Adobe在上周四公布財報後，股價當日暴跌百分之17，主要因為市場覺得這筆收購買貴了!

● Figma成立於2012年，到今年剛好滿十年，他最大的幾個優點是支援多人線上協同設計且操作簡單易學。今年年度經常性收入可以達到4億美元，而且figma的毛利率高達90%，而且還有正的營業現金流，就是公司目前手頭上還有現金可以供營業使用，公司人數大概800人，加上使用Figma的大公司不勝枚舉，像微軟、谷哥、甲骨文這些我們很常聽到的科技大廠都是Figma的大客戶。

● Adobe股價今年以來已經跌掉49%了，屬於腰斬等級…上週四公司公布最新的2022Q3財報，可以明顯看到收入持續放緩，過去四個季度營收平均和上季度相比增長為14%，但在一年前的增長速度其實有達到25%。而且對下一季營收預測也低於華爾街的預期，全年營收指引也因此下調，不過每股盈餘的指引是高於華爾街預期的。

● 這次的收購Adobe會以一半現金一半股票的方式進行收購，所以就是Adobe要拿出100億的現金，但Adobe現在沒有100億的現金，他們可能會發行新的公司債來籌這筆錢，預計在明年2023年會完成收購，所以對股東來說，公司會發行更多股票，稀釋掉現有股東的股權，就會影響Adobe的EPS。

● Figma的估值在2021年底是100億美元，但現在Adobe直接出兩倍的價格也就是200億美元，況且如果Figma是成長股的性質，股價應該也會像Adobe一樣在今年腰斬將近百分之50，Adobe還出兩倍的價格來收購，Adobe認為Figma到了2025年的市場價值可以達到165億美元，感覺真的是加上很多對於未來營收貢獻的想像空間。

故短期操作看空Adobe，不過即將碰到關鍵支撐價位260美元，屆時可能會在此價位獲得支撐，若破底則股價有機會在向下到200美元。

Adobe溢價收購Figma，短期看空

2022年9月22日

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