周五，布伦特原油期货上涨 1.4%，收于每桶 65.4 美元，周线涨幅超过 2%，为连续第二周上涨，因中美贸易紧张局势缓和提振了市场情绪。全球两大石油消费国达成的 90 天关税休战协议有助于缓解对需求疲软的担忧。与此同时，围绕美伊核协议的不确定性挥之不去，该协议可能为市场带来 40 万桶/日的额外供应。尽管供应可能增加，但对美国降息的希望继续支撑看涨前景，因为这可能会刺激经济活动和石油需求。然而，由于美国原油库存增加，且国际能源署预测 2025 年 OPEC+ 产量增加将导致供应过剩，谨慎情绪依然存在。分析师还下调了长期油价预测，理由是贸易政策存在不确定性。

贸易紧张局势缓解，布伦特原油价格上涨

周五，WTI 原油期货上涨 1.4%，收于每桶 62.5 美元，周线涨幅超过 2%，为连续第二周上涨，因中美贸易紧张局势缓和提振了市场情绪。全球两大石油消费国达成的 90 天关税休战协议有助于缓解对需求疲软的担忧。与此同时，围绕美伊核协议的不确定性挥之不去，该协议可能为市场带来 40 万桶/日的额外供应。尽管供应可能增加，但对美国降息的希望继续支撑看涨前景，因为这可能会刺激经济活动和石油需求。然而，由于美国原油库存增加，且国际能源署预测 2025 年 OPEC+ 产量增加将导致供应过剩，谨慎情绪依然存在。分析师还下调了长期油价预测，理由是贸易政策存在不确定性。

油价连续第二周上涨

小麦期货周五跌破每蒲式耳5.30美元，从4月23日以来的最高水平回落，原因是美国平原地区单产前景改善给价格带来压力，不过强劲的出口需求帮助限制了跌幅。美国小麦主产区堪萨斯州的适宜天气和及时降雨提振了人们对其四年来最高单产的预期。美国小麦周出口销量达到80.48万吨，超过分析师预期，但供应增加的前景令市场承压。分析师表示，随着作物长势改善，小麦价格难以大幅上涨。尽管如此，中国对下周高风险干热风的警告引发了人们对河南等主要产区可能遭受农作物损害的担忧。这给全球小麦供应前景带来了新的不确定性。

美国单产前景不佳，小麦价格下滑

木材期货交易价格突破每千板英尺 600 美元，从 5 月 6 日触及的 538 美元年度低点回升，原因是北美房屋开工激增且供应受限。在加拿大，4 月份新屋开工量跃升 30%，达到 278,606 套，其中蒙特利尔的多户住宅项目激增 64%，而美国新屋开工量攀升至年化 136.1 万套，其中多户住宅建设增长 11%。然而，即使投入成本不断上升——4 月份软木材 PPI 上涨 3%，能源和运输附加费仍然居高不下——导致主要配送中心的库存减少，锯木厂产量仍然受到环保限制、疫情期间停工和货运瓶颈的制约。由于建筑许可倾向于周期较长的非住宅工程，且夏季建筑高峰即将到来，经销商正在积极补货，木材价格短期内难以缓解。

木材价格从年度低点反弹

波罗的海交易所干散货海运指数（追踪干散货船舶的运费）周五连续第二天上涨，飙升约6%，至1,388点，创下5月6日以来的最高水平，受所有船型运费上涨的推动。好望角型船指数（运输铁矿石和煤炭等15万吨货物）上涨14%，至2,018点；巴拿马型船指数（通常追踪6万至7万吨煤炭或谷物的船舶）上涨3点，至1,290点。在小型船舶中，超灵便型船指数上涨3点，至978点。该基准指数本周上涨7%。

波罗的海干散货指数创一周多新高，预计本周上涨

铜价下跌2%

欧洲天然气价格攀升至每兆瓦时 36 欧元，为六周多来的最高水平，因为低于预期的天气刺激了需求，而地缘政治的不确定性则增加了压力。寒冷的气候导致整个欧洲大陆的气温低于正常水平，持续到下周中旬，这推高了天然气消费量，尤其是在西北欧。与此同时，欧盟天然气储存水平仍然很低，为 43.7%，远低于去年同期的 65.8%。受此影响，欧盟立法者投票决定将 11 月 1 日的储存目标从 90% 下调至 83%，承认在寒冷的冬季之后供应将趋紧。在地缘政治方面，市场密切关注俄罗斯和乌克兰之间陷入僵局的和平谈判。普京总统和乌克兰官员原定在伊斯坦布尔举行的直接会晤并未实现，普京和美国总统特朗普均未出席。在持续的冲突中，取得重大突破的希望仍然很小。

TTF价格上涨至六周以来的最高点

阿拉比卡咖啡期货交易价格约为每磅 3.81 美元，接近 5 月 13 日触及的一个月低点 3.74 美元，原因是由于天气总体良好，巴西咖啡作物前景好转。5 月 15 日，巴西地理统计局 (IBGE) 将其 2025 年产量预测上调至 5500 万袋（每袋 60 公斤），增长 2.3%，这反映出阿拉比卡咖啡收成增加。占巴西产量主导地位的阿拉比卡咖啡产量目前预计为 3700 万袋（每袋 60 公斤），比上个月增加 3.5%，但仍比 2024 年的水平低 7.5%。国有企业 Conab 也将阿拉比卡咖啡产量预测上调至 3700 万袋，但仍预计同比下降 6.6%。私人咨询公司也上调了预测，称天气影响小于预期。与此同时，Cecafe 最近报告称，巴西 4 月份咖啡生豆出口量同比下降 28% 至 305 万袋，1-4 月咖啡出口量同比下降 15.5% 至 1318.6 万袋。

阿拉比卡咖啡期货价格低迷

可可期货延续涨势，攀升至每吨 10,570 美元，接近 2 月初以来的最高水平，因为对西非（尤其是科特迪瓦）农作物的担忧继续推高价格。交易商指出，人们越来越担心中期作物大幅减产，部分原因是该地区降雨推迟，限制了作物生长。此外，2025/26 年度主要作物早期豆荚数量报告显示，下个季节产量复苏的前景有限。当地农民警告说，最近降雨不足，除非 5 月和 6 月有更大的降雨来支持 4 月至 9 月收获的最后阶段，否则单产将受到威胁。同时，最新数据显示，科特迪瓦农民在本营销年度（10 月 1 日至 5 月 11 日）向港口运送了 156 万吨可可，比去年增加 11.4%，但低于 12 月大幅增加 35% 的增幅。

可可期货价格飙升至三个月来最高点

周五，铜期货小幅下跌至每磅 4.62 美元左右，在市场对中美贸易休战的乐观情绪消退的背景下，以不愉快的心情结束了动荡的一周。尽管初步达成的 90 天减税协议提供了一些支撑，但分析师警告称，缺乏长期协议将继续给全球经济前景蒙上阴影。美国官员还加倍努力减少对中国进口的依赖，引发人们对供应链长期中断的担忧。国际铜业研究组织 (International Copper Study Group) 将其对 2025 年全球过剩的预测翻了一番，达到近 30 万吨，理由是产量上升和需求疲软共同作用，这加剧了市场压力。该组织指出，全球贸易政策的不确定性已促使其下调对 2024 年铜使用量增长的预测，低于其 9 月份的预测。

铜价仍承压

马来西亚棕榈油期货徘徊在每吨 3,900 马来西亚林吉特以下，连续第二次下跌。此前，印度溶剂萃取协会的数据显示，4 月份中国棕榈油进口量下降 24.29% 至 321,446 吨。交易商也对下周中国公布的关键经济数据持谨慎态度，这些数据包括工业产出、零售额和失业率。与此同时，由于担心关税可能导致全球供应链中断，对中美贸易谈判的乐观情绪消退。此外，最大生产国印度尼西亚将从 5 月 17 日起将其原棕榈油出口税从 7.5% 提高到 10%，以支持提高生物柴油强制标准。尽管如此，受出口预期改善的支撑，棕榈油合约仍有望实现稳健的周度涨幅，迄今为止已上涨逾 1%，并有望打破连续三周的跌势。据船运调查人员称，5 月 1 日至 15 日马来西亚棕榈油产品出货量估计增长了 6.6% 至 14.2%。

棕榈油延续跌势，但周线有望上涨

周五，金价跌至每盎司 3,220 美元左右，本周跌幅有望超过 3%，因为全球贸易紧张局势的缓解削弱了其作为避险资产的吸引力。美国和中国最近同意暂时降低关税 90 天，缓解了人们对贸易冲突长期影响的担忧。地缘政治风险似乎也有所减弱，印度和巴基斯坦停火协议保持稳定。然而，俄罗斯和乌克兰之间的谈判进展显示出停滞的迹象。与此同时，通常对非收益金属形成支撑的美国温和通胀数据强化了人们对美联储今年将至少降息两次的预期。不过，美联储主席杰罗姆鲍威尔警告称，由于供应冲击更加频繁，未来通胀可能变得更加波动，这可能会使各国央行维持价格稳定的努力变得更加复杂。

黄金价格有望每周下跌3%

周五，布伦特原油期货徘徊在每桶 64 美元左右，有望连续一周上涨，因为对中美贸易关系的乐观情绪盖过了对全球供应过剩的担忧。本周早些时候，两国同意在贸易争端中休战 90 天，承诺大幅降低关税——这一突破缓解了全球主要石油消费国对需求的担忧。然而，有报道称伊朗可能与美国达成解除制裁的协议，这限制了油价的涨幅。特朗普总统还暗示与伊朗的长期和平谈判取得了进展，引发了人们对伊朗石油供应增加的预期。美国政府数据显示原油库存意外增加，这进一步加剧了压力。国际能源署还将全球供应预测上调了 38 万桶/日，理由是沙特阿拉伯和其他 OPEC+ 成员国在解除减产后将增加产量。

布伦特原油周线料上涨

周五，WTI 原油期货徘徊在每桶 61 美元左右，有望连续一周上涨，因为对中美贸易关系的乐观情绪盖过了对全球供应过剩的担忧。本周早些时候，两国同意在贸易争端中休战 90 天，承诺大幅降低关税——这一突破缓解了全球主要石油消费国对需求的担忧。然而，有报道称伊朗可能与美国达成解除制裁的协议，这限制了油价的涨幅。特朗普总统还暗示与伊朗的长期和平谈判取得了进展，引发了人们对伊朗石油供应增加的预期。美国政府数据显示原油库存意外增加，这进一步加剧了压力。国际能源署还将全球供应预测上调了 38 万桶/日，理由是沙特阿拉伯和其他 OPEC+ 成员国在解除减产后将增加产量。

油价料将周度上涨

受美伊核协议预期升温的影响，布伦特原油期货周四下跌2.4%，收于每桶64.50美元。美国总统唐纳德·特朗普在卡塔尔发表讲话时表示，双方正在进行认真的谈判，而一位伊朗官员表示愿意签署协议以换取制裁解除。这样的协议可能使伊朗原油出口量达到每日100万桶，这将对全球油价构成压力。然而，由于OPEC+可能放缓其计划中的增产步伐，油价的下行空间可能有限。尽管OPEC+近期承诺在6月份增产，但该组织可能会调整策略以平衡市场。由于围绕执行和地区紧张局势的不确定性持续存在，交易商仍保持谨慎。

伊朗核协议希望破灭，布伦特原油价格下跌

周四，WTI 原油期货下跌 2.4%，收于每桶 61.6 美元，原因是市场预期美伊可能达成核协议，这可能导致伊朗原油出口大幅增加。此前，美国总统唐纳德·特朗普在卡塔尔表示，正在与伊朗就一项长期和平协议进行认真的谈判。一名伊朗官员也表示，愿意签署协议以换取解除制裁。分析人士指出，这样的协议可能使伊朗的石油出口量每天增加至多 100 万桶，从而对油价造成下行压力。不过，尽管 OPEC+ 最近计划在 6 月份进一步增产，但增产措施可能会抵消这一影响。市场仍持谨慎态度，因为任何协议的执行和地缘政治动态都可能使前景复杂化。

美伊协议希望破灭，油价下跌

周四，受出口需求强劲和作物数据利好推动，小麦期货价格突破每蒲式耳 5.30 美元，创下 4 月 23 日以来的最高水平。每周出口销售飙升至 804,782 公吨，创九周新高，远高于分析师预期。受未知目的地和菲律宾强劲需求的推动，新作物订单总计 746,155 吨，而旧作物销售则出乎意料地减少了 58,627 吨。进一步提振市场人气的是，堪萨斯州硬红麦巡回赛第二天的单产为每英亩 53.3 蒲式耳，创四年来新高，较去年的 42.4 蒲式耳大幅增加。沙特阿拉伯招标购买 655,000 吨小麦，也为小麦价格提供了支撑。同时，Strategie Grains 将欧盟小麦产量预测上调 170 万吨，至 1.298 亿吨。这些因素综合起来增强了国内和全球小麦市场的乐观情绪。

出口需求强劲，小麦价格上涨

周四，大豆期货跌破每蒲式耳 10.50 美元，较上一交易日的 10 个月高点大幅下跌，原因是美国生物燃料目标的不确定性导致豆油价格大幅下跌。此前，人们再度担心美国生物柴油税收抵免可能无法支持大幅增加可再生柴油产量，有报道称，明年的目标可能会低于行业组织提出的 52.5 亿加仑。早前的乐观情绪受到中美贸易紧张局势缓解的提振，但随着生物燃料政策不确定性再次浮现，情绪迅速逆转。交易员们表达了失望情绪，Linn &amp; Associates 指出，许多人原本希望看到更多支持性政策信号。AgResource 表示，额外的压力来自对悬而未决的中美贸易谈判可能导致美国大豆出口减少 20% 的担忧。

大豆价格从10个月高点回落

由于全球供应过剩担忧再度升温，原油原料价格承压，美国汽油期货从 5 月 13 日的六周高点 2.17 美元/加仑跌至 2.12 美元/加仑。有报道称，伊朗愿意接受解除制裁协议以换取其核计划受到限制，再加上沙特阿拉伯公开支持美伊会谈，这些都增加了伊朗石油重返世界市场的可能性。在美国，EIA 数据显示上周原油库存增加 340 万桶，远高于预期，令市场感到意外，凸显了库存过剩的规模。然而，汽油库存减少了 102 万桶，远低于预期的 60 万桶的减少量，表明夏季前强劲的驱动需求，并为燃油价格提供了支撑，尽管原油遭到抛售。

汽油价格从六周高点回落

美国天然气期货跌破3.5美元/百万英热单位，为两周以来的最低水平，主要原因是短期需求预期减弱以及液化天然气出口下降。预计到5月底，天气将比往常温暖，这将限制供暖需求，而温和的气温也会抑制制冷需求，从而减少总体消费。此外，由于季节性维护，液化天然气出口终端的天然气流量已从4月份的历史最高水平下降。另一方面，美国本土48个州的平均天然气产量从4月份的1058亿立方英尺/天下降到5月份迄今为止的1036亿立方英尺/天。与此同时，美国能源信息署的数据显示，上周的天然气库存增量远超往常，因为温和的天气使天然气的供暖和制冷需求都低于往年这个时候的正常水平。截至5月9日当周，公用事业公司向库存中增加了1100亿立方英尺的天然气，远高于去年同期730亿立方英尺的增幅和往年同期五年平均830亿立方英尺的增幅。

美国天然气价格跌至两周低点

美国取暖油期货跌至每加仑2.16美元，止住了自5月7日触及的四年低点1.975美元的反弹势头，主要原因是全球供应过剩担忧再度升温，导致原油基准价格下跌。有报道称，伊朗愿意接受解除制裁的协议，这增强了人们对其石油出口激增的预期，而美国原油库存意外增加340万桶，也加剧了市场担忧。欧佩克将2025年非欧佩克+产油国的供应增长预期从90万桶/日下调至80万桶/日，同时计划进一步增产，这加剧了油价下行压力。然而，由于馏分油供应紧缩和需求坚挺，取暖油的抛售幅度要小得多。中美 90 天关税休战增强了经济增长希望并提振了能源市场，中国 4 月份原油进口量同比增长 7.5%，导致中质馏分油库存下降，而 EIA 数据显示，截至 5 月 9 日，美国馏分油库存下降了 316 万桶，而取暖油库存仅增加了 29 万桶。

取暖油价格止跌反弹

木材价格上涨至5周高点，达到599.00美元/1000板英尺。过去4周，木材价格上涨了3.75%，过去12个月，木材价格上涨了11.63%。

木材价格创五周新高

波罗的海交易所干散货海运指数（追踪干散货运输船舶的运费）周四结束了连续两天的下跌势头，飙升约3%，至1,305点，创下5月8日以来的最高水平，受大型船舶板块的支撑。运输铁矿石和煤炭等15万吨货物的海岬型船指数大幅反弹，上涨7.5%，至1,771点。“由于铝生产需求增加，几内亚向中国出口了新的铝土矿，提振了海岬型船的运费，”多式联运的Yannis Parganas表示。与此同时，通常追踪6万至7万吨煤炭或谷物运输船舶的巴拿马型船指数进一步下跌，下跌0.6%，至1,287点，创下4月17日以来的最低水平。在小型船舶中，超灵便型船指数下跌2点，至975点。

波罗的海干散货指数止住连续两日的跌势

周四，金价收复早前的跌幅，触及近3200美元/盎司。疲软的美国经济数据以及乌克兰和俄罗斯谈判进展受挫，投资者似乎再次转向避险资产。由于担心关税导致物价上涨，消费者削减了汽车、体育用品和其他进口商品的支出，美国4月份零售额几乎没有增长。与此同时，批发商和零售商利润率下降1.6%，导致PPI价格意外下跌，这表明企业可能正在吸收关税上调的部分影响。与此同时，乌克兰总统表示，莫斯科派往伊斯坦布尔参加和谈的外交官级别较低，表明缺乏认真的谈判意愿。而特朗普则坚称，在他与普京会晤之前，乌克兰问题不会取得任何进展。

黄金止跌

受获利了结和油价下跌拖累，橡胶期货交易价格约为每公斤175美分，较5月14日触及的逾一个月高点177美分略有回落。此外，中美贸易关系的不确定性再度加剧，也抑制了市场情绪。供应方面，随着泰国和印尼等亚洲主要橡胶产区进入收获季，市场对未来几个月产量增长的预期依然持续。自4月以来，大多数产区天气条件良好，生产活动逐渐回暖。橡胶作物通常在2月至5月之间经历低产期，之后在6月至9月之间迎来收获高峰。

橡胶期货从逾一个月高点回落

原油WTI下跌4.01%

白银价格跌至4周低点31.66美元/吨。过去4周，白银价格下跌了3.48%，而过去12个月，白银价格上涨了6.79%。

白银价格创四周新低

周四，由于供应过剩担忧打压油价，WTI 原油期货暴跌逾 3%，至每桶 61 美元。有报道称，伊朗愿意与美国达成协议以换取制裁解除，这提高了人们对该协议可能放松限制并增加全球原油供应的预期。沙特阿拉伯也表示全力支持美伊核谈判，并表示希望取得积极成果。此前，美国原油库存意外增加，EIA 数据显示上周库存增加 345.4 万桶，此前行业数据也显示库存大幅增加 430 万桶。与此同时，石油输出国组织 (OPEC) 下调了对今年美国和其他非 OPEC+ 产油国石油供应增长的预测，从之前估计的 90 万桶/日下调至 80 万桶/日。尽管如此，该组织进一步增产的计划继续对油价构成压力。

油价下跌逾3%

受供应过剩担忧打压油价，布伦特原油期货周四暴跌逾 3%，跌破每桶 64 美元。有报道称，伊朗愿意与美国达成协议以换取制裁解除，这提升了市场对协议可能放松限制、增加全球原油供应的预期。沙特阿拉伯也表示全力支持美伊核谈判，并希望取得积极成果。此前，美国原油库存意外增加，EIA 数据显示上周库存增加 345.4 万桶，此前行业数据也显示库存大幅增加 430 万桶。与此同时，石油输出国组织 (OPEC) 下调了对今年美国和其他非 OPEC+ 产油国石油供应增长的预测，从之前估计的 90 万桶/日下调至 80 万桶/日。尽管如此，OPEC 进一步增产的计划继续打压油价。

布伦特原油下跌逾3%

周四，铜期货跌至每磅4.57美元左右，连续第二个交易日下跌，因全球贸易不确定性继续打压市场人气。尽管中美达成90天关税减让协议标志着双方朝着缓和局势迈出了一步，但分析师警告称，缺乏长期协议将给整体经济前景蒙上阴影。美国决策者也重申了减少对中国进口依赖的目标，这加剧了人们对全球供应链持续中断的担忧。国际铜业研究组织（International Copper Study Group）将其对2025年全球铜供应过剩的预测翻了一番，至近30万吨，理由是产量上升和需求预期减弱。该组织补充道：“鉴于围绕国际贸易政策的不确定性可能会削弱全球经济前景并对铜需求产生负面影响，因此，与该组织9月份对2024年铜需求的预测相比，铜使用量增长率已被下调。”

贸易不确定性导致铜价下跌

马来西亚棕榈油期货下跌超过 1.0%，跌破 3,900 马来西亚林吉特/吨，为五个交易日以来首次下跌，原因是船运调查人员对 5 月 1 日至 15 日的出口预估持谨慎态度。马来西亚棕榈油理事会 (MPOC) 的数据显示，4 月份库存较 3 月份飙升 19.4%，至六个月高点 187 万吨，这加剧了看跌情绪。产量增至 169 万吨，为五个月来最高，而国内消费量下降。与此同时，最大生产国印度尼西亚将从 5 月 17 日起将其毛棕榈油 (CPO) 出口税从参考价格的 7.5% 提高到 10%，以支持其扩大的生物柴油强制要求。虽然这一举措对长期价格有支撑作用，但需求疲软和库存增加掩盖了这一影响。数据显示，全球最大消费国印度 4 月份棕榈油进口量较 3 月份下降 24.29%，至 321,446 吨。北京解除关键出口和投资禁令后，中美贸易战大幅降温，限制了进一步的损失。

棕榈油期货四连涨势头戛然而止

周四，金价徘徊在每盎司3180美元附近，较上一交易日下跌2%，并触及近五周低点，原因是全球贸易紧张局势的缓解降低了对避险资产的需求。美国和中国同意大幅削减关税，并启动为期90天的贸易停摆期，以最终达成更广泛的协议。与此同时，特朗普总统表示，他正在与印度、日本和韩国进行谈判。地缘政治风险也有所缓解，印度和巴基斯坦的紧张局势趋于稳定，人们对特朗普可能在中东访问期间解除对叙利亚制裁的乐观情绪日益高涨。与此同时，弱于预期的美国通胀数据强化了人们对美联储可能降息的预期，这通常利好无收益资产。交易员们目前正在等待美国生产者价格指数（PPI）和零售销售数据，以寻找有关货币政策前景的更多线索。

黄金价格徘徊在五周低点附近

周四，布伦特原油期货跌至每桶 65 美元左右，延续上一交易日的跌势，因美国原油库存意外增加引发市场对供应过剩的担忧。美国能源信息署 (EIA) 数据显示，上周原油库存增加 345.4 万桶，此前行业数据也报告库存大幅增加 430 万桶。然而，在夏季驾驶季节到来之前，汽油和馏分油库存分别减少了 102.2 万桶和 315.5 万桶。与此同时，石油输出国组织 (OPEC) 下调了对今年美国和其他非 OPEC+ 产油国石油供应增长的预测，将预期从之前的 90 万桶/日下调至 80 万桶/日。尽管如此，该组织进一步增产的计划继续对油价构成压力。

布伦特原油价格因供应过剩担忧而下跌

周四，西得克萨斯州中质原油期货跌至每桶 62.5 美元，延续上一交易日的跌势，因美国原油库存意外增加引发市场对供应过剩的担忧。美国能源信息署 (EIA) 数据显示，上周美国原油库存增加 345.4 万桶，此前行业数据也报告库存大幅增加 430 万桶。然而，在夏季驾驶旺季到来之前，汽油和馏分油库存分别减少了 102.2 万桶和 315.5 万桶。与此同时，石油输出国组织 (OPEC) 下调了对今年美国和其他非 OPEC+ 产油国石油供应增长的预测，将预期从之前的 90 万桶/日下调至 80 万桶/日。尽管如此，该组织进一步增产的计划继续对油价构成压力。

供应过剩担忧导致油价下跌

取暖油价格升至5周高点2.20美元/加仑。过去4周，取暖油价格上涨了5.19%，而过去12个月，取暖油价格下跌了9.57%。

取暖油价格创五周新高

美国汽油期货价格接近每加仑 2.16 美元，为六周来最高，受夏季驾驶旺季前美国汽油库存降幅大于预期支撑。美国能源信息署报告称，上周汽油库存减少 102 万桶，超过减少 60 万桶的预期，表明季前需求强劲。相比之下，美国原油库存意外增加 345 万桶，无视减少 100 万桶的预测，并引发对整体燃料需求的担忧。供应方面，OPEC 将 2025 年非 OPEC+ 供应增长预测从 90 万桶/日下调至 80 万桶/日，理由是美国等产油国的产量预期下降。此外，4 月份 OPEC+ 产量仅增加 2.5 万桶/日，远低于计划的 13.8 万桶/日增幅。展望未来，预计该组织将在6月1日会议后进一步提高产量。

汽油期货维持在六周高点附近

美国取暖油期货价格已攀升至每加仑 2.20 美元，延续了从 5 月 7 日触及的四年低点 1.975 美元的反弹势头，供应收紧和需求前景改善继续支撑价格。近期中美达成的 90 天关税休战缓解了全球经济增长担忧，提振了更广泛的能源市场，而中国 4 月份原油进口量同比增长 7.5%，表明炼油活动强劲，并拉低了全球中质馏分油库存。与此同时，尽管欧佩克+承诺逐步增产，但在利比亚、委内瑞拉和伊拉克持续自愿减产和供应中断的情况下，这一承诺未能缓解馏分油市场的紧张局面。美国能源信息署官方数据显示，馏分油总库存下降 316 万桶，不及预期小幅增加，而截至 5 月 9 日当周，取暖油库存仅增加 29 万桶。

取暖油延续反弹

5月份，锡期货价格升至每吨32,575美元，创下单月最高水平，因中美贸易回暖支撑了制造业的需求前景。中美两国在未来90天内互下关税，此举提振了制造业前景。中国人民银行降低存款准备金率和7天期逆回购利率以刺激经济活动，进一步支撑了制造业。供应方面，主要锡生产商阿尔法明资源公司（Alphamin Resources）重启了其位于刚果民主共和国的锡矿运营，此前该地区的武装组织叛乱迫使工人撤离。此外，缅甸佤邦举行会议，讨论颁发采矿许可证并重启锡矿中心的活动。此前，由于3月底缅甸发生地震，这些会议被推迟。

锡价延续反弹势头，创一个月新高

布伦特原油期货周三跌至每桶 66.3 美元，结束了连续四天的涨势，因为在美国原油库存意外增加和需求担忧重燃的情况下，交易员可能获利了结。美国石油协会报告上周原油库存增加 429 万桶，如果得到 EIA 官方数据的证实，将是自 3 月份以来的最大增幅，此后市场人气减弱。与此同时，在夏季驾驶季节到来之前，汽油和馏分油库存分别减少了 140 万桶和 370 万桶。在供应方面，欧佩克将 2025 年非欧佩克+产量增长预测从 90 万桶/日下调至 80 万桶/日，理由是市场对美国等产油国的预期较弱。此外，4 月份欧佩克+产量仅小幅增加，增加了 2.5 万桶/日，而计划为 13.8 万桶/日。不过，预计该组织在 6 月 1 日会议后将进一步提高产量。

布伦特原油因美国库存增加而下跌

周三，WTI 原油期货跌至每桶 63.2 美元，结束了连续四天的涨势，因为在美国原油库存意外增加和需求担忧重燃的情况下，交易员可能获利了结。美国石油协会报告上周原油库存增加 429 万桶，如果得到 EIA 官方数据的证实，将是自 3 月份以来的最大增幅，此后市场人气减弱。与此同时，在夏季驾驶季节到来之前，汽油和馏分油库存分别减少了 140 万桶和 370 万桶。在供应方面，欧佩克将 2025 年非欧佩克+产量增长预测从 90 万桶/日下调至 80 万桶/日，理由是市场对美国等产油国的预期较弱。此外，4 月份欧佩克+产量仅小幅增加，增加了 2.5 万桶/日，而计划为 13.8 万桶/日。不过，预计该组织在 6 月 1 日会议后将进一步提高产量。

美国库存增加导致油价四日涨势终结

受油价下跌和中美贸易谈判乐观情绪降温的影响，糖价小幅下跌至每磅18美分，扭转了5月13日触及逾一个月高点18.2美分的部分涨幅。与此同时，巴西市场动态仍然是一个关键影响因素，尤其是在2025/26年度收获季即将到来之际。尽管近期天气良好，但由于之前的干旱和火灾，预计产量将下降。行业组织UNICA于5月13日发布的数据显示，4月下半月糖产量总计85.616万吨，与2024/2025年度同期相比下降了53.8%。

糖期货从一个月高点回落

波罗的海交易所干散货海运指数（追踪干散货船舶的运费）周三连续第二天下跌，跌幅约1%，至1,267点，为4月22日以来的新低，其中大型船舶板块跌幅最大。好望角型船运价指数（运输铁矿石和煤炭等15万吨货物）下跌约1.4%，至1,648点；巴拿马型船运价指数（通常追踪运载6万至7万吨煤炭或谷物的船舶）下跌1.6%，至1,295点，为4月22日以来的新低。与此同时，超灵便型船运价指数保持稳定，为977点。“与5月初相比，大西洋地区的货运量似乎有所放缓，而压载船舶数量保持不变。”波罗的海国际航运公会的菲利普·古维亚表示。

波罗的海干散货指数连续第二天下跌

铅价升至六周高点2003.00美元/吨。过去4周，铅价上涨了4.96%，而过去12个月，铅价下跌了11.82%。

铅价创六周新高

金价跌至4周低点3201.00美元/盎司。过去4周，金价下跌1.45%，而过去12个月，金价上涨了33.95%。

黄金价格跌至四周低点

镍价升至五周高点15909.00美元/吨。过去4周，镍价上涨了2.31%，过去12个月，镍价下跌了18.45%。

镍价创五周新高

稻米期货延续下跌趋势，交易价格接近每英担12美元，为2020年11月以来的最低水平，主要原因是供应预期增加。美国农业部5月份世界稻米与农业发展指数（WASDE）报告显示，2025/26年度全球稻米供应量将增加，贸易量将下降，消费量将增加，期末库存与上一年度相比基本持平。预计产量将达到创纪录的5.387亿吨，其中印度、孟加拉国和中国的增幅最大。值得注意的是，预计印度2025年的产量将连续第十年创下纪录，但产量增幅将因收获面积下降而有所减缓。印度尼西亚和巴西的产量预测下降将部分抵消产量增长的影响。

大米价格处于2020年低点

大豆期货攀升至每蒲式耳 10.80 美元，达到 2024 年 7 月以来的最高水平，受到将美国生物燃料税收抵免延长至 2031 年 12 月的提案的支持，预计这将提振国内大豆需求。特朗普总统周二表示，他可以设想与中国国家主席习近平进行直接会谈以敲定一项贸易协议，此前人们对中美暂时停战的乐观情绪再次升温，这为大豆期货价格提供了额外的推动力。然而，农业咨询公司 AgResource 周三警告称，如果两国未能达成协议，美国大豆出口可能会下降 20%，农场交货价格（农民收到的平均价格）可能会暴跌。与此同时，美国农业部周一下调了其对 2025-26 年大豆期末库存的预测，预计为 2.95 亿蒲式耳，远低于分析师预期的 3.62 亿蒲式耳。对于 2024-25 年，库存从 4 月份的 3.75 亿蒲式耳下调至 3.5 亿蒲式耳。

大豆价格飙升至九个月以来的最高点

5 月份，螺纹钢期货价格升至每吨 3,135 元人民币，为六周以来的最高价，在贸易往来前景改善的背景下，螺纹钢期货价格跟随黑色金属价格的走强势头上涨。美国和中国降低了未来三个月的双边关税，以缓和贸易战，缓解了人们对今年制造业需求疲软和消费疲软的担忧。与此同时，宝钢暗示，北京可能会要求全国范围内削减钢铁产量，以应对产能过剩和建筑活动持续疲软的问题。虽然政府尚未具体说明减产幅度，但有报道称，今年的供应量可能减少 5000 万吨。有报道称，北京可能会彻底修改国家法律，禁止未竣工房屋的销售，这抑制了强劲的买盘。如果真的实施，该规定将切断主要房地产开发商的一个重要融资来源，并加剧负债累累的行业的财务压力，从而限制主要买家的钢铁需求。

钢铁价格升至六周高点

甲醇价格上涨至4周高点2450.00元/吨。过去4周，甲醇价格上涨了0.59%，而过去12个月，甲醇价格下跌了8.92%。

甲醇价格创四周新高

周三，白银价格跌至每盎司 33 美元以下，逆转了前一交易日的涨幅，因为全球贸易紧张局势的缓解降低了对避险资产的需求。此前，中美上周末在瑞士进行了富有成效的贸易谈判，双方同意在 90 天内分别将关税暂时降至 30% 和 10%，这是朝着缓和紧张局势迈出的重要一步。虽然这缓解了市场对长期贸易战的担忧，但协议到期后会发生什么仍然存在不确定性，预计未来几周将举行进一步的谈判。地缘政治风险的降低导致市场降低了对美联储大幅降息的预期，给白银增加了下行压力。不过，周二公布的数据显示，4 月份美国消费者通胀低于预期，这为贵金属提供了一些抵消支撑，因为美元走弱，使白银对非美国买家更具吸引力。

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