钯金价格上涨5.01%，至1740美元/吨盎司

钯金上涨5.01%。

铁矿石价格跌至 99.66 美元/吨，为 2025 年 8 月以来的最低水平。过去 4 周，铁矿石价格下跌了 6.98%，过去 12 个月下跌了 5.99%。

铁矿石价格跌至28周低点

周五，小麦期货价格徘徊在每蒲式耳5.5美元附近，接近2月12日触及的三个月高点5.525美元。此前，供应预期改善抑制了早盘的涨势。受天气担忧和出口乐观情绪推动的涨势，随着全球供应量切实增加的迹象显现，逐渐消退。印度决定重新开放出口，并分配250万吨小麦配额，加上阿根廷创纪录的丰收和强劲的出货速度，为本已库存充足的市场注入了新的供应。与此同时，美国农业部修正后的库存数据将美国期末库存提升至2019/20年度以来的最高水平，而全球库存按近期标准来看仍然充足，这增强了买家的议价能力。2月初的霜冻对美国冬小麦作物造成的损害有限，缓解了人们对天气因素导致的供应短缺的担忧，并进一步抑制了价格的上涨势头。

小麦价格为每蒲式耳548.45美元。

波罗的海交易所干散货指数（追踪干散货船运价）周五结束了此前连续两日的上涨势头，下跌约0.6%至2083点，主要受大型船舶板块承压。通常运输15万吨级货物（如铁矿石和煤炭）的海岬型船舶指数下跌1.9%至3181点。与此同时，通常运输6万至7万吨煤炭或谷物的巴拿马型船舶指数上涨0.6%至1777点；超灵便型船舶指数上涨1.8%至1186点。本周，该基准指数累计上涨约8.3%。

波罗的海干散货指数结束两日涨势。

周五，白银价格飙升逾4%，突破每盎司78.5美元，收复了周四因美国通胀数据低于预期而引发的部分抛售，但仍有望连续第三周下跌。此前的下跌源于广泛的跨资产抛售，投资者抛售贵金属、股票和加密货币以筹集现金。数据显示，1月份年通胀率放缓至2.4%，低于预期，核心通胀率也降至2.5%，这强化了市场对美联储将在今年晚些时候降息的预期。尽管本周早些时候强劲的就业数据曾将首次降息推迟到年中。数据公布后，美国10年期国债收益率回落至12月低点附近，美元走软，为短期市场提供了支撑。然而，持续的市场波动和政策不确定性可能会限制白银的涨幅，尽管货币贬值担忧和潜在的货币宽松政策支撑了结构性需求。

通胀数据公布后，白银价格大幅反弹

周五，金价上涨至每盎司4990美元附近，延续反弹势头，收复了周四超过3%的周跌幅。受美国通胀数据低于预期、缓解了国债收益率压力并打压美元的提振，金价上涨。此前的下跌正值全资产抛售潮之际，迫使投资者抛售贵金属以筹集现金，同时股票和加密货币的下跌也凸显了更广泛的避险情绪。数据显示，1月份年通胀率放缓至2.4%，低于预期；核心通胀率降至2.5%。强劲的就业数据曾将市场对美联储降息的预期推至7月份，而这些数据进一步强化了美联储的鸽派立场。数据公布后，收益率小幅走低，美元走软，为金价提供了短期支撑。尽管近期市场波动，但央行持续购金、地缘政治紧张局势以及对货币贬值和主权债务负担不断加重的持续担忧，仍然支撑着结构性需求。

黄金收复本周损失

可可价格跌至 3683.00 美元/吨，为 2023 年 10 月以来的最低水平。过去 4 周，可可价格下跌了 27.48%，过去 12 个月，可可价格下跌了 63.79%。

可可价格跌至27个月低点

受美国即将降低铝关税的报道影响，英国铝期货价格跌至每吨3050美元，延续了自1月28日触及三年高点3270美元以来的回落势。特朗普政府计划降低去年加征至50%的铝关税，以应对制造业面临的顽固通胀。此举有望在短期内改善美国铝供应，促使交易商抛售伦敦金属交易所（LME）仓库中的铝。尽管如此，由于供应风险，铝价今年以来仍保持高位。中国作为主要生产国，去年达到4500万吨的产量上限后，预计其产量将停滞不前。中国冶炼厂在印尼新建替代工厂的计划也因能源成本上涨和当地监管风险而持续受阻。与此同时，高昂的能源成本、设备故障以及铝土矿供应困难等问题，导致冰岛、莫桑比克和澳大利亚等国的关键冶炼厂停产。

铝价下跌，或因美国大幅削减关税

2月中旬，煤炭价格攀升至每吨120美元附近，达到一年来的最高水平。与此同时，作为全球最大的煤炭生产国和消费国的中国，在煤炭消费达到峰值的迹象出现之际，开始着手精简其煤炭行业。监管机构批准了中国神华能源股份有限公司从其母公司中国能源投资集团收购约190亿美元资产的计划，这些资产包括煤化工、采矿、发电和物流业务。此次交易旨在深化垂直整合，提高供应链效率，并将神华的年煤炭产能提升至5.12亿吨。在美国，唐纳德·特朗普总统采取行动支持日渐衰落的燃煤发电行业，指示联邦政府拨款1.75亿美元用于升级改造六座燃煤电厂，并指示国防部从其他燃煤电厂购买电力。

煤炭价格创一年新高

马来西亚棕榈油期货周五跌破每吨4010令吉，连续第四个交易日下跌，触及四周低点，主要受大连和芝加哥食用油基准价格疲软拖累。出口预期下调也令市场情绪承压，货运调查机构报告称，马来西亚2月1日至10日的出货量环比下降10.5%至14.3%。由于春节前夕公布的1月CPI数据疲软，市场对主要买家中国需求疲软的担忧持续存在，该合约有望连续第二周下跌，迄今已下跌约3.5%。印尼暂停提高生物柴油强制掺混比例以及市场预期未来几个月产量将走强，也对价格构成压力。不过，主要买家印度的强劲需求缓解了价格下行压力，1月份进口量环比飙升51%，创四个月新高，此前12月份进口量曾大幅下降。与此同时，马来西亚上调了3月份原棕榈油参考价格，出口关税维持在9%不变。

棕榈油或将连续第二周亏损

棕榈油价格跌至 4010.00 马来西亚林吉特/吨，为 2026 年 1 月以来的最低水平。过去 4 周，棕榈油价格上涨了 0.17%，而过去 12 个月，棕榈油价格下跌了 10.04%。

棕榈油价格跌至4周低点

周五，铜价在周四下跌3%后回升至每磅5.8美元上方，投资者仍在应对金属和金融市场日益加剧的波动。周四的下跌缺乏明显的催化剂，但股票和加密货币的同步下跌表明存在强制平仓，而算法交易可能加剧了这种平仓。目前，市场关注的焦点转向即将发布的美国通胀报告，该报告可能会影响人们对美联储政策的预期。此外，由于春节假期前经济活动放缓，预计全球最大消费国中国近期需求疲软，铜价也面临下行压力。尽管如此，持续的供应中断以及能源转型和人工智能数据中心持续扩张所驱动的强劲全球需求，仍然支撑着铜价。

铜价依然波动

受近期贵金属普遍抛售的影响，铂金期货价格跌破每盎司2100美元，徘徊在近两个月低点附近。强劲的美国经济数据和市场对货币政策收紧的预期引发了金属市场的普遍抛售，其中强劲的就业数据强化了市场对美联储可能推迟降息的看法。铂金价格自2025年底以来首次飙升至历史高位后，获利回吐也推动了此次下跌。此外，避险情绪的蔓延以及股票、加密货币和金属市场的快速去风险化引发了短期内剧烈的抛售。与此同时，电动汽车的推广速度低于预期，导致未来几年铂族金属的供应持续短缺。欧盟放宽对汽油和柴油汽车销售的限制也提振了市场对该金属的信心。瓦尔特拉铂金有限公司首席执行官表示，预计铂金和其他铂族金属的供需缺口将持续数年，尽管近期有所回落，但仍将维持在历史高位。

铂金价格接近两个月低点

周五，黄金价格在经历了前一交易日超过3%的跌幅后，反弹至每盎司4960美元左右，市场波动剧烈。周四的下跌正值市场普遍抛售之际，投资者抛售贵金属以筹集现金。尽管尚未确定单一的催化剂，但股票和加密货币的同步下跌表明市场风险规避情绪普遍高涨，而自动交易可能加剧了这种趋势。与此同时，投资者关注的焦点是今天晚些时候公布的美国通胀数据，该数据可能会影响市场对美联储下一步政策行动的预期。本周早些时候公布的强于预期的1月份就业数据，使得市场预期美联储将在7月份而非6月份首次降息。尽管如此，对货币贬值、央行持续购债以及地缘政治紧张局势的担忧仍然为金价提供了支撑。金价本周仍将小幅下跌。

金价在大幅下跌后反弹。

周五，布伦特原油期货价格徘徊在每桶67.5美元附近，基本维持了前一交易日近3%的跌幅，并有望连续第二周下跌，原因是市场持续担忧供应过剩。国际能源署重申，2026年全球原油日均供应过剩可能略高于370万桶，创下年度平均供应过剩纪录，同时下调了当年的全球石油需求预测。该机构在其月度报告中补充道，2025年全球原油库存增速将达到2020年新冠疫情爆发以来的最快水平。与此同时，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判可能会持续长达一个月，这降低了近期采取可能扰乱供应的军事行动的可能性。目前，他正寻求通过外交途径来限制伊朗的核计划。此外，金融市场的大幅抛售也加剧了油价的疲软，进一步打压了整体油价。

布伦特原油有望出现周线下跌

周五，WTI原油期货价格徘徊在每桶63美元下方，基本维持了前一交易日近3%的跌幅，并有望连续第二周下跌，原因是市场持续担忧供应过剩。国际能源署重申，2026年全球原油日均供应过剩可能略高于370万桶，创下年度平均供应过剩纪录，同时下调了当年的全球石油需求预测。该机构在其月度报告中补充道，2025年全球原油库存增速将达到2020年新冠疫情爆发以来的最快水平。与此同时，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判可能会持续长达一个月，这降低了近期采取可能扰乱供应的军事行动的可能性。目前，他正寻求通过外交途径来限制伊朗的核计划。此外，金融市场的大幅抛售也加剧了油价的疲软，进一步打压了油价。

原油价格有望录得周线下跌

周五白银价格稳定在每盎司76美元左右，但仍连续第三周下跌。此前，周四白银价格再次出现大范围抛售，市场波动性加剧。周四的下跌缺乏明显的催化剂，但股票和加密货币的同步下跌表明各类资产可能面临强制抛售，而系统化交易和算法交易可能加剧了这种抛售。投资者目前关注最新的美国通胀数据，这些数据可能影响市场对美联储政策的预期。本周早些时候公布的强于预期的美国就业数据降低了近期降息的可能性，市场目前预期美联储将在7月而非6月首次降息。尽管如此，市场仍预期美联储将在年底前降息约两次，每次降息25个基点。此外，由于投资者将资金从法定货币和主权债券转向硬资产，对货币贬值的担忧也可能支撑白银和其他贵金属的价格。

白银价格连续第三周下跌

白银价格暴跌近10%，跌破每盎司76美元，延续了此前的急剧逆转。金融市场普遍抛售贵金属迫使投资者抛售以筹集现金。尽管美国国债收益率回落至数月低点，但白银跌势仍在加速，这表明此次下跌并非由利率重新定价驱动，而是更多地受到流动性压力和长期上涨后仓位快速平仓的影响。此次抛售与黄金和铜的重挫相呼应，凸显了跨大宗商品市场的压力。尽管市场仍然预期CPI数据疲软，并仍在消化美联储今年晚些时候两次降息的预期，但短期资金流动主要受去杠杆化的影响。在全球经济增长担忧的背景下，白银作为货币金属和工业金属的双重角色可能加剧了其波动性。尽管遭遇暴跌，但收益率下降和与财政不确定性相关的长期对冲需求，在强制抛售结束后仍将构成结构性支撑。

白银价格在大规模清算浪潮中暴跌

周四下午，黄金价格暴跌逾3%，跌破每盎司4920美元，延续了此前的大幅回调。由于跨资产平仓，投资者被迫抛售贵金属以满足追加保证金要求并弥补其他领域的损失。尽管美国10年期国债收益率跌至两个多月以来的最低水平，但金价依然下跌，这表明此次下跌并非受利率上升预期驱动，而是由短期流动性需求和长期上涨后的仓位平仓所致。白银和铜价也大幅下跌，凸显了各金属市场普遍面临的抛售压力。尽管市场预期即将公布的CPI数据显示通胀趋缓，并且仍将美联储今年晚些时候两次降息的预期纳入考量，但短期资金流动主要受去杠杆化而非政策调整的影响。尽管金价出现回调，但收益率下降、央行持续购债以及持续的地缘政治不确定性，在抛售压力趋于稳定后，仍将为金价提供支撑。

抛售潮导致金价暴跌

受强劲的液化天然气出口需求和持续的天然气库存大幅下降推动，美国天然气期货价格上涨至每百万英热单位（MMBtu）约3.23美元。截至2月6日当周，能源公司从库存中提取了2490亿立方英尺天然气，此前一周的提取量更是创下3600亿立方英尺的纪录，原因是北极持续寒冷天气推高了供暖需求。尽管最新提取量略低于预期，但远高于一年前的1110亿立方英尺，也远高于五年平均水平1460亿立方英尺。液化天然气需求依然强劲，2月份迄今为止，美国八大出口工厂的平均日输送量为185亿立方英尺，接近历史最高水平。国内产量也小幅上升至1076亿立方英尺，高于1月份的1063亿立方英尺。然而，天气预报显示，2月下旬大部分时间气温将高于正常水平，这可能会缓解需求并限制价格的进一步上涨。

美国天然气价格在EIA数据公布后上涨

钯金价格下跌5.08%，至1653.5美元/吨盎司

钯金价格下跌5.08%。

铜价下跌2.03%。

铂金价格下跌5.11%，至2036.1美元/吨盎司

铂金价格下跌5.11%。

油菜籽价格上涨至每吨 491.75 欧元，为 2025 年 6 月以来的最高水平。过去 4 周，油菜籽价格上涨了 3.77%，而过去 12 个月，油菜籽价格下跌了 5.97%。

油菜籽价格创33周新高

小麦价格上涨至每蒲式耳 545.00 美元，为 2025 年 11 月以来的最高水平。过去 4 周，小麦价格上涨了 6.77%，而过去 12 个月，小麦价格下跌了 5.66%。

小麦价格创12周新高

波罗的海交易所干散货指数（追踪干散货船舶运价）周四连续第二天上涨，涨幅达7%，至2095点，创下2月2日以来的最高水平。通常运输15万吨级货物（如铁矿石和煤炭）的海岬型船舶指数飙升11.2%，至3241点，表明铁矿石和煤炭运输量增加，导致船舶运力紧张，推高了运费。与此同时，通常运输6万至7万吨煤炭或谷物的巴拿马型船舶指数上涨1.8%，至1766点。在小型船舶中，超灵便型船舶指数上涨2.2%，至1165点。

波罗的海干散货指数周四大幅上涨

欧盟碳排放配额跌至 72.80 欧元，为 2025 年 9 月以来的最低水平。过去 4 周，欧盟碳排放配额下跌了 19.72%，过去 12 个月下跌了 6.66%。

欧盟碳排放许可数量降至23周低点

美国取暖油期货价格在未能维持涨势后回落至每加仑2.42美元附近，原因是原油原料成本下降和近期需求疲软抵消了馏分油供应紧张的局面。尽管美国能源信息署（EIA）近期数据显示馏分油库存大幅下降560万桶，表明本季初期库存仍然相对紧张，但原油价格下跌降低了炼油厂的投入成本，并消除了价格的一个关键支撑来源。炼油厂持续高开工维持着稳定的产品供应，缓解了人们对严重供应短缺的担忧。需求方面，美国主要取暖地区的气温预报偏温和，抑制了预期取暖消费量，而天然气价格走弱和钻井活动增加则促使消费者减少对燃油的依赖。此外，原油库存大幅增加的报道以及欧佩克和国际能源署（IEA）发出的全球供应可能在今年晚些时候超过需求的信号，也给取暖油价格带来了额外的压力。

取暖油缓解

周四，布伦特原油期货价格跌破每桶69美元，此前一个交易日上涨0.9%，受伊朗局势持续动荡和供应过剩的双重压力，价格回落。市场依然关注伊朗局势，美国虽然表示倾向于达成核协议，但仍保留军事选项，并在该地区部署了海军力量，这加剧了人们对潜在供应中断的担忧。尽管如此，充足的供应仍然抑制了油价。国际能源署（IEA）表示，去年全球石油库存增速创下2020年以来新高，并预计2026年供应将大幅超过需求。库存上升进一步强化了市场供应过剩的预期。此外，随着中国购买此前与美国相关的委内瑞拉原油，来自委内瑞拉的原油供应也正在恢复。

周四布伦特原油价格下跌

周四，WTI原油期货价格跌破每桶64.5美元，此前一个交易日上涨1%，受伊朗局势持续动荡和供应过剩的双重压力，价格回落。市场依然关注伊朗局势，美国虽然表示倾向于达成核协议，但仍保留军事选项，并在该地区部署了海军力量，这加剧了人们对潜在供应中断的担忧。尽管如此，充足的供应仍然抑制了油价。国际能源署（IEA）表示，去年全球石油库存增速创2020年以来新高，预计2026年供应将大幅超过需求。库存上升进一步强化了市场供应过剩的预期。此外，由于中国购买了此前与美国相关的委内瑞拉原油，来自委内瑞拉的原油供应也正在恢复。

周四油价下跌

热轧卷钢价格上涨至 978.00 美元/吨，为 2024 年 1 月以来的最高水平。过去 4 周，热轧卷钢价格上涨了 3.72%，过去 12 个月上涨了 27.39%。

HRC钢材价格创24个月新高

2月份，镍期货价格飙升至每吨17,900美元，此前，由于市场预期供应紧张，镍期货价格在今年早些时候的投机性上涨中一度触及19个月高点18,785美元。印尼政府宣布，到2026年，镍矿石产量配额将比上年削减超过1亿吨，上限为2.7亿吨。此前，维达湾地区的主要矿商曾表示将大幅削减产量，这巩固了雅加达的举措，并消除了矿业巨头因湿吨产量上限的历史不确定性而继续谈判更高配额的可能性。此前，印尼当局也曾表示将严厉打击非法采矿活动，这进一步加剧了供应减少的影响。此外，由于镍在数据中心和电气化技术中的应用，使其成为人工智能投机热潮的代表，大宗商品基金继续支撑着镍价。

镍价逼近19个月高点

欧盟碳排放配额价格跌至每吨74.65欧元，创五个月来新低。此前，德国暗示愿意修改或推迟欧盟碳排放市场，引发了人们对未来配额需求的担忧。德国总理弗里德里希·默茨表示，如果该体系未能有效减少排放并支持工业向清洁生产转型，则应重新考虑，这加剧了人们对政策调整的预期。这些言论凸显了欧洲最大经济体德国日益增长的压力，即减轻气候规则对工业竞争力的负担。由于担心能源成本和公众的强烈反对，欧盟去年已同意推迟为建筑和道路交通建立单独的碳排放市场。潜在的调整措施可能包括放缓免费配额的取消速度、调整供应控制或为能源密集型行业增加灵活性。

受德国信号影响，欧盟碳价跌至5个月低点

周四，马来西亚棕榈油期货连续第三个交易日下跌，徘徊在每吨4050令吉下方，逼近四周低点。大连商品交易所食用油价格疲软以及令吉走强令市场情绪承压。与此同时，分析师指出，全球最大的棕榈油生产国印尼暂停扩大生物柴油强制掺混比例，以及未来几个月产量可能增加的迹象，都构成了下行风险。出口数据也加剧了市场压力，货运调查机构报告称，马来西亚2月1日至10日的棕榈油出货量较上月下降了10.5%至14.3%。由于买家转向价格更低的豆油和菜籽油，主要消费国中国的需求预计也将疲软。不过，马来西亚棕榈油局公布的月度数据显示，1月份库存下降了7.7%，而斋月和开斋节前夕产量下降了13.8%，这在一定程度上缓解了跌势。在最大的棕榈油买家印度，棕榈油进口量环比增长 51%，达到四个月来的最高水平，从 12 月份的急剧下降中反弹，原因是炼油商重建了库存。

棕榈油价格连续第三个交易日下跌，接近四周低点。

周四，黄金价格跌至每盎司5050美元左右，回吐了前一交易日的涨幅，原因是投资者降低了对美联储宽松政策的预期。此前公布的美国就业数据强于预期，1月份就业人数创下逾一年来的最大增幅，失业率意外下降，预示着2026年初劳动力市场将保持韧性。这些数据强化了美联储的谨慎立场，交易员将下次降息的预期从6月推迟到7月。投资者目前正等待周五公布的美国消费者价格指数（CPI）报告，以获得更多信息。尽管有所下跌，但黄金价格仍保持在每盎司5000美元以上，已收复本月早些时候两个交易日13%跌幅的一半左右。此外，央行持续的需求和地缘政治不确定性也继续支撑着金价。

市场推迟美联储降息时间，金价下跌

周四，白银价格下跌超过2%，至每盎司82美元左右，抹去了前一交易日的涨幅。此前，强于预期的美国劳动力市场数据削弱了市场对美联储近期降息的预期。1月份非农就业人数增加13万人，是市场普遍预期的两倍多，较12月份增速显著加快。失业率也意外小幅下降至4.3%，凸显了劳动力市场的潜在韧性，尽管此前曾出现疲软迹象。强劲的数据推高了美国国债收益率，并强化了美联储官员目前维持利率不变的倾向。市场现在预期下一次降息将在7月份而非6月份进行。尽管价格有所回落，但白银和其他贵金属仍然受到避险需求和所谓“货币贬值交易”的支撑，投资者借此对冲货币贬值和不断增加的主权债务负担。

美国强劲的就业报告发布后，银价格下跌

周四，布伦特原油期货价格上涨至每桶70美元附近，延续了前几个交易日的涨势，并徘徊在近五个月高位附近，市场焦点依然集中在美伊紧张局势上。尽管美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡举行地区会谈后表示，他希望与德黑兰达成协议，但交易员仍然担忧潜在的军事行动和供应风险。美国能源信息署（EIA）的数据显示，上周美国原油库存激增850万桶，达到6月下旬以来的最高水平，这限制了油价的进一步上涨空间。与此同时，欧佩克维持其2026年和2027年的需求增长预测不变，分别为138万桶/日和134万桶/日，并维持了其非欧佩克国家的供应展望。国际能源署（IEA）将于今日晚些时候发布月度报告，该报告可能再次强调全球原油供应过剩。

布伦特原油价格延续涨势

周四，WTI原油期货价格上涨至每桶65美元附近，延续了前几个交易日的涨势，并徘徊在近五个月高位附近，市场焦点依然集中在美伊紧张局势上。尽管美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡举行地区会谈后表示，他希望与德黑兰达成协议，但交易员仍然担忧潜在的军事行动和供应风险。美国能源信息署（EIA）的数据显示，上周美国原油库存激增850万桶，达到6月下旬以来的最高水平，这限制了油价的进一步上涨空间。与此同时，欧佩克维持其2026年和2027年的需求增长预测不变，分别为138万桶/日和134万桶/日，并维持其非欧佩克国家的供应展望不变。国际能源署（IEA）将于今日晚些时候发布月度报告，该报告可能再次强调全球原油供应过剩。

油价上涨延续

白银价格上涨5%，至每吨盎司84.814美元。

白银上涨5%。

钯金期货价格徘徊在每盎司1750美元左右，较1月25日触及的三年高点2189.5美元下跌约20%，铂族金属回吐了早盘涨幅。美元反弹，令贵金属和铂金价格承压，原因是市场担忧近期的上涨缺乏强劲的经济基本面支撑。强劲的美国就业报告提振了美元，非农就业人数超出预期增加13万人，失业率意外下降，凸显了劳动力市场的韧性，并缓和了美联储的鸽派预期。俄罗斯和南非的钯金产量占全球总产量的75%以上，俄罗斯的产量面临技术瓶颈，而南非矿商在经历了疲软的2024年后才开始恢复盈利。由于强劲的混合动力汽车销量支撑了钯重催化转化器的使用，抵消了部分电动汽车带来的压力，因此市场需求依然喜忧参半。

钯金期货价格徘徊在三年高位下方

受亚洲和非洲（大米是当地主食）持续需求的支撑，大米期货价格略高于每百磅11美元，接近2025年9月以来的最高水平。与此同时，美国农业部2月份发布的《世界农业供需预测报告》（WASDE）显示，2025/26年度美国大米供应前景为：供应减少，国内消费稳定，出口下降，期末库存增加。全球大米前景与上月相比变化不大，供应增加，消费和贸易下降，期末库存增加。由于柬埔寨产量增加，全球大米供应量增加20万吨，达到7.326亿吨。

大米期货价格徘徊在四个月高位附近

由于市场持续担忧供应紧张，英国锌期货价格上涨至每吨3400美元，接近1月底创下的三年高点3430美元。最新数据显示，尽管矿产锌产量增长了6.3%，但精炼锌产量仍预计将在去年下降2%，这与哈萨克斯坦和日本冶炼厂的减产措施相符，其中日本冶炼厂受到东邦锌业安中工厂关闭的压力。同样，由于第四季度初库存锌几乎耗尽，锌加工费也上涨至每吨10.5万美元左右，而去年年初为每吨23.05万美元。此外，由于市场预期电气化进程和数据中心投资将维持工业投入品的消费，尽管全球经济增长面临阻力，基本金属价格也因此获得广泛支撑。

锌价接近三年高位

橡胶期货价格略高于每公斤191美分，接近2015年4月以来的最高水平，部分原因是油价走强，使得合成橡胶的吸引力下降。与此同时，供应担忧依然存在。除泰国外，东南亚主要橡胶产区已基本完成割胶，橡胶树进入休产季，原材料供应减少。橡胶树通常在1月下旬经历短暂的割胶期，随后2月至5月产量下降，之后在9月结束的收获旺季产量再次回升。与此同时，由于中国轮胎制造商因农历新年假期暂时停工，预计本周和下周橡胶需求将有所疲软。

橡胶期货价格接近2015年高点

铂金期货价格在每盎司2100美元上方徘徊，难以从年内低点持续反弹，疲软的汽车催化剂需求和走强的美国收益率抵消了持续的供应限制。尽管南非间歇性的停产和电力短缺限制了矿产产量，但地上库存和稳定的回收利用缓解了对现货供应的直接冲击，防止了供应进一步紧张。需求方面，由于全球汽车产量增长缓慢，且逐步向电动汽车转型抑制了长期内燃机需求，减少了铂金的增量消耗，汽车催化剂的消费仍然不均衡。与此同时，美国劳动力市场数据走强以及市场预期美联储将推迟降息，支撑了收益率和美元，抑制了对贵金属的投资需求，限制了流入铂金的资金。

白金唱片公司难以复苏

棉花期货价格突破每磅62美分，创一周新高，油价上涨推高了聚酯纤维成本，并支撑了天然纤维的需求。与此同时，美国农业部2月份发布的WASDE报告显示，2025/26年度全球棉花产量和库存将增加，而消费量和出口量将下降。

棉花期货价格触及一周高位

美国取暖油期货价格在经历一段波动后回升至每加仑2.44美元附近，原因是馏分油供应紧张和原油原料成本上涨抵消了近期因天气温和及天然气价格走低而导致的取暖油需求疲软。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，馏分油库存减少了约560万桶，表明本季现阶段的供应仍然相对有限。与此同时，由于美伊紧张局势再度升级，原油原料成本攀升。炼油厂开工率的提高使产品供应保持稳定，但市场对库存变化仍然十分敏感。需求方面，美国主要取暖地区的气温预测偏暖，导致预期取暖用量减少；同时，天然气价格走软和钻井活动增加，促使消费者减少对燃油的依赖。此外，原油库存大幅增加的报道以及欧佩克和国际能源署（IEA）发出的全球供应可能在今年晚些时候超过需求的信号，都限制了油价上涨的空间。

美国能源信息署发布消息称，取暖油价格上涨，取暖油价格因此上涨。

油菜籽期货价格维持在每吨660加元以上，接近2月10日触及的六个月高点。加中贸易重启，加中出口收紧，与此同时，植物油需求也出现改善。中国买家已预订了大量加拿大油菜籽，预计将于初春前发货。北京方面计划从3月1日起将关税降至15%左右，这将恢复一个关键的出口渠道，此前该渠道曾限制了加拿大油菜籽的流通，导致出口商不得不依赖二级市场。由于加拿大此前的出口速度低于820万吨的年度目标，任何出口量的回升都会迅速减少现有供应。与此同时，全球油籽数据显示大豆产量增加，但菜籽和食用油库存相对紧张，因此，压榨和生物燃料需求的增强支撑了油菜籽价格。尽管澳大利亚的油菜籽供应已恢复到中国市场，但数量仍然有限，因此加拿大油菜籽对于平衡近期需求和维持价格高位至关重要。

油菜籽价格维持在近6个月高位

波罗的海交易所干散货指数（追踪干散货船舶运价）周三结束了连续七天的下跌趋势，上涨约4%，至1958点，创下2月3日以来的最高水平，主要受各类船舶运价全面上涨的推动。其中，通常运输15万吨级货物（如铁矿石和煤炭）的海岬型船舶指数上涨5.2%，至2914点；通常运输6万至7万吨煤炭或谷物的巴拿马型船舶指数上涨3.9%，至1735点。小型船舶方面，超灵便型船舶指数上涨1.5%，至1140点。

波罗的海干散货指数结束连续7天的下跌趋势

由于气温回暖和产量上升，美国天然气期货价格徘徊在每百万英热单位（MMBtu）3.1美元左右，接近1月16日以来的最低水平。气象学家预计，到2月26日，美国大部分地区的气温将高于正常水平，这将降低近期极端寒冷天气后的供暖需求。2月份迄今为止，美国本土48州的天然气产量从1月份的1063亿立方英尺/日增至约1075亿立方英尺/日，供应有所改善。1月下旬北极寒流期间，天然气库存创纪录地减少了3600亿立方英尺，导致库存比季节性正常水平低约1%，预计2月初将比正常水平低近6%。然而，分析师预计未来几周的温和天气将在3月初缩小库存缺口。液化天然气（LNG）出口需求依然强劲，2月份美国八大出口工厂的平均输送量为185亿立方英尺/日，高于1月份的178亿立方英尺/日，与历史最高水平持平，限制了进一步下降的空间。

美国天然气价格变化不大

木材期货价格攀升至每千板英尺600美元，从2月6日触及的近四周低点585.5美元反弹，原因是供应趋紧与季节性需求改善相吻合。市场本已薄弱的供应缓冲进一步收窄，而春季前的补货和早期建筑活动走强的迹象提振了近期订单，导致供应闲置空间有限，并放大了即使是温和的购买流量。供应方面，北美产量受到工厂减产和关闭、不列颠哥伦比亚省部分地区纤维短缺以及其他生产中断的制约，同时，与关税和贸易路线变化相关的出口速度放缓，所有这些都减少了运往主要消费地区的木材数量。因此，库存和开工率低于典型的季节性水平，增加了市场对新增需求的敏感性。与此同时，在抵押贷款利率波动和长期收益率略有下降的情况下，一些建筑商已恢复了项目建设。

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