尽管美元依然疲软，但瑞郎兑美元汇率仍小幅下跌至0.84，原因是市场对瑞士央行进一步放松货币政策的预期日益升温，令瑞郎承压。瑞士央行主席马丁·施莱格尔暗示，所有选项（包括负利率）均保留，但他承认倾向于避免采取这种做法。经济学家和市场预计，瑞士央行将于6月19日举行下次会议，将利率下调25个基点至零。与此同时，持续的全球贸易不确定性加剧了谨慎的经济环境。

瑞士法郎略微走弱

美元指数周五缩减早盘跌幅，在100.8附近持平，本周有望上涨约0.6%。投资者情绪受到美中贸易紧张局势缓和的希望以及美联储降息预期升温的提振。一系列大多疲软的经济指标强化了人们的观点，即美联储今年至少有两次降息的空间。新屋开工和建筑许可均低于预期，而进出口价格意外上涨。本周早些时候，消费者和生产者通胀（CPI和PPI）均低于预期，零售额也低于预期。美元兑欧元也有望连续第四周上涨。

美元止跌

欧元兑美元汇率约为 1.12 美元，从 5 月 12 日触及的一个月低点反弹，当时美国和中国宣布为期 90 天的休战协议并降低关税。虽然关税削减最初引发了人们对贸易战即将全面降温的乐观情绪，但这种热情已经消退，投资者目前正在等待进一步的发展。与此同时，对美国经济可能放缓的担忧再度升温，令美元承压。在货币政策方面，预计欧洲央行将在 6 月及以后继续降低借贷成本。欧洲央行管理委员会成员马丁斯·卡扎克斯指出，如果基准通胀预测（今年回升至 2%）成真，降息周期可能即将结束。4 月份，欧元区通胀率稳定在 2.2%，核心通胀率升至 2.7%。同时，第一季度 GDP 增长率从初值 0.4% 下调至 0.3%。

欧元兑美元汇率在1.12美元左右

受疲软的经济数据和美元走弱的支撑，离岸人民币兑美元周五小幅走高至 7.21 左右。包括生产者价格意外下跌和零售额增长放缓在内的数据强化了美联储可能在今年晚些时候进一步降息的预期。然而，人民币升值的部分幅度被中国国内对美元日益增长的需求所抵消。国有银行干预在岸现货市场，卖出人民币、买入美元，以抑制人民币升值并维持市场稳定。此次干预恰逢企业和在海外上市的中国公司对美元的需求增加，其中许多公司正在为需要外币的股息支付做准备。与此同时，投资者现在正在等待下周公布的关键经济数据，包括零售额、失业率和最新的贷款市场报价利率，这些数据可能为了解世界第二大经济体的健康状况提供进一步的洞察。

离岸人民币小幅走高

新西兰元周五升至 0.588 美元左右，结束了连续两天的下跌走势。此前，美元因疲软的经济数据下跌，引发市场对美联储今年将进一步降息的预期。最新数据显示，美国生产者价格意外创五年来最大降幅，零售额增长放缓。在新西兰国内，由于经济疲软，市场仍押注新西兰储备银行本月晚些时候将进一步降息 25 个基点。然而，投资者怀疑央行的宽松周期可能即将结束，利率目前预计触底 3.0%。尽管周五出现反弹，但新西兰元仍将连续第三周下跌。此前一周，新西兰元经历了动荡的一周，受中美达成关税协议的消息推动，新西兰元一度上涨，但在关键技术水平遭遇抛售压力。

新西兰元反弹

受投资者关注下周澳大利亚储备银行政策决定的影响，在经历了一周的动荡之后，澳元周五稳定在 0.64 美元上方。市场普遍预计澳大利亚储备银行将把现金利率下调 25 个基点至 3.85%，但对进一步宽松政策的预期已经减弱。本周早些时候公布的强于预期的劳动力市场数据有助于降低降息预期。官方数据显示，4 月份澳大利亚经济增加了 89,000 个就业岗位，远超预期的 20,000 个，并将总就业人数推高至 1,464 万的历史新高。因此，市场目前预计到年底澳大利亚储备银行将降息 75 个基点左右，低于几周前的 100 个基点。与此同时，中美贸易协定有助于缓解对全球经济放缓的担忧，进一步支撑对风险敏感的澳元。

澳大利亚央行决策前澳元保持稳定

周五，日元兑美元升值至 145，连续第四个交易日上涨，尽管经济增长数据弱于预期。日本经济第一季度环比收缩 0.2%，为一年来首次下降，且逊于 0.1% 的预测值。本周早些时候，日本央行承认，受美国贸易政策影响，经济可能放缓。不过，央行维持其观点，认为工资和物价上涨将支持日本继续走向政策正常化，从而支撑日元。投资者也在关注美日贸易谈判的进展，日方力争在 6 月前达成协议。日本首相石破茂重申了日本的立场，即任何协议都必须包含有关汽车行业的条款，并敦促华盛顿取消对日本汽车征收的 25% 的关税。

尽管GDP数据疲软，日元仍走强

韩元兑美元近期涨幅收窄至 1,395 上方，连续两个交易日上涨，投资者等待美韩关税谈判取得进展。在济州岛举行的亚太经合组织贸易部长会议第二天，韩国贸易部长安德根将会见美国贸易代表杰米森·格里尔，以在 7 月 8 日的最后期限之前推动达成一揽子关税协议。格里尔周四还会见了贸易部长郑仁教，讨论悬而未决的贸易问题以及美国与其他国家的谈判。与此同时，进口价格连续第三个月下跌，增强了人们对韩国央行进一步放松货币政策的预期。这与韩国央行最近发布的会议纪要相符，会议纪要显示，大多数理事会成员指出经济逆风日益加剧，需要进一步降息。此外，美国数据显示美联储今年可能降息两次，这促使韩国也抱有类似的政策前景。

美国关税谈判前夕，韩元公司

美元指数周五跌至 100.6 左右，本周收盘基本持平，因为早盘中美贸易休战带来的涨幅被美国经济数据走软所抵消。在中美达成 90 天大幅降低关税的协议后，美元在本周初飙升逾 1%，这预示着世界两大经济体在达成更广泛贸易协议方面可能取得突破。然而，随着本周公布的数据显示通胀走软且零售额令人失望，引发人们对消费活动放缓的担忧，美元涨势减弱。这些指标促使交易员增加对美联储今年晚些时候进一步降息的押注。美元兑几种亚洲货币也面临压力，尤其是韩元，因为人们猜测华盛顿可能在正在进行的贸易谈判中支持美元走弱作为一种战略举措。

美元本周料将基本持平

墨西哥比索兑美元汇率跌破19.50，从5月14日创下的七个月高点19.38跌至1美元兑1美元，原因是市场消化了墨西哥央行于5月15日将利率下调50个基点至8.50%的举措。鉴于总体通胀率和核心通胀率仍徘徊在3.9%附近，且第一季度GDP增速仅为0.2%，央行委员会认为，适度降息将有助于支撑脆弱的经济复苏，同时保持通货紧缩，朝着3%的目标迈进。墨西哥央行预示未来将进一步降息，此举缩小了与美联储的利差，削弱了比索的收益率优势，刺激了资本外流，进而在短期内提振了美元兑比索的汇率。

墨西哥央行降息后墨西哥比索走弱

美元指数跌至 100.7，通胀数据走软强化了美联储可能在今年晚些时候降息的预期。生产者价格意外下跌，创下五年来最大跌幅，表明企业难以转嫁更高的成本，从而缓解了通胀压力，并增强了放松政策的理由。零售额也令人失望，暗示消费势头减弱。这些报告加在一起，促使交易员增加了对年底前两次降息的押注。美元兑几种亚洲货币大幅走弱，尤其是韩元，因市场猜测华盛顿在正在进行的贸易谈判中主张美元走弱。特朗普政府辩称，美元相对强势和区域货币疲软对美国出口商不利。

PPI数据公布后美元指数下跌

南非兰特兑美元汇率上涨近1%，至18.1左右，创下3月19日以来的最高水平，这得益于美元疲软以及即将举行的拉马福萨与特朗普的会晤。总统府表示，南非总统西里尔·拉马福萨将于5月21日在白宫与美国总统唐纳德·特朗普会面，试图“重启”两国关系。与此同时，南非经济仍在应对不利的国内环境，尤其是由于轮流限电措施的恢复。

南非兰特接近两个月高点

英镑兑美元升至 1.329，此前强于预期的 GDP 数据显示英国经济具有韧性，并减轻了大幅降息的压力。英国经济本季度增长 0.7%，同比增长 1.3%，均高于预期，促使交易员下调对英国央行今年可能降息幅度的预期。虽然预计英国仍将降息，但稳健的 GDP 数据表明，经济还不足以证明有必要进一步宽松。除国内数据外，美元走软也提振了英镑，因为人们越来越多地猜测美国可能在贸易谈判中推动货币贬值。美元普遍走软提振了包括英镑在内的大多数主要货币。然而，并非所有英国指标都乐观——失业率小幅上升，工资增长放缓，表明增长势头不均衡。不过，就目前而言，GDP 的积极意外为英镑提供了支撑，并减轻了人们对经济停滞的担忧。

GDP数据公布后英镑上涨

周四，澳元兑美元攀升至 0.644 美元左右，收复了前一交易日的部分失地，此前强于预期的就业数据巩固了更为强硬的货币政策前景。官方数据显示，4 月份澳大利亚经济净增 8.9 万个就业岗位，总就业人数达到创纪录的 1464 万人，远高于预测的 2 万人。失业率稳定在 4.1%，符合预期。尽管人们普遍预计澳大利亚储备银行将在下周的会议上将现金利率下调 25 个基点至 3.85%，但交易员已降低对进一步宽松政策的预期。市场目前预计到年底澳大利亚储备银行将总共降息 76 个基点左右，低于几周前的 100 个基点。外部来看，投资者仍然关注不断发展的中美贸易关系，并将注意力转向其对全球增长和贸易动态的长期影响。

就业报告强劲，澳元上涨

周四，日元兑美元升值至 146，连续第三个交易日上涨，原因是持续的全球贸易不确定性给美元带来压力，同时提振其他货币。日元也受益于亚洲货币的普遍上涨，因为人们猜测华盛顿在正在进行的贸易谈判中主张美元贬值。特朗普政府认为，亚洲货币相对疲软使区域出口商相对于美国出口商拥有不公平的贸易优势。与此同时，投资者正密切关注美日贸易谈判的进展，东京方面计划在 6 月前达成协议。日本首相石破茂强调，日本不会同意省略汽车条款的初步协议，并敦促华盛顿取消对日本汽车征收的 25% 的关税。

日元连续第三个交易日走强

新西兰元周四稳定在 0.59 美元左右，上一交易日下跌 0.6%，因为投资者等待中美紧张局势缓解后有关潜在贸易协议的更多细节。两国周一宣布，自 4 月初以来，对彼此商品征收的大部分关税将暂停 90 天。鉴于中国是新西兰最大的贸易伙伴，这一进展对新西兰来说尤其重要。在国内方面，对新西兰储备银行进一步降息的预期继续对新西兰元造成压力。市场普遍预计，由于国内增长前景疲软，央行将在本月晚些时候的会议上将其官方现金利率下调 25 个基点。在经济消息方面，新西兰 4 月份食品价格同比上涨 3.7%，为 15 个月以来的最快涨幅，3 月份食品价格上涨了 3.5%。

新西兰元稳定

美元指数周四小幅下跌至 100.9 左右，继续承压，因为尽管近期紧张局势有所缓解，但投资者仍担心贸易相关的不确定性持续存在。由于市场猜测华盛顿在正在进行的贸易谈判中主张美元贬值，美元兑几种亚洲货币（尤其是韩元）大幅走弱。特朗普政府辩称，美元相对走强——以及区域货币的疲软——对美国出口商不利。随着市场焦点重新转向美国贸易政策的更广泛经济影响，美元近期的涨势也开始消退。展望未来，投资者正在关注周四公布的美国零售销售和生产者通胀数据，以了解消费者需求和通胀趋势。

贸易政策不确定性导致美元陷入困境

韩元兑美元升值至 1,400 左右，延续了上一交易日的涨势，因为有关美韩货币讨论的报道和特朗普政府可能容忍美元贬值的迹象提振了市场人气。韩元早些时候的波动与台币的类似飙升相呼应，部分原因是有报道称，作为与太平洋彼岸主要出口国达成的贸易协定的一部分，美国正推动美元兑亚洲货币贬值。然而，分析师警告称，持续的贸易紧张局势和国内不确定性可能会在短期内限制韩元的进一步上涨。这与持续的政治不确定性打压市场人气相符，因为总统候选人互相进行诽谤攻击，而不是发表实质性政策。投资者目前正在等待美国贸易代表格里尔在 APEC 会议期间会见首尔贸易负责人，以跟进上个月在华盛顿举行的会谈。

韩元延续涨势

美元兑以色列新谢克尔汇率跌至26个月低点3.52。过去4周，美元兑以色列新谢克尔下跌了4.04%，过去12个月，美元兑以色列新谢克尔下跌了3.26%。

以色列新谢克尔创26个月新高

由于市场对加拿大央行的鸽派预期以及挥之不去的贸易不确定性，加元兑美元汇率跌至1.40左右，从5月6日触及的五个月高点1.378回落。4月份就业岗位仅小幅增加7,400个，失业率升至6.9%，这强化了市场对加拿大央行最早可能在6月降息的预期，削弱了加元的吸引力。在贸易方面，加拿大驻华盛顿大使表示，取消特朗普时代的钢铁和铝关税将是渥太华在未来任何USMCA谈判中的“起点”，这凸显了持续的双边摩擦，加美紧张局势再度浮现。尽管如此，市场还是从国内政治形势中获得了一定程度的安慰，因为总理卡尼任命前高盛银行家蒂姆·霍奇森为自然资源部长受到了广泛欢迎，这标志着加拿大将重新努力利用其在能源和采矿业的战略优势。

加元兑美元汇率跌至1.4

受美国通胀意外下降和投资者对中美贸易谈判日益谨慎的影响，欧元兑美元汇率回升至 1.12 美元上方，尽管中美两国同意为期 90 天的关税休战，以达成更广泛的协议。然而，关税仍然居高不下，美国对中国商品的平均关税仍徘徊在 40% 左右，而之前为 20%。在货币政策方面，货币市场目前预计欧洲央行年底存款便利利率为 1.79%，高于上周五晚间的 1.67%，低于 4 月中旬的 1.55%。与此同时，市场几乎完全预期 6 月份降息的可能性为 95%，因为政策制定者旨在在美国关税上调的情况下刺激经济增长。欧洲央行政策制定者弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛表示，夏季前还有再次降息的空间，而他的同事约阿希姆·纳格尔则表示乐观，指出通胀率“很有可能”趋近于央行 2% 的目标。

欧元升至1.12美元上方

韩元兑美元汇率升值至 1,400 以上，自 5 月初以来已上涨近 3%，表现优于其他亚洲货币，因为市场猜测美国官员与韩国官员会面，讨论如何操纵美元贬值。此次上涨与早些时候台币和港元的走势一致，部分原因是有报道称，作为与太平洋彼岸主要出口国达成的贸易协议的一部分，美国主张美元兑亚洲货币贬值。自 4 月份以来，中美贸易战降级支撑了韩国主要产业和出口的前景，韩元已开始上涨。由于对美国例外论的怀疑日益加剧，引发大量资本流入亚洲资本市场，韩元早些时候也走强。

韩元集会

英镑兑美元升至1.333上方，创一周新高，主要原因是美韩正在进行货币谈判的消息传出后美元普遍疲软。在美韩两国同意继续就外汇做法进行谈判的消息传出后，美元下跌，这抑制了对美元的需求，并提振了主要全球货币。国内注意力转向英国央行官员的讲话。副行长萨拉·布里登强调了长期债券市场改革的重要性，而凯瑟琳·曼恩则强调，需要有更明显的定价能力减弱迹象才能支持进一步降息。与此同时，英国经济数据显示，失业率升至4.5%，为2021年以来的最高水平，工资增长放缓。这些发展略微提振了人们对英国央行将继续宽松政策的预期，尤其是在上周降息25个基点之后，投票结果存在分歧。

英镑升至一周高点

美元指数周三跌至100.3，较周一触及的一个月高点进一步回落，因中美关税削减带来的反弹势头开始消退。交易员将注意力重新转向贸易政策对美国经济的更广泛影响。此外，一份弱于预期的通胀报告加剧了人们对美联储今年仍有两次降息空间的猜测。美元全线走弱，兑日元和欧元跌幅最为显著。据报道，韩国和美国当局于5月5日讨论了韩元/美元市场，美元兑韩元也下跌了1.5%以上。

美元延续跌势

瑞郎兑美元升值至约0.83，从5月12日触及的一个多月低点反弹，原因是美国通胀数据走软，缓解了人们对特朗普时代关税政策通胀影响的担忧，美元因此走弱。然而，随着全球贸易紧张局势出现缓解迹象，且市场预期瑞士央行将进一步放松货币政策，瑞郎的避险吸引力减弱，瑞郎的进一步上涨受到限制。上周，瑞士央行主席马丁·施莱格尔重申，如果通胀持续低于目标水平，央行随时准备干预货币市场并降低利率（包括将利率降至负值）。

瑞士法郎公司

离岸人民币兑美元周三跌至 7.21 左右，结束了连续三个交易日的上涨势头，因为投资者采取谨慎立场，等待中美贸易关系的进一步发展。本周早些时候，特朗普总统宣布中国同意取消对美国商品的非关税壁垒。此前，双方上周末在瑞士达成临时贸易休战协议，两国同意暂停大部分关税 90 天。作为协议的一部分，美国将对中国进口商品的关税从 145% 降至 30%，而中国将对美国商品的关税从 125% 降至 10%。然而，90 天窗口期结束后将如何进行仍存在不确定性，预计未来几周将进行进一步的谈判。国内方面，最近的数据显示，中国 4 月份年通胀率连续第三个月下降至 0.1%，生产者价格下降 2.7%，为六个月来最大降幅。

离岸人民币汇率下滑

周三，澳元兑美元攀升至 0.648 美元上方，连续第二个交易日上涨，因为在美国通胀数据弱于预期后，美元走弱。在美国和中国同意在 90 天内降低关税后，全球贸易情绪改善，缓解了对长期经济压力的担忧，并帮助提振了大宗商品价格，进一步支撑了澳元汇率。鉴于澳大利亚出口严重依赖中国，尤其是在原材料方面，澳元仍然对中美贸易动态高度敏感。在国内方面，数据显示，澳大利亚第一季度工资增长超过预期，而房屋贷款批准下降，经济背景好坏参半。展望未来，人们普遍预计澳大利亚储备银行将在下周的会议上降息 25 个基点，以在全球不确定的情况下继续支持增长。

美元走弱，澳元上涨

投资者消化最新的劳动力市场数据及其对货币政策的影响，韩元兑美元稳定在 1,415 上方。4 月份韩国失业率从 3 月份的 2.9% 降至 2 月份的 2.7%，回到了 2 月份的水平。虽然新增了近 20 万个就业岗位，但被视为经济支柱的制造业就业岗位却遭遇了六年来最大年度降幅。这与韩国央行上周公布的会议纪要中表达的观点一致，大多数央行委员指出，经济逆风加剧的速度快于预期，表明需要进一步降息。与此同时，政府宣布为预计将受到美国关税影响的中小企业提供 4.6 万亿韩元援助，韩元因此获得支撑。此外，中美贸易紧张局势的缓解可能会降低对降息幅度的预期，因为最初的升级引发了人们对更广泛经济影响的担忧。

韩元保持稳定

周三，新西兰元兑美元升至 0.594 美元左右，延续前一交易日的涨势，受益于美元走弱。消费者通胀数据弱于预期，增强了对美联储可能降息的预期，美元因此下跌。此外，在中美两国同意在 90 天内降低彼此商品的高额关税后，市场对中美贸易紧张局势缓和的乐观情绪支撑了新西兰元。鉴于新西兰与其最大贸易伙伴中国有着密切的贸易关系，这一进展对新西兰来说尤其重要。在国内方面，市场预计新西兰储备银行将在本月晚些时候进一步降息 25 个基点，预计目前 3.5% 的官方现金利率将在年底前跌至 2.8% 的底部。

美元走软导致新西兰元上涨

日元兑美元周三升至 147 日元，连续第二个交易日上涨，因美国通胀数据弱于预期，美元走弱。在美国和中国同意在 90 天内降低关税后，投资者也对全球贸易形势进行了权衡，但协议到期后的贸易政策走向仍存在不确定性。在双边关系方面，日本首相石破茂表示，日本不会接受与美国达成的不包括汽车条款的初步贸易协定，并呼吁华盛顿取消对日本汽车征收的 25% 的关税。日本国内数据显示，4 月份日本生产者价格同比上涨 4%，低于 3 月份的 4.2%，为 12 月以来的最低涨幅。与此同时，日本央行维持谨慎的政策立场，称经济活动和通胀动态的不确定性加剧。

美元回落，日元小幅走高

美元指数周三徘徊在 100.9 附近，上一交易日下跌近 1%，受弱于预期的通胀数据打压，暗示特朗普总统的关税影响有限。周二公布的数据显示，4 月份总体通胀率降至 2.3%，为 2021 年 2 月以来的最低水平，略低于市场预测的 2.4%。贸易方面，市场继续评估中美临时关税下调的影响，根据该协议，关税将在 90 天内分别降至 30% 和 10%。贸易紧张局势的缓和促使交易员降低对美联储大幅降息的预期，他们认为，如果通胀风险继续缓解，政策制定者可能会保持更大的灵活性。展望未来，投资者关注本周晚些时候即将公布的零售销售和生产者通胀数据，以进一步了解美国经济健康状况。

通胀降温，美元维持跌势

巴西雷亚尔兑美元汇率升破5.6，创下自去年10月以来的最高水平。美元在4月份消费者物价指数（CPI）报告发布后本周走弱，环比仅上涨0.2%，这导致美元指数下跌，美联储相对于其他全球主要货币的收益率溢价也随之缩窄。随着市场对大幅加息的预期逐渐消退，巴西货币委员会会议纪要重申，塞利克利率将维持高位，进一步加息将取决于后续数据，雷亚尔受益于巴西相对较高的利差。与此同时，卢拉总统访华最终促成中国承诺向拉美基础设施建设提供90亿美元信贷额度，这提升了扩大外部融资的希望，并在美元回落之际进一步支撑雷亚尔。

巴西雷亚尔创七个月新高

墨西哥比索兑美元汇率突破 19.4，达到七个月高点，美元大幅回落推动其反弹。4 月份美国 CPI 环比仅上涨 0.2%，同比上涨 2.3%，为 2021 年 2 月以来的最低涨幅，导致市场目前预期美联储年底前将两次降息，从而缩小美元的收益率优势。与此同时，预计墨西哥央行将于周四连续第七次降息 50 个基点，使政策差异更接近于正常水平——尽管其中大部分已被计入价格。在国内方面，3 月份工业产出同比增长 1.9%，第一季度 GDP 温和增长 0.2%，凸显了经济的韧性，而强劲的石油和农业出口继续支撑外汇流入。尽管美国对钢铁和汽车征收关税的势头持续，且即将对美墨加协定进行审查，但比索的上涨反映了美国货币压力减弱和墨西哥经济基本面稳固的综合影响。

墨西哥比索创七个月新高

尽管美元走弱，南非兰特兑美元汇率仍跌至18.4左右，创下5月初以来的最低水平，原因是交易员们担心冬季即将来临之际再次出现断电现象。南非电力公司Eskom表示，将从今天起至周四在晚高峰时段实施第二阶段限电措施，以确保工作日的供电，原因是多台机组的计划维护复工时间延迟，以及出现了计划外的容量损失。

南非兰特跌至近两周低点

欧元周二守稳于1.11美元上方，试图从周一下跌1.5%中反弹，因投资者消化了强于预期的德国经济信心指数和意外的美国通胀下降。德国5月份ZEW经济景气指数跃升至25.2，远高于预测的11.9，反映出人们对未来六个月的乐观情绪日益高涨，这归因于新联邦政府的成立、贸易争端解决取得进展以及通胀出现企稳迹象。相比之下，4月份消费者价格通胀率降至2.3%，为2021年2月以来的最低水平，略低于预期的2.4%，美元因此走弱。核心通胀率同比持稳于2.8%，创四年来新低。投资者还继续评估近期宣布的中美关税回落的影响。作为重启贸易谈判的一部分，中美两国将在90天内暂时将关税分别下调至30%和10%。

投资者消化关键数据，欧元维持在1.11美元上方

美元指数周二跌至 101.5，此前通胀数据弱于预期，暗示特朗普总统近期加征的关税仅产生温和影响。美国劳工统计局的数据显示，4 月份消费者价格通胀率降至 2.3%，为 2021 年 2 月以来的最低水平，略低于市场预期的 2.4%。按月计算，CPI 上涨 0.2%，较 3 月份的 0.1% 的降幅有所反弹，但仍低于预测的 0.3%。核心通胀率同比持平于 2.8%，为四年来的最低水平。在中美达成协议，将在 90 天内分别将关税降至 30% 和 10% 之后，市场还在继续权衡暂时取消关税的影响。财政部长斯科特·贝森特表示，计划在未来几周与中国官员会面，就一项更广泛的贸易协议展开谈判。

美国通胀意外降温，美元下跌

英镑徘徊在 1.30 美元左右，接近一个月低点，交易员们权衡着持续的贸易紧张局势和新的经济数据。最初对中美关税 90 天下调的乐观情绪消退，市场重新恢复谨慎。国内方面，英国失业率升至 4.5% 的 2021 年高点，与预期相符，而企业连续第三个月裁员。工资增长也有所放缓，但仍远高于通常被认为与将通胀保持在 2% 目标附近的 3% 水平。这些数据略微增加了市场对英国央行进一步降息的预期。上周，央行如预期将借贷成本下调 25 个基点，尽管这一决定并非一致通过。

英镑徘徊在一个月低点附近

由于投资者继续评估中美贸易协定对全球经济的影响，澳元在上一交易日波动加剧后，周二稳定在 0.638 美元左右。上周末在瑞士举行的谈判取得成功后，华盛顿和北京达成协议，将各自的关税分别削减至 30% 和 10%，为期 90 天，此举缓解了贸易紧张局势，并降低了全球经济衰退的风险。由于澳大利亚与中国有着深厚的出口关系，尤其是在大宗商品方面，因此澳大利亚对中美贸易发展保持高度敏感。与此同时，国内数据显示消费者和企业信心均有所改善，这为澳元提供了一些额外支撑。在货币政策方面，人们普遍预计澳大利亚储备银行将在下周的会议上再次降息 25 个基点，以在全球不确定性的背景下继续努力刺激增长。

中美休战令澳元企稳

周二，新西兰元小幅上涨至 0.586 美元左右，但在美元走强的背景下，仍接近一个月来的最低水平。在美国和中国达成暂时降低相互关税的协议后，美元上涨，缓解了人们对世界两大经济体之间贸易紧张局势升级的担忧。新西兰最大的贸易伙伴中国的需求出现减弱迹象，4 月份通胀数据显示通缩压力持续存在，这进一步打压了新西兰元。在国内方面，由于预期新西兰储备银行将在本月晚些时候将利率降低 25 个基点，新西兰元仍然面临压力。预计到年底，当前 3.5% 的现金利率将降至 2.8%。

新西兰元徘徊在一个月低点附近

日元兑美元汇率周二维持在 148 左右，上一交易日下跌约 2%，因中美达成的初步贸易协议提振了投资者对美元的信心，美元走强令日元走低。上周末，华盛顿和北京的谈判代表在瑞士举行会谈，同意在 90 天内将各自的关税分别降至 30% 和 10%，这标志着贸易紧张局势暂时缓解。与此同时，日本首相石破茂坚称，日本不会接受任何不包括汽车条款的美日初步贸易协议，并敦促华盛顿取消对日本汽车征收 25% 的关税。此外，日本央行最新的意见摘要显示，在经济和价格发展不确定性加剧的情况下，政策制定者倾向于采取谨慎立场。日本央行副行长内田诚也警告称，美国关税将继续对日本经济造成下行压力。

中美贸易协议达成后日元维持跌势

受全球对中美贸易谈判进展的乐观情绪提振，韩元兑美元周二升至 1,410 左右，从上一交易日的大幅下跌中反弹。美国和中国同意对彼此商品的大部分关税暂停 90 天，美国将对中国进口商品的关税从 145% 降至 30%，而中国将对美国商品的关税从 125% 降至 10%。在韩国，代理总统李柱豪强调了密切关注全球贸易发展的重要性，包括最近达成的美英贸易协定。他敦促政府部门在未来的谈判中，特别是涉及美国的谈判中，优先考虑国家利益，寻求互利结果。投资者的注意力现在转向即将举行的美韩官员会谈，预计该会谈将在本周亚太经合组织贸易部长会议期间举行。

韩元反弹

周二，离岸人民币兑美元汇率升至 7.18 左右，连续第三个交易日上涨，并回到 2024 年 11 月以来的最高水平。此前，美国总统特朗普表示，中国已同意取消针对美国商品的非关税壁垒。此前，两国刚刚达成临时贸易休战协议，大部分关税暂停征收 90 天。作为协议的一部分，美国将对中国进口商品的关税从 145% 降至 30%，而中国将对美国商品的关税从 125% 降至 10%。最近的谈判势头表明，如果谈判继续取得进展，可能会有更多的让步。与此同时，中国最新的 4 月份通胀数据突显出经济持续疲软，消费者价格连续第三个月同比下降 0.1%，生产者价格下降 2.7%，为六个月来最大降幅。

离岸人民币回升至六个月高点

美元指数周二徘徊在一个月高点 101.6 附近，上一交易日上涨逾 1%。此前有消息称，美国和中国达成临时协议，降低关税，缓解了对经济衰退的担忧，美元因此上涨。上周末在瑞士举行的谈判取得成功后，华盛顿和北京同意在 90 天内将各自的关税分别降至 30% 和 10%。财政部长斯科特·贝森特表示，计划在未来几周再次与中国官员会面，开始就更广泛的贸易协定进行讨论。关税下调引发了对美元的乐观情绪。今年早些时候，由于担心特朗普总统的贸易政策正在削弱美国资产的吸引力，美元曾面临压力。投资者现在将注意力转向最新的消费者通胀报告，以了解新的关税制度如何影响价格的迹象。

美元因中美贸易突破而保持涨势

加元兑美元跌破1.4，较5月6日触及的1.378（去年10月以来的最高水平）进一步回落。受中美90天关税休战协议推动，美元反弹，吸引新资本流入美元资产，推高了美元，并对加元构成了普遍升值压力。加拿大国内方面，周五疲软的就业报告——就业增长令人失望且失业率上升——降低了人们对加拿大央行进一步紧缩政策的预期，同时市场减少了对美联储宽松政策的押注，导致美加收益率差扩大。尽管原油价格飙升，在一定程度上缓解了加拿大能源出口收入的压力，但美元走强和国内政策利差收窄抵消了油价的支撑。

美元走强令加元承压

由于中美 90 天的关税休战重新点燃了对美国资产的需求，增强了美元的吸引力，墨西哥比索兑美元汇率已跌破 19.6，而市场普遍预计墨西哥央行将于本周四将基准利率再下调 50 个基点。持续的政策宽松继续缩小墨西哥与美联储的利差，削弱了比索的套利吸引力。美国长期以来对墨西哥钢铁、铝和汽车征收 25% 的关税，这进一步打压了墨西哥比索，这提高了出口成本并削弱了工业竞争力，尽管 3 月份工业产出同比小幅反弹 1.9%。由于全球资金流动提振美元，加之墨西哥央行的鸽派走势扩大了政策缺口，资本继续在海外寻求更高的实际收益率，尽管大宗商品出口走强和近期旨在提振家庭需求的财政措施给比索带来了一定支撑，但比索仍面临持续压力。

美元走强导致墨西哥比索走弱

在中美关税休战重燃人们对美元信心后，巴西雷亚尔兑美元汇率跌破 5.7，在美元走强的压力下下跌。在国内，巴西央行连续第六次加息，将 Selic 利率上调 50 个基点至 14.75%，同时暗示未来走势将取决于后续数据。这种谨慎的立场已经帮助将 2025 年 4 月的通胀预测下调至 4.8%，但也缩窄了巴西的期限溢价。与此同时，美国收益率的大幅上涨已经抵消了巴西相对有吸引力的实际利率利差，促使资本流向海外寻求更高回报，并对雷亚尔造成下行压力。与此同时，卢拉总统访华以及大宗商品出口订单的小幅增加为该货币提供了有限的长期支撑。

美元走强导致巴西雷亚尔走弱

瑞郎兑美元跌至 0.84，为约一个月以来的最低水平，原因是在中美宣布达成临时关税削减协议后，投资者的风险偏好回升。根据协议，美国将把对中国商品的关税从 145% 降至 30%，而中国将把对美国进口商品的关税从 125% 降至 10%，两项协议均为期 90 天。此举提振了市场人气，增强了对贸易紧张局势缓和的希望，并鼓励投资者转向风险较高的资产。与此同时，瑞士央行将进一步放松货币政策的预期日益增强，这给瑞郎带来了额外压力。上周，瑞士央行行长马丁·施莱格尔重申，如果通胀风险低于央行的价格稳定目标，央行随时准备干预外汇市场并降息（可能降至零以下）。瑞士 4 月份总体通胀率持平。

中美协议提振风险情绪，瑞郎走弱

由于投资者继续权衡土耳其的政治和经济前景，土耳其里拉兑美元汇率跌至38.7的历史新低。尽管库尔德工人党决定结束武装斗争，朝着解决长期存在的安全挑战迈出了重要一步，但其积极影响被外部压力所掩盖。受中美达成90天关税减让协议的消息提振，美元走强，进一步打压里拉。与此同时，土耳其央行一直在积极干预外汇市场以稳定货币。3月份，在伊斯坦布尔市长、埃尔多安总统的主要政治对手埃克雷姆·伊玛莫卢被捕后，土耳其里拉遭受重创。这一事件引发了十多年来最大规模的抗议活动，并加剧了人们对政治不稳定加剧的担忧。作为回应，央行在3月和4月双双加息，并实施了一系列额外措施来支撑里拉。

土耳其里拉创下新低

印度卢比兑美元汇率在 5 月 9 日跌至一个月低点 86.2 后反弹至 85 上方，原因是印度和巴基斯坦停火缓解了对战争升级的担忧，并引发各自资产的上涨。此前，上个月印度克什米尔发生恐怖袭击，印度军队袭击了巴基斯坦领土，并誓言双方将采取更多报复行动。停火使印度在该地区资产恢复了相对安全，因为其不断增长的经济和相对稳定的货币带动资金大量涌入国内资本市场。此外，由于 OPEC+ 国家产量增加导致油价下跌，阻止了资金外流，而印度的大部分进口来自 OPEC+ 国家。此外，尽管全球宏观经济背景的不确定性加剧，但印度的增长前景依然强劲，因为与亚洲主要经济体相比，印度巨大的贸易逆差使其经济更能抵御美国的关税浪潮。

印度卢比因巴基斯坦停火而反弹

周一，离岸人民币兑美元升值至 7.21 左右，因对中美贸易谈判取得重大突破的乐观情绪抵消了国内不断增加的通货紧缩压力。两国同意暂停对彼此大部分商品征收关税 90 天，将相互关税从 125% 降至 10%。不过，美国对中国芬太尼相关进口产品的关税仍为 20%，使美国对华关税总额保持在 30%。中国还将把对美国商品的关税从 125% 降至 10%。美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，对其他国家商品 10% 的基准关税可能暂时维持不变。与此同时，中国 4 月份通胀数据凸显经济疲软，消费者价格指数连续第三个月同比下降 0.1%，生产者价格指数下降 2.7%，为六个月来最大降幅。该数据反映出国内需求低迷和外部风险上升，包括贸易不确定性和劳动力市场疲软。

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