10 月份，巴西雷亚尔兑美元汇率跌至 5.77，为三年多来的最低水平，当月下跌 5.6%，今年迄今下跌 16%，原因是美元走强、外汇流入有限以及巴西利亚的财政纪律不确定。巴西政府最初表示，市政选举后可能会削减开支，但缺乏具体细节，重新引发了投资者对财政管理的担忧。此外，唐纳德·特朗普可能连任，这对巴西出口构成威胁，因为他承诺将提高 10% 至 20% 的关税，进一步抑制了外汇流入的预期。此外，对巴西贸易平衡至关重要的大宗商品价格波动加剧了雷亚尔的压力，中国铁矿石需求的不确定性以及地缘政治紧张局势导致的近期油价下跌加剧了这种波动。

巴西雷亚尔跌至三年多低点

10 月份，墨西哥比索兑美元汇率跌破 20.1，创下 2022 年 9 月以来的最低点，原因是投资者评估了墨西哥和美国的政治发展以及最近的国内经济数据。随着八名墨西哥最高法院法官计划辞职，不确定性迫在眉睫，引发人们对司法改革和执政党莫雷纳党影响力的担忧。此外，鉴于特朗普政府对美墨关系采取历史性强硬立场，包括拟议提高关税，特朗普在美国大选中获胜的可能性不断上升，这令市场感到不安。与此同时，墨西哥第三季度 GDP 环比增长 1%，高于上一季度的 0.2%，高于预期的 0.8%，创下 2023 年第二季度以来的最快增长速度。这一强劲表现为墨西哥央行提供了适度降息的空间，以平衡通胀控制力度。

墨西哥比索贬值至两年多低点

由于交易员对工党政府的首次预算做出反应，英镑跌破 1.30 美元。财政大臣 Rachel Reeves 宣布增税 400 亿英镑，旨在增加公共服务资金并解决从上届政府继承下来的 220 亿英镑财政缺口。主要措施包括将雇主的国民保险缴款增加 1.2 个百分点，使其达到 15%，同时增加资本利得税。政府还宣布部门支出实际增长 1.5%。此外，预算责任办公室将今年的 GDP 增长预测上调至 1.1%，但将 2025 年的预测下调至 2%。相比之下，当时保守党财政大臣杰里米·亨特在春季预算中预测的 0.8% 和 1.9%。预计2024年通胀率平均为2.5%，2025年小幅上升至2.6%，到2029年则将逐步降至2%。预计英国央行将在下周会议上将借贷成本再下调25个基点。

预算公布后英镑下跌

周三美元指数抹去早盘跌幅，升至 104.4，接近前一交易日触及的三个月高点 104.6，因为美国经济韧性的新证据限制了美联储在当前宽松周期中可能进行的降息幅度。美国第三季度 GDP 环比增长年率为 2.8%，略低于市场预期的 3%，尽管限制性利率持续了很长时间，但个人支出和销售的大幅增长进一步增强了人们对消费者韧性的看法。此外，ADP 报告显示的私营部门就业岗位激增，增强了人们对劳动力市场强劲的看法，为美联储不紧急降息增加了回旋余地。由于市场正在评估英国的新预算，英镑大幅下跌，支撑了美元指数。

美元指数反弹至三个月高点

南非财政部预测未来三年赤字和债务将增加，南非兰特兑美元汇率小幅贬值至 17.7。与此同时，经济增长前景仅略有改善，凸显出吸引额外投资的迫切需要。在货币政策方面，投资者仍关注美联储的政策轨迹，越来越多的人预期即将到来的降息幅度可能没有最初预期的那么大。在当地，南非的年通胀率三年来首次跌破 4%，9 月份达到 3.8%，低于南非储备银行目标区间的中点，预计政策制定者将继续进一步降息。

南非兰特在预算演讲后走弱

欧元区公布意外强劲的增长数据，导致投资者降低对欧洲央行降息的预期，欧元兑美元小幅上涨至 1.08 美元上方。欧元区经济第三季度环比增长 0.4%，是第二季度增幅的两倍，超过市场预测的 0.2%。德国意外避免了衰退，实现了 0.2% 的增长率，而法国和西班牙也报告了强于预期的增长。然而，意大利经济停滞不前。本周，通胀数据也备受关注，预计欧元区通胀率将小幅上升至 1.9%。交易员仍预计欧洲央行将在 12 月将关键存款便利利率下调 25 个基点，这是继 10 月、9 月和 6 月之后的第四次降息。然而，鉴于 GDP 报告，更大幅度降息 50 个基点的可能性已降至约 25%。

GDP 数据公布后欧元小幅上涨

离岸人民币兑美元汇率跌至 7.15 左右，交易员在明天即将公布的中国 PMI 数据前谨慎行事。预计该数据将揭示近期刺激措施的影响。此外，交易员正在关注定于 11 月 4 日至 8 日举行的全国人民代表大会会议，以了解有关预期财政支持措施的更多细节。本周早些时候，中国人民银行宣布将从 10 月 28 日起与一级交易商开始“直接逆回购操作”。这些月度操作期限在一年以下，旨在注入流动性并帮助在持续的经济压力下稳定市场状况。

中国 PMI 数据即将公布，离岸人民币下跌

周三，日元兑美元汇率维持近期跌势，至 153.4 左右，徘徊在三个月低点，投资者正关注日本央行的最新政策决定。市场普遍预计央行将在周四维持利率不变，而交易员们则迫切希望在年底前获得加息的迹象。这种谨慎的前景源于最近的数据显示出口疲软和家庭支出停滞不前。在执政联盟失去议会多数席位后，日本央行也不太可能改变其政策。反对党国民民主党领袖表示，鉴于实际工资增长目前停滞不前，央行应避免做出重大政策调整。针对日元持续走软，财务大臣加藤强调当局对外汇走势保持警惕。市场越来越担心，日元进一步跌向 160 水平可能会引发新一轮货币干预。

日本央行决策前日元维持跌势

周三，澳元兑美元维持近期跌势，报 0.655 美元左右，徘徊在 8 月初以来的最低水平，原因是投资者对低于预期的通胀数据做出了反应。澳大利亚第三季度年度通胀率从上一季度的 3.8% 放缓至 2.8%，略低于预测的 2.9%。这使通胀率重新回到澳大利亚储备银行 2%-3% 的目标范围内。季度和月度通胀数据也均低于预期。不过，澳大利亚储备银行首选的通胀指标——年度修剪均值 CPI 在第三季度仅小幅回落至 3.5%，仍高于目标区间。澳大利亚储备银行一直强调，核心通胀率仍然过高，不值得立即降息。市场仍预计澳大利亚储备银行将在下周即将召开的会议上将利率维持在 4.35%，首次降息预计要到明年 5 月。

通胀数据疲软导致澳元下跌

澳元兑美元跌至11周低点0.65。过去4周，澳元兑美元下跌4.83%，过去12个月，澳元兑美元上涨3.32%。

澳元跌至 11 周低点

美元指数周三稳定在 104.3 左右，投资者为可能影响美联储政策的关键经济指标做准备。第三季度 GDP 初值将于今天晚些时候公布，随后周四将公布 PCE 价格指数报告，周五将公布非农就业数据。Jolts 报告的最新数据显示，职位空缺数量处于 2021 年 1 月以来的最低水平，同时裁员人数有所增加。相比之下，CB 消费者信心指数大幅上升，创下 2021 年 3 月以来的最大涨幅。尽管信号好坏参半，但美元仍接近三个月来的最高水平，受美联储将采取更为谨慎的宽松策略预期提振。此外，围绕唐纳德·特朗普可能在 11 月 5 日大选中获胜的猜测为该货币提供了进一步的支撑，因为他的关税、税收和移民政策被认为会导致通胀。

关键经济数据公布前美元持稳

美元指数周二在 104.3 附近基本持平，徘徊在三个月高点附近，因为交易员继续押注美联储将降息，但不会像最初预期的那样大幅降息，同时消化关键的经济数据。Jump 报告显示，职位空缺数量为 2021 年 1 月以来的最低水平，裁员人数增加，而央行消费者信心指数则为 2021 年 3 月以来的最大涨幅。本周还将公布 GDP 增长预估、PCE 价格和就业报告。目前，下周联邦基金利率降息 25 个基点的可能性约为 95%。与此同时，对唐纳德·特朗普获胜的押注也给美元带来压力，因为他的关税、税收和移民政策被视为通胀。美元兑澳元和欧元大多走高

美元徘徊在三个月高点附近

欧元升至 1.0822 美元，从上周 1.079 美元附近的四个月低点回落，因为投资者预计本周将公布可能影响欧洲央行政策的关键通胀和增长数据。最近，较弱的经济数据和欧洲央行政策制定者对通胀达不到 2% 目标的担忧言论引发了进一步降息的预期。与此同时，德国 GfK 调查显示，11 月份消费者信心稳步回升，不过对欧元区最大经济体的长期经济预期连续第三个月下降。本周的重点将是欧元区第三季度 GDP 增长初值，预测显示增长 0.2%。预计法国和意大利将分别增长 0.4% 和 0.3%，而德国可能萎缩 0.1%。预计欧元区通胀率将小幅上升至 1.9%，主要受德国通胀数据 1.8% 的推动。

欧元从四个月低点进一步走强

离岸人民币兑美元汇率跌破 7.15，创下两个多月新低，但美元走强仍令人民币承压。美元走强的背后是美国经济复苏迹象以及唐纳德·特朗普在即将到来的总统大选中获胜的预期不断上升。特朗普在振兴美国制造业的竞选活动中承诺对中国商品征收 60% 或以上的关税。此外，交易员仍持谨慎态度，等待中国高层领导在即将于 11 月 4 日至 8 日举行的会议上公布预期的财政刺激措施的更多细节。交易员还期待周四公布的中国 PMI 数据，该数据将为了解世界第二大经济体的经济健康状况提供参考。与此同时，中国人民银行周一宣布，将从 2024 年 10 月 28 日起与一级交易商启动“直接逆回购操作”，旨在注入流动性并在持续的经济压力下稳定市场状况。

离岸人民币跌至两个月以来的最低点

韩元兑美元汇率跌破 1,380，回吐了前一交易日的部分涨幅，并保持在三个月低点附近。国内方面，韩元仍承压，因为早前数据显示，韩国经济在第三季度几乎没有增长，这引发了人们对韩国央行可能进一步降息的猜测。不过，在韩国央行行长李昌镛表示，韩国有足够的外汇储备，在必要时稳定美元兑韩元市场后，韩元的跌幅有所限制。外部方面，由于避险需求减少，且投资者在本周一系列美国经济数据公布前变得谨慎，美元小幅下跌为韩元提供了支撑。

韩元徘徊在三个月低点附近

美元兑人民币升至10周高点7.15。过去4周，美元兑人民币上涨1.99%，过去12个月，美元兑人民币下跌2.39%。

人民币跌至10周低点

周二，日元兑美元汇率在 153 左右，徘徊在三个月低点附近，日本执政联盟在周末选举中失去议会多数席位后，政策不确定性令日元继续承压。经过数十年的货币刺激，政治动荡对日本央行的货币正常化计划构成了挑战。民主党国民党主席还表示，日本央行应避免进行重大政策调整，因为实际工资目前处于停滞状态。与此同时，日元疲软促使财务大臣加藤胜信重申，当局仍对外汇走势保持警惕。市场担心，日元进一步跌至 160 的水平可能会增加再次进行货币干预的可能性。从外部来看，由于预期美联储将更加谨慎地降息，且市场押注特朗普将在 11 月获胜，日元继续面临强势美元的压力。

政策不确定性令日元承压

周二，新西兰元兑美元汇率维持在 0.598 美元左右，此前一交易日曾触及三个月低点 0.595 美元。不过，新西兰元仍面临压力，因为新西兰储备银行预计将在通胀回到目标区间的情况下大幅降息。投资者目前预计，央行将在 11 月举行的今年最后一次会议上降息半个基点，部分投资者预计降息 75 个基点。从外部来看，由于以色列对伊朗的有限报复性打击导致中东紧张局势缓解，避险需求减少，美元走软为新西兰元提供了一些支撑。交易员们现在正在关注本周晚些时候公布的关键美国经济数据，这些数据可能会影响美联储的货币政策路径。

新西兰元几乎没有变化

美元指数周二稳定在 104.3 左右，此前一交易日大幅波动，因投资者在可能为美联储政策走向提供重要指导的美国经济数据公布前转为谨慎。市场将在周二评估就业岗位空缺和劳动力流动数据，以判断劳动力市场的强度。本周晚些时候，关键数据包括 GDP 增长、PCE 通胀和非农就业人数预估。尽管如此，美元仍接近三个月高点，因美国经济走强的迹象抑制了对美联储大幅降息的预期。市场预计，美联储将在 11 月温和降息 25 个基点，此前美联储在 9 月份大幅降息 50 个基点，开启宽松周期。对唐纳德·特朗普将在 11 月 5 日美国总统大选中获胜的押注也提振了美元，因为他的关税、税收和移民政策被视为通胀。

关键就业数据公布前美元持稳

受美国现货比特币交易所交易基金大量资金流入的推动，本周比特币首次突破 70,000 美元大关。行业数据显示，过去两周，美国比特币基金流入资金超过 30 亿美元，今年迄今流入资金已超过 250 亿美元。对唐纳德·特朗普在 11 月 5 日美国总统大选中获胜的押注也提振了加密资产，因为他在竞选中一直表示支持加密行业。此外，地缘政治和全球经济不确定性，以及对主要央行将在未来几个月进一步降息的预期，促使投资者用比特币对冲其投资组合。

比特币因 ETF 巨额资金流入而突破 70,000 美元

10 月份，在油价下跌和加拿大央行鸽派立场的压力下，加元兑美元汇率贬值至 1.39，为 2022 年以来的最低水平。以色列和伊朗之间缓和局势的希望抹去了石油期货的风险溢价，限制了加拿大外汇流入的前景，给加元带来压力。在政策方面，加拿大央行在最近一次会议上将基准利率下调了 50 个基点，并暗示可能会进一步降息，与美联储不那么鸽派的前景形成鲜明对比。这归因于通胀放缓和劳动力市场疲软，9 月份通胀率降至 1.6%，这是三年来首次跌破加拿大央行 2% 的目标，失业率达到两年来的最高点 6.6%，随后小幅回落至 6.5%。

加元跌至 2022 年低点

10 月份，墨西哥比索兑美元汇率跌破 20，创下七周以来的最低点，因为月中通胀数据与墨西哥央行近期会议纪要的信号产生共鸣，暗示可能会采取更为宽松的货币政策立场。10 月前两周，核心通胀率从 3.95% 降至 3.87%，引发市场猜测 11 月份利率将下调 0.25%，这可能会抑制资本流入，从而给比索带来压力。与此同时，对美国大选的担忧，尤其是唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 提出的提高墨西哥商品关税的提议，以及经济活动和零售额双双下滑等经济指标疲软，加剧了比索面临的压力。

墨西哥比索跌至七周低点

美元指数周一小幅下跌至 104.2，徘徊在三个月高点附近，交易员们正准备迎接本周的大量数据，这些数据将进一步洞悉美国经济的实力。本周将公布的关键指标包括 GDP 增长预估值、PCE 通胀和就业人数，紧随其后的是总统大选和美联储下周的货币政策决定。交易员已经预计本月联邦基金利率将下调 25 个基点，目前降息的可能性约为 96%。美元兑大多数货币下跌，但兑日元走强，此前日本执政联盟失去了议会多数席位，进一步加剧了日本央行加息计划的复杂性。

美元小幅走低

离岸人民币兑美元汇率下跌至 7.14 左右，受美元走强的影响，美元走强是由于美国经济出现复苏迹象，且市场对唐纳德·特朗普可能连任总统的预期日益高涨。特朗普在振兴美国制造业的竞选活动中承诺对中国商品征收 60% 或以上的关税。与此同时，在中国，央行今天宣布将从 2024 年 10 月 28 日起开始与一级交易商进行“直接逆回购操作”。这些操作将每月进行一次，期限不到一年。此外，央行最近通过一年期中期借贷便利 (MLF) 向金融机构注入了 7000 亿元人民币，同时将利率保持在 2% 不变。交易员们仍在关注即将于 11 月 4 日至 8 日举行的中国最高立法机构会议，预计会议将批准进一步的财政刺激措施。

美元走强导致离岸人民币走弱

韩元兑美元汇率约为 1,385，接近四个月来的最低水平，美元保持强势，原因是美国经济数据稳健，且特朗普 11 月胜选的可能性上升，导致美国国债收益率上涨。特朗普的关税、税收和移民政策被视为通胀，限制了美联储进一步降息的空间。在国内，初步估计显示，韩国最近的 GDP 数据低于预期，支持了韩国央行可能进一步降息的押注。第三季度 GDP 仅增长 0.1%，远低于预期的 0.4%，而第二季度则收缩了 0.2%，年增长率放缓至 1.5%，低于预期的 2%。在货币方面，韩国央行将基准利率下调至 3.25%，加入全球宽松周期。然而，行长李昌镛将此举描述为“鹰派降息”，表明由于担心房地产价格和家庭债务上升，韩国央行对进一步降息持谨慎态度。

韩元接近四个月低点

周一，澳元跌破 0.66 美元，创下 8 月中旬以来的最低水平，受美元上涨和美国国债收益率上涨的拖累，美国经济出现复苏迹象，且市场押注前总统唐纳德·特朗普将连任。与此同时，在日本执政联盟失去议会多数席位后，澳元兑日元走强，这进一步增加了日本央行加息计划的复杂性。在国内，投资者本周谨慎等待澳大利亚通胀数据，这些数据可能影响澳大利亚央行的货币政策。央行表示，目前 4.35% 的现金利率水平足以将通胀率降至 2%-3% 的目标区间，同时支持就业。市场预计澳大利亚央行今年将维持政策稳定，首次降息要到明年 5 月才会完全体现在价格中。

澳元跌至两个半月低点

美元指数周一攀升至 104.5 左右，向三个月高点迈进，并追随美国国债收益率的上涨，这得益于美国经济复苏的迹象以及对特朗普在 11 月 5 日大选中获胜的押注。人们也越来越预期美联储将采取更为谨慎的进一步降息方式，可能会在即将召开的会议上选择更为温和的 25 个基点降息。投资者现在期待本周更多的美国经济数据，包括 JOLTs 职位空缺、初步 GDP 读数、PCE 价格指数和 PMI 报告。在政治方面，市场认为特朗普将在 11 月重回白宫，在提高关税和降低税收等通胀政策的推动下，美元和美国国债收益率走高。在日本执政联盟失去议会多数席位后，美元全线走强，兑日元大幅上涨，进一步加剧了日本央行加息计划的复杂性。

美元因收益率上升而上涨

周一，新西兰元兑美元汇率跌至 0.597 美元左右，创近三个月以来的最低水平，因为人们对唐纳德·特朗普在即将到来的美国总统大选中获胜的预期不断上升，以及美联储对降息的立场更加谨慎，美元进一步走强。在国内，交易员已经完全消化了新西兰储备银行 11 月降息半个百分点的预期，一些人还预计降息 75 个基点，这给新西兰元带来了额外压力。在其他方面，新西兰元兑日元上涨，此前日本执政联盟失去了议会多数席位，这一结果被认为将减缓该国进一步加息。

新西兰元跌至三个月低点

周一，日元兑美元汇率跌破 153，创下近三个月来的最低点，此前执政联盟在周末的选举中失去了议会多数席位，这给日本央行加息前景蒙上了阴影。自民党及其联盟伙伴公明党在众议院失去了 2009 年以来最多的席位，增加了政治和经济不确定性，并进一步使央行的正常化计划复杂化。与此同时，日本央行将于周四就货币政策做出决定，但预计其将维持政策不变。日元疲软促使日本当局上周采取新一轮口头干预，日元进一步跌至 160 的水平，增加了再次进行货币干预的可能性。从外部来看，在美联储降息预期更加谨慎以及押注特朗普将在 11 月获胜的背景下，本币继续面临强势美元的压力。

执政联盟失去多数席位，日元下跌

10 月份，巴西雷亚尔兑美元汇率跌至 5.7，创 11 周以来的最低水平，因为财政担忧盖过了对央行的鹰派预期。国际货币基金组织预测，到 2026 年，巴西的公共债务占 GDP 的比例将从 2022 年的 83.9% 上升到 94.7%，反映出卢拉总统第三任期内增长了 10 个百分点以上。国际货币基金组织对政府实现基本盈余的能力仍持怀疑态度，预测 2024 年赤字占 GDP 的 0.5%，2025 年占 0.7%，2026 年占 0.6%，预计 2027 年才会出现盈余。此外，特朗普可能连任，这对巴西的出口构成威胁，因为他承诺将关税提高 10% 至 20%，从而抑制未来的外汇流入。与此同时，10月中旬巴西年通胀率升至4.47%，超过9月份的4.12%，略高于预期的4.43%，这可能增强市场对央行采取更积极立场的预期，从而限制雷亚尔的跌幅。

巴西雷亚尔跌至 11 周低点

俄罗斯卢布兑美元汇率跌破 96，接近 10 月 16 日创下的一年低点 97.5，因为联邦政府逐步放松资本管制的压力抵消了俄罗斯央行强硬立场的影响。莫斯科交易所的制裁加剧了俄罗斯出口导向型企业的付款困难，增加了企业获得外汇进行操作和将收入兑换回卢布的难度。因此，联邦政府将主要出口企业强制兑换率从今年早些时候的 80% 进一步放宽至 25%，这大大减少了对卢布的需求。此外，卢布还受到中国经济前景悲观的影响，限制了对俄罗斯商品的外国需求预期。与此同时，由于通胀预期持续上升，俄罗斯央行在 10 月份将基准利率上调至创纪录的 21%。

俄罗斯卢布持稳于一年低点附近

周五，日元兑美元稳定在 152 左右，投资者为本周末举行的日本大选做准备，联合政府可能会在议会中失去多数席位。这种情况增加了政治不确定性，进一步使日本央行的正常化计划复杂化。在经济方面，数据显示，东京核心通胀率（全国价格趋势的领先指标）10 月份放缓至 1.8% 的六个月低点，低于日本央行 2% 的目标。与此同时，日本经济财政大臣赤泽表示，日元疲软对经济有各种影响，但拒绝就具体的外汇水平发表评论。在日元兑美元跌破 150 后，市场仍对当局可能再次进行货币干预保持警惕。在外部方面，由于预期美联储将更加谨慎地降息，以及押注特朗普将在 11 月获胜，当地货币继续面临强势美元的压力。

大选前日元保持稳定

离岸人民币兑美元汇率跌至 7.13 左右，因交易员对中国人民银行最新的货币政策决定作出反应。周五，央行通过一年期中期借贷便利 (MLF) 向金融机构注入 7000 亿元人民币，同时将利率维持在 2% 不变。此前，央行上个月大幅降息，将 MLF 利率从 2.3% 下调 30 个基点至 2%，旨在在持续的经济挑战中刺激增长。与此同时，交易员仍在关注预期的 8 万亿元刺激计划的潜在细节，全国人民代表大会常务委员会尚未宣布会议日期。人们还对发行 1 万亿元人民币特别国债以支持银行资本重组以及增加 5 万亿元人民币地方政府债务置换额度抱有很高的期望。

中国人民银行维持利率不变，离岸人民币下跌

周五，新西兰元兑美元跌至 0.60 美元，有望连续第四周下跌。由于美联储温和降息的预期不断升温、中东地区冲突不断以及美国总统大选的不确定性，新西兰元继续面临强势美元的压力。国内方面，新西兰联储行长阿德里安·奥尔周四表示，目前低而稳定的通胀率已经触手可及，央行正在密切关注企业的定价意向。这支持了央行在 11 月再次大幅降息的理由，市场完全预期降息 50 个基点，同时降息 75 个基点的可能性也较小。经济消息方面，新西兰消费者信心在连续三个月稳步改善后，10 月份出现下降。

新西兰元连续第四周下跌

美元指数周五在上一交易日下跌后稳定在 104 关口附近，但仍有望实现连续第四周上涨，因为市场对美联储大幅降息的预期有所减弱，并且押注前总统唐纳德特朗普将连任。最新数据显示，在服务业强劲增长的背景下，美国 10 月份私营部门活动进一步扩张，而制造业下滑势头有所缓解。美联储官员也纷纷呼吁在进一步降息前要谨慎，这强化了人们对美联储将在即将召开的会议上选择更为温和的 25 个基点降息的预期。在政治方面，市场可能性表明特朗普将在 11 月重新入主白宫，在提高关税和降低税收等通胀政策的背景下，美元和美国国债收益率走高。美元兑其他主要货币本周上涨，兑日元有望成为涨幅最大的货币。

美元连续第四周上涨

南非兰特兑美元汇率约为 17.6，从 10 月 23 日触及的一个多月低点 17.8 略有反弹，这得益于美元走软和贵金属价格上涨。不过，投资者仍然关注美联储的政策轨迹，越来越多的人预期即将到来的降息可能没有最初预期的那么激进。在国内方面，南非的年通胀率三年多来首次降至 4% 以下，9 月份达到 3.8%，这加强了政策制定者进一步降息的理由。在最近发布的半年期货币政策评估中，央行表示其政策立场仍然适度紧缩，通货紧缩进程正在按预期推进。

南非兰特公司

墨西哥比索兑美元汇率约为 19.85，接近 10 月 21 日创下的六周低点 19.96，因为墨西哥 10 月中旬的通胀数据与墨西哥央行会议纪要相符，凸显了放松货币政策的可能性。核心通胀率从 3.95% 降至 3.87%，引发了人们对 11 月降息 0.25% 的猜测，这可能会通过减少资本流入给比索带来压力。此外，对美国大选的担忧，尤其是对唐纳德·特朗普提高墨西哥商品关税的提议，再加上经济活动和零售额下降等疲软的经济指标，加剧了比索的脆弱性。

墨西哥比索接近六周低点

美元指数周四跌至 104.2，此前三个交易日上涨近 1%，创三个月新高。投资者继续关注利率走势，认为美联储不会像最初预期的那样大幅降息，因为经济数据强劲、赤字担忧和总统大选的不确定性。多位美联储官员的言论也强化了这种预期。与此同时，首次申请失业救济人数在最近一周下降至 22.7 万，回到飓风海伦和米尔顿袭击东南部各州之前的水平。今年联邦基金利率进一步下调 50 个基点的可能性已从上周的近 72% 降至 68% 左右。美元兑英镑和日元大多走低。

美元四个交易日内首次下跌

自 10 月下半月以来，印度卢比兑美元汇率一直低于 84，在印度金融市场外汇流出增加的背景下，仍接近历史低点。由于担心印度经济在未来几年无法维持其强劲的增长势头，投资者减少了对印度股票和固定收益工具的持仓。因此，交易所数据继续显示，最近几周外国投资者净流出，这与 G-Sec 收益率反弹以及 Sensex 和 Nifty 自 9 月创下历史高点以来的下跌相一致。卢比承压还归因于投资者从印度转向中国市场，因为他们押注新的刺激措施将带来更好的回报。在政策方面，9 月份消费者通胀率飙升至超过预期的 5.5%，反弹至印度储备银行 4% 的目标之后，对印度储备银行今年可能开始宽松周期的预期减弱。

印度卢比接近历史低点

欧元从近四个月低点 1.076 美元升至 1.08 美元，因为数据显示欧洲央行 (ECB) 12 月可能仅降息 25 个基点，而不是 50 个基点。10 月份 PMI 临时数据显示，私营部门商业活动仍处于收缩区间，尽管德国传出一些积极迹象。服务业通胀预计将保持高位，成本和销售价格上涨速度快于上个月，这可能是由于持续的工资压力。展望未来，交易员预计欧洲央行将在 2025 年中期将利率从 3.25% 降至 2%。与此同时，强劲的美国经济数据降低了人们对美联储大幅降息的预期，提振了美元。

欧元从四个月低点小幅上涨

英镑兑美元攀升至 1.3，从两个月低点反弹，此前有报道称财政部长 Rachel Reeves 可能在即将到来的预算中允许更多借款，这可能会推迟英国央行降息。Reeves 计划改变财政规则，将重点放在公共部门净金融负债 (PSNFL) 上，这可能会释放数百亿英镑用于资本支出。财政研究所表示，这可能使去年 3 月额外借款 530 亿英镑。然而，财政部表示不会立即使用这种能力。英国央行行长安德鲁·贝利对持续的通胀表示担忧，并指出虽然通胀低于预期，但经济的结构性变化和服务业高通胀仍然是问题。市场对英国央行 11 月降息的预期从 100% 降至 86%。此外，PMI 预览数据显示，10 月份英国制造业和服务业的增长低于预期。

英镑从两个月低点反弹

受中国将出台更多财政刺激措施的预期推动，离岸人民币兑美元升值至 7.11 左右。尽管全国人民代表大会常务委员会尚未宣布会议日期，但交易员们预计即将出台的刺激计划将有更多细节，预计规模为 8 万亿元人民币。他们还预计，将发行 1 万亿元人民币的银行资本重组特别国债，并将增加 5 万亿元人民币的地方债务互换债券配额。人民币升值还受到主要国有银行干预的支持，这些银行一直在现货市场上积极抛售美元以支撑人民币。本周早些时候，中国人民银行实施了货币宽松措施，将利率降至历史新低。一年期贷款基础利率下调 25 个基点至 3.1%，五年期贷款基础利率也下调 25 个基点至 3.6%。交易员们现在期待着中国人民银行即将于明天公布的 1 年期 MLF 决定。

刺激政策预期推动离岸人民币走强

周四，日元兑美元汇率约为 152.4，前一交易日下跌超过 1%，由于本周末日本大选前的政治不确定性，日元徘徊在近三个月来的最低水平。民意调查显示，联合政府可能会失去多数议会，这给日本央行加息的轨迹蒙上了阴影。与此同时，投资者消化了数据显示，由于制造业和服务业双双下滑，日本私营部门活动在 10 月份出现了四个月来的首次萎缩。日本内阁副官房长官青木和彦表示，政府正密切关注汇率走势，因为日元已经回吐了自 7 月份当局上次干预以来一半以上的涨幅。从外部来看，由于预期美联储将更加谨慎地降息，以及押注特朗普将在 11 月获胜，日元继续面临美元上涨的压力。

政治不确定性导致日元维持在近三个月低点

周四，新西兰元兑美元汇率维持在 0.601 美元左右，接近两个多月来的最低点，因市场预期美联储将在未来几个月内适度降息，且唐纳德·特朗普赢得 2024 年总统大选的可能性不断上升，美元因此走强。在国内，新西兰元面临进一步的压力，因为新西兰储备银行预计将在 11 月的今年最后一次会议上再次降息 50 个基点，市场预计降息 75 个基点的风险。此举将是新西兰央行今年第三次降息，此前 8 月降息 25 个基点，10 月降息 50 个基点。

新西兰元继续承压

澳元兑美元周四稳定在 0.664 美元左右，但交易价格接近两个月来的最低水平，因为美元和美国国债收益率进一步上涨，原因是市场预期美联储将更加谨慎地降息，并押注特朗普将在 11 月获胜。在国内，投资者消化了数据显示，随着服务业活动进一步扩张，澳大利亚 10 月份私营部门活动接近稳定，而制造业活动则以 2020 年 5 月以来的最快速度萎缩。在货币政策方面，澳大利亚储备银行副行长 Andrew Hauser 本周早些时候表示，强劲的就业增长略显意外，同时暗示央行已准备好根据即将到来的数据做出任何方向的反应。市场预计澳大利亚储备银行今年将维持政策稳定，首次降息要到明年 5 月才会完全反映在价格中。

澳元徘徊在两个月低点附近

由于最新 GDP 数据低于预期，韩元兑美元汇率维持近期跌势，报 1,380 韩元，支持了韩国央行可能进一步降息的预期。初步估计显示，该国经济第三季度仅增长 0.1%，远低于预期的 0.4%，而第二季度则收缩了 0.2%，年增长率放缓至 1.5%，低于预期的 2%。此外，由于预期美联储将不再鸽派，美元升至 7 月底以来的最高水平，韩元受到美元走强的压力。最近，韩国央行将基准利率下调 25 个基点至 3.25%，加入了全球宽松周期。不过，行长李昌镛将此描述为“鹰派降息”，表示由于担心房地产价格和家庭债务上升，对进一步降息持谨慎态度。与此同时，10 月份商业信心指数稳定在 69，创下 2023 年 10 月以来的最低水平。

韩元因 GDP 数据疲软维持跌势

美元指数周四维持近期涨势至 104.4 左右，徘徊在近三个月来的最高水平，原因是市场预期美联储将更加谨慎地进一步降息，且前总统唐纳德·特朗普重回白宫的可能性上升。美元也受到美国国债收益率上升的支撑，基准 10 年期国债收益率周三达到 4.26% 的盘中高点。这些走势出现之际，美国就业、消费者通胀和零售销售数据强劲，表明经济仍然强劲。美联储施密德本周表示，他不希望采取过大的举措，而美联储哈克呼吁采取更为温和的进一步宽松政策。在政治方面，市场押注特朗普很可能会在 11 月获胜，鉴于他的通胀政策（例如提高关税和降低税收），这对美元和美国国债收益率来说是一个利多情景。美元兑日元攀升至三个月高点，兑欧元攀升至四个月高点。

美元徘徊在近三个月高位

周三欧元兑美元跌破1.077美元，创7月初以来最低水平，市场对欧洲央行降息幅度的预期高于美联储。欧洲央行今年第三次降息，理由是通胀控制有所改善，欧元区经济前景恶化。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的言论被解读为经济前景下调的信号，甚至导致市场考虑在12月降息50个基点。另一方面，强劲的美国经济数据抑制了人们对美联储大幅降息的预期，并提振了美元。

欧元跌至三个半月低点

10 月份，加拿大央行降息 50 个基点，并暗示可能继续下调基准利率，随后加元兑美元跌至 1.38 下方，为 8 月份以来的最低水平。这是继连续三次降息 25 个基点之后，当前宽松周期内首次大幅降息。货币政策委员会指出，近期数据显示通胀放缓，劳动力市场疲软。9 月份通胀率降至 1.6%，三年来首次低于加拿大央行 2% 的目标，而失业率升至两年多高点 6.6%，随后回落至 6.5%。油价下跌也令加元承压，限制了加拿大经济的出口额。

加元在大幅降息后走弱

美元兑加元升至11周高点1.39。过去4周，美元兑加元上涨3.18%，过去12个月上涨0.81%。

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