周二棉花期货小幅上涨至每磅 63 美分上方，但由于市场难以应对持续的不确定性，价格仍保持在五个月低点附近。在美国政府可能关门之前，交易商持谨慎态度，这将暂停发布关键经济数据，包括美国农业部关于作物长势和就业的报告。美国农业部最新的作物生长报告显示，截至 9 月 28 日当周，47% 的美国棉花状况良好至优秀，与前一周持平，但远高于去年同期的 31%。棉花收成达到 16%，与五年平均水平持平，而出口销售仅增加 86,100 包，较之前水平下降超过 50%，凸显需求疲软。同时，市场也在关注飓风温贝托和热带风暴伊梅尔达对农业和能源基础设施的潜在影响。

棉花价格徘徊在五个月低点附近

大豆期货跌至每蒲式耳10美元，徘徊在8月中旬低点附近，原因是稳定的收获进度、中国采购量减少以及出口势头疲软，导致价格承压。美国农业部报告称，截至9月1日，大豆库存为3.16亿蒲式耳，略低于预期，也低于去年同期的3.42亿蒲式耳，其中大部分供应被国内压榨商消化。尽管如此，出口需求依然低迷，中国基本没有进入美国市场，而是更多地从南美采购大豆。收获活动也打压了市场情绪，截至周日，作物收获已完成19%，预计温暖干燥的天气将进一步加速田间作业。

大豆需求疲软导致价格下滑

周二，小麦期货跌破每蒲式耳 5.10 美元，为 9 月 8 日以来的最低水平，此前美国农业部发布的季度库存报告显示供应量大于预期。截至 9 月 1 日，小麦库存达到五年来的最高水平 21.20 亿蒲式耳，远高于去年的 19.92 亿蒲式耳。美国农业部还将美国小麦产量从 19.27 亿蒲式耳上调至 19.85 亿蒲式耳，这给价格带来了进一步的压力。更大的供应前景掩盖了需求担忧，导致主要合约的期货价格下跌。在美国政府可能关门之前，市场普遍谨慎，也打压了市场人气。总体而言，创纪录的库存和更高的产量预期对小麦价格构成了沉重的压力。

小麦期货因库存创历史新高跌至三周低点

钯金期货价格约为每盎司 1,260 美元，距离 9 月初触及的 7 月份高点不远，短期波动受美元情绪和美国政府关门风险迫在眉睫所驱动。从中长期来看，价格仍受到结构性紧缩的市场基本面支撑。在供应方面，产量高度集中，俄罗斯和南非约占全球产量的 80%，使市场面临地缘政治和运营风险。对新矿的长期投资仍然有限，而北美等地区生产成本的上升继续限制供应灵活性。需求趋势更加微妙。虽然向电动汽车的转变正在削弱钯金在汽油车催化转化器中的核心作用，但工业消费（尤其是电子和化学品领域）依然强劲。

美元走势和供应紧张支撑钯金

TTF 天然气价格降至 31.40 欧元/兆瓦时，为 2025 年 9 月以来的最低水平。过去 4 周内，欧盟荷兰天然气 TTF 价格下跌了 1.97%，过去 12 个月内下跌了 19.92%。

TTF天然气价格创四周新低

可可期货跌至每吨 6,800 美元以下，为 2024 年 10 月以来的最低水平，因为交易商在疲软的需求前景与积极的供应前景之间进行了权衡。现在的注意力转向下个月即将发布的第三季度研磨数据，这可能反映出欧洲、北美和亚洲的持续疲软。在供应方面，交易商表示，上周科特迪瓦大部分主要可可产区的降雨量高于平均水平，预计将支持 10 月至 3 月的主要作物生长时间更长、产量更大。科特迪瓦监管机构 CCC 估计，该国在 10 月至 3 月的新主要作物季节将收获 135 万吨。与此同时，南美作物的强劲增长可能使 2025/26 年度的可可产量超过消费量，有助于在西非连续歉收后恢复全球库存。厄瓜多尔的产量可能增长 5%，达到 58 万吨，可能超过加纳成为第二大生产国

可可期货价格跌至10个月低点

糖价升至16.54美元/磅，为2025年8月以来的最高水平。过去4周，糖价上涨了0.88%，过去12个月，糖价下跌了28.33%。

糖价创五周新高

波罗的海交易所干散货海运指数（用于追踪干散货运输船舶的运费）周二连续第三个交易日下跌，下跌 86 点，至 2,134 点，为 9 月 12 日以来的最低水平，原因是船舶板块普遍下跌。通常运输 15 万吨铁矿石和煤炭等货物的好望角型船运价指数下跌 219 点，至 3,305 点的近两周低点；通常运输 6-7 万吨煤炭或谷物的巴拿马型船运价指数下跌 42 点，至 1,776 点的近一个月低点。在小型船舶中，超灵便型船运价指数下跌 5 点，至 9 月 8 日以来的最低水平 1,473 点。该基准指数 9 月份上涨 5.4%，第三季度上涨 43.3%。

波罗的海干散货指数延续跌势，但仍录得月度涨幅

金价周二跌至每盎司 3,815 美元，此前盘中一度触及 3,860 美元上方的历史新高，原因是交易员猜测中国投资者在黄金周假期前削减了持仓。尽管有所回落，但金价仍有望在 9 月底上涨逾 10%，并在第三季度实现 16% 的涨幅。全球贸易紧张局势、对美国经济韧性的质疑、美联储降息以及乌克兰-俄罗斯和以色列-哈马斯地缘政治冲突带来的避险需求支撑了金价。本周，对美国政府即将关门的担忧也打压了市场人气。今年迄今，金价已飙升约 47%，有望创下 1979 年以来的最大年度涨幅。

黄金价格创下纪录后下滑，但仍有望迎来第三季度反弹

受供应风险和需求看涨前景（无论是对黄金还是白银的工业用途而言）的影响，白银价格周二回落至每盎司 46 美元，此前盘中一度触及 14 年高点 47.2 美元。白银价格回落至盘中早些时候触及 14 年高点 47.2 美元的低点。白银协会预测，由于 2025 年全球白银产量预计将达到 8.44 亿盎司，比需求短缺 1 亿盎司，今年年底将连续第五年出现供应短缺。最近，美国政府关门的风险以及华盛顿增加支出信号所带来的财政风险引发了避险需求上升，这支撑了黄金资产。在工业领域，太阳能普及率的提高也提升了白银的吸引力。中国 8 月份太阳能装机量略有增长，原因是价格改革促使企业在 6 月初提前安装，但该国太阳能电池出口量上次飙升 40%。强劲的工业押注还包括白银在消费电子产品和数据中心中的应用。

白银价格徘徊在14年高点附近

受原油价格下跌和国内库存充裕的影响，美国汽油期货跌破每加仑2美元，为去年12月以来的最低水平。由于供应增加的预期，基准油价下跌，预计OPEC+将在本周末的会议上批准将11月份的产量至少增加13.7万桶/日。库尔德人重启通过土耳其的石油出口，以及以色列支持美国提议后加沙和平协议有望取得进展，这些都进一步打压了油价前景，尽管哈马斯的回应尚不明确。随着夏季驾驶季节的结束，需求也在下降，而炼油厂转向更便宜的冬季混合油，抑制了消费。

美国汽油期货跌至九个月低点

阿拉比卡咖啡期货交易价格约为每磅3.72美元，低于9月26日创下的一周高点每磅3.78美元，原因是主要产区巴西的有利天气条件缓解了供应担忧。经销商表示，最近的降雨已刺激巴西咖啡带部分地区开花，但仍需更多水分。据Clitempo报道，未来两周，圣保罗（主要种植阿拉比卡咖啡）和圣埃斯皮里图（主要种植罗布斯塔咖啡）等地区将出现数日降雨概率为40%至80%的天气。与此同时，市场参与者仍在等待美国总统特朗普与巴西总统卢拉·达席尔瓦本周会晤的细节，希望此次会晤能够促成50%关税的修订。

巴西天气好转，阿拉比卡咖啡期货价格低迷

本季度初，锡期货价格升至每吨 35,500 美元，在供应担忧加剧的背景下创下近六个月来的最高水平。尽管最大锡生产国缅甸在长期停产后逐步放开采矿配额，但最新数据并未反映出产量的增加。主要的曼莫矿自因资源审计而关闭以来一直处于停产状态，这限制了人们对当局急于恢复生产的希望。这与该地区雨季相关的瓶颈相符，而该国强烈地震后基础设施的破坏加剧了这一瓶颈。印尼总统苏比安托下令关闭苏门答腊的 1,000 座非法锡矿，导致全球第二大锡供应国的产量下降，主要替代锡矿也面临压力。在需求方面，预计涂料用量将上升，因为中国更广泛的 RatingDog PMI 反映出全球最大制造业部门的活动急剧扩张。

锡价升至六个月高点

在唐纳德·特朗普宣布对进口木制品征收新关税后，木材期货徘徊在每千板英尺 590 美元附近，接近五周高点。从 10 月 14 日开始，美国将对软木木材和木材征收 10% 的关税，对厨柜、盥洗台和软体木制品征收 25% 的关税，一些税率将在 1 月份升至 50%。特朗普辩称，此举将加强供应链并增加国内就业，但房屋建筑商警告说，此举可能会推高住房成本，削弱刺激购房的努力。美国最大的供应国加拿大将受到最严重的打击，现有关税超过 35%。虽然国内制造商可能受益，但 Wayfair 和 Williams-Sonoma 等零售商警告成本上升，而加拿大的木材生产商在需求疲软的情况下面临新的压力。最新数据显示，8 月份新建独栋房屋销售额增长 20.5%，为三年来的最大增幅。现房销售下降0.2%，住房库存下降1.3%。

木材市场面临新的关税压力

9 月底，铂金交易价格接近每盎司 1,600 美元，由于全球不确定性刺激了对黄金和白银等贵金属的避险需求，本月铂金价格有望上涨约 17%。支撑因素包括利率下降、主要经济体财政赤字扩大以及持续高于目标的通胀继续侵蚀货币价值。然而，风险依然存在，潜在的通胀反弹和央行新一轮的紧缩政策威胁着铂金的涨势。由于铂金依赖汽车行业和柴油发动机催化转化器，而这些领域的需求一直在稳步下降，因此铂金价格也落后于黄金和白银。在供应方面，世界铂金投资委员会预计南非今年的矿山产量将下降 6%。回收量略有回升，但仍处于历史低位，预计 2025 年总供应量将减少 3%，至 703 万盎司。

白金有望实现强劲月度收益

马来西亚棕榈油期货连续第三个交易日下跌，交易价格跌破每吨 4,400 马来西亚林吉特，原因是在中国 10 月 1-8 日假期前大连市场竞争激烈，竞争对手的油脂价格疲软。芝加哥豆油期货隔夜也下跌，因供应担忧导致原油价格下跌，而船运调查人员在公布 9 月份出口预估之前，市场谨慎情绪升温。本月，价格有望出现四个月来的首次下跌，跌幅约 0.75%，因为预计产量将在有利天气条件下在 10 月份达到峰值。外部因素方面，美国政府可能关门给市场蒙上阴影，风险挥之不去，而中国 PMI 调查显示制造业好转但服务业放缓的信号不一。林吉特走弱以及马来西亚棕榈油局表示，由于产量季节性下降以及节日需求推动出口增加，到年底棕榈油库存可能降至 170 万吨，这些因素限制了跌幅。预计印度的购买量也将强劲，预计2025/26年度食用油进口量将达到创纪录的1710万吨。

棕榈油价格本月料小幅下跌

周二，铜期货稳定在每磅 4.85 美元附近，有望连续第二个月上涨，因为供应风险上升支撑了价格。在印尼格拉斯伯格矿发生致命泥石流后，自由港麦克莫兰公司宣布合同发货遭遇不可抗力，该矿的铜供应量占全球的 3%，铜期货价格出现最新上涨。该公司还警告称，2027 年前不太可能全面恢复产量，并将季度铜和黄金销售预期分别下调了 4% 和 6%。与此同时，投资者关注中国抑制过度竞争和产能过剩的举措，预计这将减缓有色金属生产。官员预测，包括铜在内的中国十大有色金属产量在 2025 年和 2026 年每年仅增长 1.5%，远低于之前的 5% 的目标。尽管如此，铜价仍比 7 月底创下的历史高点低近 20%，当时人们对美国对铜进口征收关税的担忧最为强烈。

铜价将迎来第二次月度上涨

周二，白银交易价格约为每盎司 47 美元，由于美国政府关门风险下避险需求增强，9 月份白银价格有望上涨近 20%。僵局发生之际，唐纳德·特朗普总统在与对手达成临时支出协议方面进展甚微，加剧了市场的不确定性。美国劳工部还警告说，如果政府部分关门，将暂停发布经济数据，包括本周重要的月度就业报告。与此同时，市场押注美联储 10 月份将再次降息 25 个基点，到年底将再降息 42 个基点左右。在供应方面，结构性赤字增加了支撑，白银协会预测，2025 年将出现连续第五年短缺，因为需求超过供应 1 亿盎司以上，进一步消耗库存。

白银月度涨幅将接近20%

周二，由于对美国政府关门的担忧加剧，以及对美联储进一步降息的预期升温，金价升至 3,840 美元的新高。周一，唐纳德·特朗普总统与国会领导人之间的谈判未能就短期融资达成协议，这增加了周二午夜现有融资到期时政府关门的风险。如果未达成协议，政府将于周三开始关门，这可能会推迟发布包括 9 月份非农就业报告在内的关键经济数据。美国对重型卡车、专利药品和其他商品征收的新关税定于周三生效，这加剧了市场紧张情绪。与此同时，周五公布的美国个人消费支出 (PCE) 通胀数据与预期相符，强化了市场对美联储可能在今年剩余两次政策会议上进一步降息的押注。

黄金价格创历史新高

布伦特原油期货周二跌破每桶 67 美元，延续前一交易日的跌势，交易员权衡全球供应增加的前景和加沙可能停火的前景。据报道，OPEC+ 可能在周日的会议上批准将 11 月份的产量额外提高 13.7 万桶/日。此外，在美国斡旋下，库尔德斯坦地区政府、巴格达、土耳其与外国运营商达成协议，伊拉克库尔德斯坦地区的石油出口于周六通过伊拉克-土耳其管道恢复。在地缘政治方面，美国总统唐纳德·特朗普和以色列总理本雅明·内塔尼亚胡周一表示，他们已就一项包含 20 点的美国加沙和平计划达成初步协议。然而，特朗普警告说，如果哈马斯拒绝该计划，以色列将在他全力支持下“完成这项工作”。与此同时，欧盟因伊朗持续不遵守核协议而恢复了对伊朗的制裁，此前联合国也采取了类似行动。

布伦特原油延续跌势

周二，WTI 原油期货跌至每桶 63 美元，延续了前一交易日的跌势，交易员权衡全球供应增加的前景和加沙可能停火的前景。据报道，OPEC+ 可能在周日的会议上批准将 11 月份的产量额外提高 13.7 万桶/日。此外，在美国斡旋下，库尔德斯坦地区政府、巴格达、土耳其与外国运营商达成协议，伊拉克库尔德斯坦地区的石油出口于周六通过伊拉克-土耳其管道恢复。在地缘政治方面，美国总统唐纳德·特朗普和以色列总理本雅明·内塔尼亚胡周一表示，他们已就一项包含 20 点的美国加沙和平计划达成初步协议。然而，特朗普警告说，如果哈马斯拒绝该计划，以色列将在他全力支持下“完成这项工作”。与此同时，欧盟因伊朗持续不遵守核协议而恢复了对伊朗的制裁，此前联合国也采取了类似行动。

油价延续跌势

汽油价格跌至1.93美元/加仑，为2025年4月以来的最低水平。过去4周，汽油价格下跌了0.47%，过去12个月，汽油价格上涨了2.49%。

汽油价格跌至24周低点

棉花期货跌破每磅 63 美分，徘徊在 7 月份以来的最低水平附近，因为在美国农业部和政府发布重要报告之前，交易员们在天气相关风险和更广泛的经济不确定性之间进行权衡。大宗商品市场情绪依然谨慎，分析师指出，人们担心美国政府可能关门，地缘政治紧张局势挥之不去。在大西洋，风暴温贝托和伊梅尔达正受到密切关注，可能对农作物和能源基础设施造成损害。投机性仓位也反映了持续的看跌情绪，根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的最新数据，净空头合约增加了 3,300 多份，达到 68,812 份。交易员们目前正在等待美国农业部作物生长更新和周四的每周出口销售报告，上周的销售额较前一周和四周平均水平均下降了 54%。

天气和政策不确定性导致棉花价格小幅下跌

原油WTI下跌4.01%

周一，美国铜期货价格上涨至每磅 4.8 美元以上，创下两个月来最高水平，延续了上周的涨势，市场继续评估运营中断的影响以及金属供应链的脆弱性。印度尼西亚格拉斯伯格矿山的运营商自由港麦克莫兰公司最近在一次致命的泥石流后宣布合同发货遭遇不可抗力，该矿山占全球铜供应的 3%。该公司警告称，2027 年前不太可能全面恢复产量，并将其季度铜和黄金销售预期分别下调了 4% 和 6%。这一事件凸显了市场对供应冲击的脆弱性，而 Hudbay Minerals 在抗议活动期间暂停了秘鲁 Constancia 矿山的运营，使情况更加复杂。长期限制措施可能会导致价格上涨和冶炼厂条件收紧。

铜价延续涨势，创两个月新高

美国汽油期货跌破每桶2美元，追随原油价格下跌，加之国内燃料库存充裕。原油基准价格下跌，正值供应恢复的迹象出现之际。例如，伊拉克联邦政府和库尔德政府同意重启一条暂停的输油管道，每日约有23万桶原油重新流入全球市场。与此同时，美国汽油库存近几周仅小幅下降，仍接近平均水平，这削弱了对低利润率的迫切需求。此外，随着驾驶季节的结束，季节性需求疲软，炼油厂正转向成本更低的冬季混合油，导致消费量减少。

汽油价格跟随原油价格下跌

伊拉克库尔德斯坦地区在中断两年半后于周六恢复原油出口，加之 OPEC+ 计划再次增产，加剧了人们对原油供应过剩的担忧，WTI 原油期货下跌逾 3%，至每桶 63.6 美元。伊拉克联邦政府、库尔德斯坦地区政府以及在该地区运营的国际石油公司达成的协议最初将允许 18 万至 19 万桶/日的原油流入土耳其杰伊汉港。此前，美国施压要求将库尔德原油重返国际市场，预计最终产量将增至约 23 万桶/日。库尔德石油的回归恰逢 OPEC+ 提高产量以进一步抢占市场份额的努力。有报道称，OPEC+ 可能会在本周晚些时候的会议上批准将 11 月份的产量至少增加 13.7 万桶/日。上周，原油价格上涨逾5%，创下自6月份以来的最大单周涨幅，原因是乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，导致该国燃料出口减少。

油价下跌逾3%

由于收获交货量的增加和植物油市场的疲软消除了之前支撑价格的供应紧张局面，油菜籽期货跌破每吨 610 加元，达到六个月来的最低点。加拿大统计局的数据显示，8 月份油籽压榨量为 86.79 万吨，这表明近期产量充足，分析师已将本季油籽产量预估上调至约 2000 万吨，这增加了可供出口的数量并缩小了市场的容错空间。与此同时，中国旷日持久的反倾销调查和对加拿大种子征收的初步关税扰乱了主要的出口渠道并减少了紧急购买，而澳大利亚和其他供应商则介入填补原本可能流向加拿大的需求。压榨商对此作出反应，降低远期投标，基金削减多头头寸，加剧了期货的下行压力。

油菜籽价格回落至六个月低点

螺纹钢价格跌至每吨 3,020 元人民币以下，接近三个月来的最低水平，因为制造商补货水平下降促使市场重新关注中国黑色金属需求的下行风险。对制造业需求疲软和房地产市场的持续担忧持续对工业金属和建筑投入造成压力，国家统计局官方建筑业 PMI 自 1 月以来首次出现收缩就是明证。尽管北京方面努力限制产量，但价格仍呈下降趋势。钢铁和铁矿石是反过度化运动的核心，因为持续的房地产危机给黑色金属需求带来压力，并迫使钢厂竞相压低有限的市场份额，从而打压价格并增加出口。与此同时，中国矿产资源集团敦促钢铁生产商暂停订购必和必拓的 Jimblebar 混合铁，因为长期合同的失败可能会推高他们的投入成本。

钢铁价格跌至三个月低点

波罗的海交易所干散货海运指数（追踪干散货运输船舶的运费）周一连续第二个交易日下跌，下跌39点，至2,220点，创近一周新低，所有船舶的运费均有所下降。通常运输15万吨铁矿石和煤炭等货物的海岬型船指数下跌103点，至3,524点；通常运输6万至7万吨煤炭或谷物的巴拿马型船指数下跌14点，至1,818点。在小型船舶中，超灵便型船指数小幅下跌1点，至1,478点，为9月9日以来的最低水平。

波罗的海干散货指数跌至近一周低点

美国取暖油期货从 9 月 26 日的两个月高点 2.45 美元/加仑跌至 2.37 美元/加仑，受 OPEC+ 国家供应增加前景导致原油基准价格再次下跌的压力。尽管油价相对较低且需求前景疲软，但以沙特阿拉伯为首的欧佩克表示将在 11 月再次增产，试图夺回因新冠疫情以来大幅削减配额而失去的市场份额。尽管如此，今年美国取暖油期货和超低硫柴油合约的表现仍然优于石油和其他燃料，因为它们更多地受到俄罗斯和中东冲突的影响，这些冲突专门针对主要出口国的关键炼油厂。乌克兰在长期战争中袭击了俄罗斯的主要炼油厂，迫使俄罗斯限制低硫蒸馏燃料的出口。此外，霍尔木兹重质和中质酸性原油供应的不确定性也给柴油带来了压力。

取暖油价格回落

由于市场依然谨慎，大豆期货价格跌至每蒲式耳10.09美元，低于9月中旬10.52美元的高点。尽管阿根廷恢复了谷物出口税，但中国仍抢购了多达40批阿根廷大豆，确保了南美大豆的充足供应，足以满足下一季巴西大豆上市前的需求。相比之下，美国大豆需求仍然面临压力。中国持续缺席美国市场，给出口前景蒙上了一层阴影。美国农业部目前预计出口量为17.05亿蒲式耳，但这可能是最好的情况，实际出货量可能降至14亿蒲式耳。缺口超过3亿蒲式耳将对美国大豆价格和农场收入造成重大打击。

美国出口前景疲软导致大豆期货下跌

9月下旬，镍期货价格低于每吨15,200美元，维持了年初以来的低迷势头，原因是充足的供应推动价格表现逊于其他基本金属。自2020年印尼禁止镍矿石出口以来，该国镍行业过度扩张，但供应依然充足。这促使最大的镍消费国在印尼境内建立精炼厂，产能飙升，导致供应过剩。印尼政府今年将镍矿开采配额削减了1.2亿吨，至1.5亿吨，导致全球供应量较当前水平下降了35%。尽管全年疲软的竞标价格表明，市场认为限制因素并未抑制供应过剩的局面。今年，伦敦金属交易所 (LME) 仓库的可用镍库存增加了 75,000 吨，达到 225,000 吨以上，与印尼中国炼油厂的强劲表现一致，而包括非仓单金属在内的库存则增加至 300,000 吨以上，为 2020 年开始收集数据以来的最高水平。

镍价保持疲软势头

受需求走强迹象支撑，糖期货价格攀升至每磅 15.9 美分以上，为 9 月中旬以来的最高水平。此前，巴基斯坦宣布招标购买 10 万公吨白精制糖，据报道上周购买了约 8 万吨。此次招标是巴基斯坦政府支持的一系列采购的一部分，旨在稳定国内价格，此前巴基斯坦的零售糖成本大幅飙升。同时，供应前景依然强劲。StoneX 于 9 月 23 日发布了一份修订后的预测，预测即将到来的 2025/26 年度全球过剩 280 万吨，而 2024/25 年度将出现 470 万吨的短缺，原因是巴西、印度和泰国的收成良好。巴西中南部地区维持高产，分析人士预计9月初巴西中南部地区食糖产量将增长15%，至360万吨；甘蔗压榨量将增长6.8%，至4592万吨。

糖期货价格创两周新高

欧洲天然气期货交易价格一直在每兆瓦时 31 至 33 欧元左右，比 2 月份创下的两年高点 58 欧元下跌逾 40%，波动性已回落至 2022 年危机前的水平，原因是大量储气库注入缓解了对冬季的担忧。欧盟库存为产能的 82.3%，其中法国和意大利超过 90%，德国为 76.6%。由于制冷需求减弱，亚洲液化天然气需求下降，释放了欧洲的供应，从而支撑了价格下跌。然而，俄罗斯与澳大利亚之间的紧张关系持续构成供应中断的风险，限制了损失。市场也在关注对俄罗斯能源的潜在制裁，欧洲将在 2027 年前禁止海运进口。展望未来，预计到 2030 年全球液化天然气液化能力将增长 60%，其中一半来自美国，这引发了对供应过剩的担忧。交易商预计需求将滞后，从而压低亚洲和欧洲的价格。

欧洲天然气市场保持稳定

受产量下降影响，美国天然气期货价格维持在 3.20 美元/百万英热单位附近，创下十周新高。9 月份迄今为止，美国本土 48 个州的产量从 8 月份创纪录的 1083 亿立方英尺/天降至 1074 亿立方英尺/天。早些时候供应激增推动了大量库存注入，导致库存比五年平均水平高出 6%，比去年高出 1%。在需求方面，预测显示，高于正常水平的温暖天气将持续到 10 月初，而液化天然气原料气平均流量为 157 亿立方英尺/天，略低于 8 月份的水平。从长期来看，到 2030 年，一波新项目将使全球液化天然气产能提高 60%，其中一半来自美国。这增加了亚洲和欧洲供应过剩和价格下跌的风险，可能给美国出口商带来压力。不过，可再生能源部署放缓带来的强劲国内需求和人工智能驱动的电力需求上升可能会为国内价格提供支撑。

美国天然气价格徘徊在10周高位

受需求回升迹象影响，纽卡斯尔煤炭期货价格从9月11日触及的三个月低点100美元/吨反弹至106美元上方。作为全球最大的煤炭消费国，中国9月份预计将进口2740万吨海运动力煤，为今年迄今最大进口量，这将挑战“中央政府呼吁削减产能将抑制电力消费”的观点。此外，8月份来自日本和韩国的进口量分别较上月增加60万吨和180万吨，这两个国家在纽卡斯尔牌高品位动力煤的消费量中占有较大份额。与此同时，受反过度化运动和北京阅兵式空气质量改善导致产量短暂放缓的影响，中国8月份动力煤产量同比下降3%，但今年前8个月的产量仍增长3%。

动力煤延续反弹

9 月底，铂金价格攀升至每盎司 1,600 美元以上，创下 2013 年初以来的最高水平，供需担忧加剧，期货市场现货溢价大幅上涨更突显了这一点。矿山产量下降和回收疲软导致供应压力加大，世界铂金投资委员会预测，今年南非的矿山供应将下降 6%。回收情况略有改善，但仍处于历史低位，预计 2025 年总供应量将收缩 3%，至 703 万盎司。Valterra Platinum 首席执行官 Craig Miller 还警告称，到 2020 年，全球铂族金属初级产量可能萎缩 20%。需求方面，由于汽车产量放缓和制造业低迷，工业用量有所减弱，但投资者兴趣有所增强。WPIC 还预计，受中国市场反弹的支撑，2025 年珠宝需求将增长 11%，至 223 万盎司。

铂金价格创12年来新高

铁矿石期货周一跌至每吨782元人民币左右，创三周新低，原因是钢厂在国庆节假期前放缓补货，并准备应对生产活动减弱。港口库存增加和澳大利亚供应增加也对价格构成压力。上周，有报道称欧盟委员会计划在未来几周对中国进口钢铁及相关产品征收25%-50%的关税，铁矿石价格应声回落。此举旨在抑制资本流入，保护国内生产商，因为全球产能过剩持续侵蚀利润率，而西方经济体则致力于维护战略性制造产能。与此同时，中国正准备限制新增产能，以应对供应过剩和价格低迷。

中国假期前铁矿石价格下跌

马来西亚棕榈油期货价格突破每吨 4,400 马来西亚林吉特，从之前的跌势中反弹，因为预计印度在十月节日季前将出现强劲需求。同时，一位行业分析师预测，受棕榈油购买量增加的推动，印度的食用油进口量将在 2025/26 年度增长 4.6%，达到创纪录的 1,710 万吨。在全球最大的棕榈油生产国印度尼西亚，受双边贸易协定和欧盟第二次推迟反毁林法的支撑，明年对欧盟的出口预计将攀升。然而，由于林吉特走强以及大连和芝加哥交易所的竞争性石油价格走弱，进一步的涨幅受到限制。与此同时，由于供应增加而原油价格下滑，而本已饱和的市场又进一步下跌，给整体能源市场人气增添压力。一些市场参与者保持谨慎，等待未来几天船运调查机构公布的 9 月份出口预估。同时，由于天气良好，预计马来西亚产量将在 9 月和 10 月达到峰值。

棕榈油本周开盘上涨

铜期货周一攀升至每磅4.75美元上方，延续上周涨势，供应中断支撑价格。印度尼西亚格拉斯伯格矿的运营商自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）最近宣布，在发生致命泥石流后，合同发货遭遇不可抗力。该矿占全球铜供应量的3%。该公司警告称，2027年前不太可能全面恢复产量，并将其季度铜和黄金销售预期分别下调了4%和6%。此次事件凸显了市场对供应冲击的脆弱性，而哈德贝矿业公司（Hudbay Minerals）在抗议活动期间暂停了秘鲁康斯坦西亚矿的运营，进一步加剧了供应冲击。长期限制措施可能会导致价格上涨，并加剧冶炼厂的经营状况。

铜价因供应担忧而上涨

周一，白银价格上涨逾 1%，至每盎司 46.5 美元上方，创下 14 年来新高，原因是美元因美国政府关门风险上升而走弱。在本周可能影响美联储政策前景的关键美国数据公布之前，投资者也谨慎交易。周五的个人消费支出报告显示，通胀压力保持稳定，这强化了美联储今年有进一步降息空间的预期。市场目前预计下个月降息的可能性约为 90%，12 月再次降息的可能性约为 65%。供需失衡增加了支撑位，白银协会预测，2025 年将出现连续第五年赤字，因为需求超过供应 1 亿盎司以上，导致库存进一步下降。

白银价格攀升至14年来新高

白银价格上涨至46.64美元/吨盎司，为2011年5月以来的最高水平。过去4周，白银价格上涨了14.46%，过去12个月，白银价格上涨了49.23%。

白银价格创14年来新高

金价升至3791.00美元/吨的历史高点。过去4周，金价上涨了8.97%，过去12个月，金价上涨了43.74%。

上证消费品指数跌至8550.00点，为2025年8月以来的最低点。过去4周，上证消费品指数下跌0.57%，过去12个月，上证消费品指数上涨7.94%。

上证消费品指数创四周新低

受美国进一步降息预期和美元走弱的支撑，金价周一小幅上涨至每盎司 3,770 美元左右，略低于上周触及的历史高点。周五公布的数据显示，美国个人消费支出 (PCE) 通胀数据符合预期，强化了美联储可能在今年晚些时候继续宽松政策的押注。市场目前预计 10 月份降息的可能性为 90%，12 月份进一步加息的可能性约为 65%。与此同时，投资者正在关注美国政府关门的风险，这可能会推迟关键劳动力市场数据的发布，并使美联储的决策过程复杂化。在贸易方面，美国总统特朗普上周宣布对进口药品、卡车和家具征收新一轮关税，将于 10 月 1 日生效，这给经济前景增添了进一步的不确定性。

美联储降息预期推动黄金上涨

周一，布伦特原油期货下跌近 1%，至每桶 70 美元以下，此前伊拉克库尔德斯坦地区在暂停两年半后于周末恢复了原油出口，为本已面临过剩的市场增加了供应。伊拉克联邦政府、库尔德斯坦地区政府以及在该地区运营的国际石油公司达成的协议最初将允许每天向土耳其杰伊汉港输送 18 万至 19 万桶原油。此前，美国施压要求将库尔德原油重新引入国际市场，预计最终产量将增至约 23 万桶/日。库尔德石油的回归恰逢 OPEC+ 提高产量以争夺市场份额的努力。据报道，该生产国组织可能会在本周晚些时候的会议上批准再次将产量提高至少 13.7 万桶/日。与此同时，由于乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，俄罗斯供应风险仍是关注焦点。

伊拉克恢复库尔德斯坦出口后布伦特原油价格下跌

周一，WTI 原油期货下跌 1%，至每桶 65 美元，此前伊拉克库尔德斯坦地区在暂停两年半后于周末恢复了原油出口，为本已面临过剩的市场增加了供应。伊拉克联邦政府、库尔德斯坦地区政府以及在该地区运营的国际石油公司达成的协议最初将允许每天向土耳其杰伊汉港输送 18 万至 19 万桶原油。此前，美国施压要求将库尔德原油重新引入国际市场，预计最终产量将增至约 23 万桶/日。库尔德石油的回归恰逢 OPEC+ 提高产量以争夺市场份额的努力。据报道，OPEC+ 可能会在本周晚些时候的会议上批准再次将产量提高至少 13.7 万桶/日。与此同时，由于乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，俄罗斯供应风险仍是关注焦点。

伊拉克恢复库尔德斯坦出口后油价下跌

铂金价格升至1597.00美元/吨盎司，为2013年4月以来的最高水平。过去4周，铂金上涨了18.7%，过去12个月，铂金上涨了58.72%。

铂金价格创12年半新高

周五，小麦期货跌至每蒲式耳 5.20 美元以下，原因是交易商在本季度末和即将发布的美国粮食库存报告之前调整了仓位。全球供应充足继续对市场造成压力，使价格承压。分析师预计，美国农业部将于 9 月 1 日公布美国国内小麦库存为 20.43 亿蒲式耳，高于去年同期的 19.92 亿蒲式耳，而小麦总产量估计为 19.25 亿蒲式耳，与之前的预测基本持平。强劲的农作物前景，包括欧盟委员会预测欧盟软小麦产量将达到 1.326 亿公吨，创 10 年来的新高，巩固了市场强劲的基本面。交易商还在关注阿根廷短暂暂停征收粮食出口税的影响，此举曾引发短期销量激增。在法国，船只正在装载大量运往埃及的小麦，但未来几个月的出口需求仍然低迷。

新闻头条

通过来自世界各地的实时更新了解正在发生的事情。

棉花价格徘徊在五个月低点附近

大豆需求疲软导致价格下滑

小麦期货因库存创历史新高跌至三周低点

美元走势和供应紧张支撑钯金

TTF天然气价格创四周新低

可可期货价格跌至10个月低点

糖价创五周新高

波罗的海干散货指数延续跌势，但仍录得月度涨幅

黄金价格创下纪录后下滑，但仍有望迎来第三季度反弹

白银价格徘徊在14年高点附近

美国汽油期货跌至九个月低点

巴西天气好转，阿拉比卡咖啡期货价格低迷

锡价升至六个月高点

木材市场面临新的关税压力

白金有望实现强劲月度收益

棕榈油价格本月料小幅下跌

铜价将迎来第二次月度上涨

白银月度涨幅将接近20%

黄金价格创历史新高

布伦特原油延续跌势

油价延续跌势

汽油价格跌至24周低点

天气和政策不确定性导致棉花价格小幅下跌

原油WTI下跌4.01%

铜价延续涨势，创两个月新高

汽油价格跟随原油价格下跌

油价下跌逾3%

油菜籽价格回落至六个月低点

钢铁价格跌至三个月低点

波罗的海干散货指数跌至近一周低点

取暖油价格回落

美国出口前景疲软导致大豆期货下跌

镍价保持疲软势头

糖期货价格创两周新高

欧洲天然气市场保持稳定

美国天然气价格徘徊在10周高位

动力煤延续反弹

铂金价格创12年来新高

中国假期前铁矿石价格下跌

棕榈油本周开盘上涨

铜价因供应担忧而上涨

白银价格攀升至14年来新高

白银价格创14年来新高

黄金价格创历史新高

上证消费品指数创四周新低

美联储降息预期推动黄金上涨

伊拉克恢复库尔德斯坦出口后布伦特原油价格下跌

伊拉克恢复库尔德斯坦出口后油价下跌

铂金价格创12年半新高

全球供应充足，小麦期货下跌