瑞士法郎进一步走强，兑美元汇率接近0.79，创下2011年7月以来的新低。此前，瑞士政府确认已与特朗普政府达成15%的关税协议。该协议最终解决了自8月以来持续不断的争端。这场争端源于特朗普突然将瑞士出口商品的关税提高至39%，是欧盟关税的两倍多。与此同时，市场对通胀加速的预期也支撑了法郎。瑞士国家银行官员表示，他们对未来几个季度通胀上升充满信心。副行长安托万·马丁指出，通胀“预计将小幅上升”，这进一步巩固了市场对瑞士央行将在12月11日下次会议上维持0%利率政策的预期。即使在美国政府停摆结束后，由于关键经济数据缺失，全球经济不确定性持续存在，避险需求依然旺盛。

瑞士法郎公司

墨西哥比索兑美元汇率跌破18.35，回落至11月12日触及的2024年7月高点。此前，受疫情后市场风险偏好提振，比索一度上涨，但随着市场对美联储鸽派立场的预期下调，涨势逐渐消退。交易员目前认为12月降息25个基点的可能性约为五五开，低于本周早些时候的近65%。此前，由于多位美联储官员质疑鉴于经济韧性和持续存在的通胀不确定性，是否有必要再次放松货币政策。墨西哥国内方面，10月份整体CPI为3.57%，核心CPI回落至4%左右，通胀有所缓解。墨西哥央行将利率下调25个基点至7.25%，语气谨慎，强调政策将逐步放松而非突然调整，这降低了意外降息的可能性。

2024年7月起墨西哥比索度假之旅

美元指数周五跌至99.1，创下本月新低，较前一交易日下跌0.3%。交易员们继续重新评估美国经济前景，同时等待此前延迟公布的经济指标的最新发布时间表。部分报告可能很快发布，而另一些则可能永远不会发布。与此同时，市场将美联储12月降息的可能性下调至50%以下，低于本周早些时候的近65%。此前，多位官员表示，鉴于美国经济的韧性以及通胀前景的持续不确定性，他们对是否有必要连续第三次降息表示怀疑。与此同时，避险情绪提振了日元和瑞士法郎等传统避险货币的需求。相反，由于对英国财政前景的担忧令英镑承压，美元兑英镑走强。本周，美元下跌0.4%。

美元连续第二天走低

受避险需求推动，瑞士法郎兑美元汇率持续走强，达到0.79左右，接近2011年7月以来的最高水平。尽管美国政府停摆结束，但全球经济不确定性依然存在，避险需求推动瑞士法郎走强。此外，市场对国内通胀加速的预期也支撑了瑞士法郎。瑞士国家银行官员表示，他们对未来几个季度通胀上升充满信心。副行长安托万·马丁近期指出，通胀“预计将小幅上升”，这降低了市场对瑞士重返负利率的预期。与此同时，市场预期瑞士即将与美国达成协议，将对美出口关税从15%降至更低水平，这也进一步提振了瑞士法郎。

瑞士法郎汇率创下2011年新高

周五，受财政大臣雷切尔·里夫斯(Rachel Reeves)放弃提高所得税计划的消息影响，英镑兑美元汇率走弱，跌至约1.315美元，预算不确定性加剧。此前，预算责任办公室(OBR)上调了财政预测，将预期财政缺口从约350亿英镑下调至约200亿英镑。预计里夫斯不会违背工党关于提高所得税税率的承诺，而是可能通过调整起征点和修改薪资牺牲计划来增加收入。她此前准备了两套预算方案，一套包含大幅增税，另一套则包含较小幅度的增税措施，目前她倾向于后者。将于11月26日公布的预算案将面临内阁辩论，讨论的政策包括离境税和有限责任合伙企业等。市场减少了对英国央行降息的押注，12月降息的可能性约为75%，但不断上升的英国国债收益率持续令英国财政前景复杂化，并在最终宣布降息前对英镑构成压力。

预算不确定性导致英镑下跌

周五，新西兰元兑美元汇率上涨至0.568，有望实现周线收涨。受美元走软的支撑，市场关注点转向即将公布的美国经济报告，此前美国政府经历了历史上持续时间最长的停摆。投资者担心，这些数据可能显示美国经济增速放缓，这将增强美联储降息的理由。此外，新西兰本地数据显示，受新订单增加和需求改善的推动，新西兰制造业在10月份连续第四个月扩张，这也支撑了新西兰元。然而，由于市场预期新西兰储备银行将在本月晚些时候降息，疲软的就业数据和低迷的通胀前景进一步强化了这一预期，新西兰元的上涨空间仍然有限。市场普遍预期降息25个基点，降息50个基点的可能性为10%。本周，新西兰元累计上涨1%，有望结束此前连续两周的下跌趋势。

美元走软，新西兰元上涨

周五，离岸人民币兑美元汇率走弱至7.09附近，从前一交易日触及的两周高位回落，令人失望的经济数据令市场情绪承压。2025年1月至10月，固定资产投资同比下降1.7%，降幅超出市场预期及上月数据。此外，10月份工业增加值增速放缓至4.9%，创逾一年新低；零售销售增速连续第五个月放缓，2.9%的增速为一年多以来最低。与此同时，失业率小幅下降至5.1%，低于市场预期及上月水平。最新的经济数据，加上近期出口意外下滑，加剧了人们对中国经济增长前景的担忧，以及全球贸易伙伴面临来自中国商品日益激烈的竞争所带来的压力。尽管周五有所下跌，人民币仍有望实现周线收涨。

受令人失望的数据影响，离岸人民币走弱

此前有报道称，英国政府放弃了在11月26日预算案公布前提高所得税税率的计划，受此消息影响，英镑兑美元汇率跌至1.31美元左右，接近七个月低点。据《金融时报》报道，首相基尔·斯塔默和财政大臣雷切尔·里夫斯放弃了此前提高基本税率和较高税率的提议，转而选择采取间接的增收措施，以应对300亿英镑的财政缺口。这一重大政策转变引发了人们对财政纪律和政治稳定的担忧，促使投资者抛售与英镑挂钩的资产，并加剧了英国债务的压力。此外，低于预期的经济数据也进一步打压了英镑，英国第三季度经济增长乏力，9月份GDP环比萎缩。此前公布的数据显示，失业率达到四年来的最高水平，工资增长放缓至2022年初以来的最低水平，这些令人失望的数据加剧了市场对英国央行下月降息的预期。

英镑下跌，英国取消增税计划

韩元周五升值，突破1460美元兑1美元，从数月低点反弹。此前，政策制定者采取措施安抚市场，并应对外汇市场的波动。高级经济官员召开紧急政策会议，表明政府准备动用一系列政策工具，并与国民年金公团和主要出口商等大型市场参与者合作，以纠正美元供需结构性失衡，此举提振了投资者信心。这是自当局10月份发布口头指导以来最明确的一次协调沟通，缓解了市场对韩元进一步贬值的担忧，并鼓励市场参与者减少美元头寸，使韩元收复了近期部分失地。

韩元在市场稳定措施下复苏

美元指数周五徘徊在99.2附近，由于担心美国政府重新开放后积压的经济数据可能揭示经济放缓，美元指数有望连续第二周下跌。美元近期的下跌与美国股市和债市的抛售潮同时发生，反映出在不确定性加剧的情况下，市场对美国资产的信心减弱。本周，特朗普总统签署了一项短期融资法案，结束了美国历史上持续时间最长的政府停摆，为积压的经济报告的发布扫清了障碍。然而，白宫表示，由于某些机构在政府停摆期间无法收集数据，部分10月份的数据可能永远不会发布，这加剧了市场的不确定性。市场也降低了对美联储12月降息的预期，目前市场认为降息25个基点的可能性约为50%，而一个月前这一可能性超过95%，尽管市场对明年降息的预期依然存在。

受经济担忧影响，美元或将连续本周下跌

受墨西哥国内通胀放缓和墨西哥央行谨慎降息的影响，墨西哥比索兑美元汇率突破18.3，徘徊在2024年7月高点附近。与此同时，美国经济增长信号疲软以及政府停摆问题取得进展，导致美元贬值。10月份墨西哥国内通胀有所缓解，总体CPI为3.57%，核心通胀率回落至4%左右。墨西哥央行将利率下调25个基点至7.25%，语气谨慎，并强调将依赖数据，表明政策将逐步放松而非突然调整，从而降低了意外降息的可能性。与此同时，美国经济增长信号减弱，政府长期停摆问题取得进展，美元的避险需求激增，促使投资者转向收益率更高的新兴市场工具。由于此次政策举措在市场预期之内，其对收益率的直接影响有限，因此，主导市场力量是风险溢价的重新调整和套利资金的回流。

墨西哥比索升值，预计7月将达到高点

受投资者对预算审查的乐观情绪、美元走软以及金价上涨的推动，兰特兑美元汇率延续上涨势头，突破17兰特兑1美元大关，创下2023年1月以来的最高水平。11月12日，财政部长伊诺克·戈东瓦纳发表了乐观且令人信服的预算演讲，强调了稳定公共债务的举措。他宣布了一项重大政策调整，将通胀目标设定为3%，并设定1%的波动区间，取代了此前3%至6%的通胀区间。此外，他还公布了一项未来三年内投资1万亿兰特的基建计划。收紧通胀区间旨在加强价格稳定，帮助消费者和企业更有信心地进行长期投资规划。

南非兰特突破17马克

周四，美元指数回吐早盘涨幅，走低至99.3附近。此前，美国政府停摆结束后市场一度燃起乐观情绪，但随后对美国经济前景的谨慎情绪重燃。投资者正等待几项关键经济指标的公布，这些指标此前因美国政府史上最长的停摆而被推迟。早期的私营部门数据显示，劳动力市场疲软，消费者信心脆弱，而通胀担忧依然存在。与此同时，市场对美联储下月会议降息25个基点的预期已从前一日的近65%降至约54%。

美元走低

欧元兑美元汇率升至1.16美元上方，接近10月下旬以来的最高水平。随着美国联邦政府重新开放，市场风险偏好有所改善，投资者正等待欧洲央行和美联储的进一步政策指引。美国总统特朗普周三晚间签署了一项法案，结束了长达43天的政府停摆，使得积压的美国经济数据得以发布。不过，华盛顿方面警告称，10月份的就业和通胀数据可能无法公布。在货币政策方面，市场普遍预期欧洲央行将维持利率不变，认为其在2026年9月之前降息的可能性仅为40%。欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯强调，目前的利率水平是合适的，并敦促央行保持“非常审慎和谨慎”。与此同时，尽管美联储官员意见不一，但疲软的美国劳动力市场数据提振了市场对美联储12月降息的预期。

欧元走强，突破1.16美元关口

英镑兑美元汇率徘徊在1.31美元附近，接近七个月低点，兑欧元汇率触及两年半以来的最低点。此前，弱于预期的经济数据引发市场对英国央行下月降息的预期，并加剧了财政大臣雷切尔·里夫斯在11月26日预算案公布前的压力。英国经济第三季度环比仅增长0.1%，低于第二季度的0.3%，也低于此前0.2%的预期；9月份GDP环比萎缩0.1%，低于此前0.1%的增长预期。此前公布的数据显示，失业率创四年新高，工资增长放缓至2022年初以来的最低水平。雪上加霜的是，有报道称有人试图挑战首相基尔·斯塔默的领导地位，但未能成功，这令投资者感到不安。斯塔默的盟友警告称，任何领导层变动都可能引发市场动荡，并在预算案公布前两周推高英国国债收益率。

英国数据令人失望，英镑承压

周四，印尼盾兑美元汇率徘徊在16,720附近，连续第三个交易日下跌，投资者在下周印尼央行政策会议召开前趋于谨慎。印尼央行在10月份维持基准利率不变，此前自2024年9月以来累计降息150个基点。然而，印尼央行行长佩里·瓦尔吉约已暗示未来将进一步放松货币政策，预计到2026年3月底，基准利率将再下调50个基点，以支持经济增长势头。与此同时，印尼第三季度经常账户数据将于下周公布，备受关注。此前第二季度数据显示，印尼连续第九个季度出现经常账户赤字，创下近一年来最大赤字，赤字额相当于该国GDP的0.8%。印尼央行预计，到2025年，经常账户赤字将保持在GDP的0.5%至1.3%之间。在全球方面，特朗普总统批准了一项短期拨款法案，结束了美国政府创纪录的长期停摆，美元指数稳定在 99.5 附近。

卢比疲软持续存在

周四，受强劲经济增长势头和投资者情绪改善的支撑，马来西亚林吉特兑美元汇率走强，接近4.13，连续第八个交易日上涨。初步数据显示，马来西亚经济在2025年第三季度同比增长5.2%，高于第二季度的4.4%，创一年来最快增速。美中贸易紧张局势的缓和提振了市场乐观情绪，这对马来西亚有利，因为美中两国都是马来西亚最大的出口市场。此外，外国投资者对马来西亚资产的兴趣重燃。尽管美国持续加征关税，但马来西亚央行决定维持利率不变，表明其对经济韧性充满信心。今年以来，外国投资者已购买近165.2亿林吉特的马来西亚债券，为林吉特提供了支撑。林吉特今年已累计升值超过8%，成为亚洲表现最佳的货币。与此同时，在特朗普总统签署短期融资法案，结束了美国历史上持续时间最长的政府停摆后，美元指数稳定在99.5附近。

令吉延续上涨势头至第八个交易日

印度卢比兑美元汇率在88.6附近徘徊，在接近历史低点的窄幅区间内波动。此前，通胀率跌至历史低点，提振了市场对12月降息的预期。10月份，印度零售通胀率暴跌0.25%，创历史新低，连续第二个月远低于印度储备银行2%-6%的目标区间。经济学家认为，通胀率的下降为12月降息25个基点铺平了道路，并可能在2月再次降息。这为央行在经济增长放缓和美国对印度出口商品加征关税持续带来贸易压力的情况下，提供了支持经济增长的空间。此前，特朗普总统表示美印贸易谈判即将达成协议，一位印度官员表示新德里正在等待华盛顿的正式回应。市场目前正密切关注美印贸易谈判的积极进展。分析人士认为，谈判取得突破将被视为提振卢比并吸引外资流入的重要催化剂。

印度卢比汇率徘徊在历史低位附近。

周四，离岸人民币兑美元汇率突破7.10，触及两周以来的最高水平，投资者正等待明日公布的关键经济指标。即将公布的数据中，零售销售预计将连续第五个月放缓，这将是自四年多前新冠疫情后经济复苏势头开始减弱以来，消费增速放缓持续时间最长的一次。这些数据，连同即将公布的住房、工业生产和失业率数据，可能会加剧市场对经济增长全面放缓的担忧。与此同时，本周早些时候公布的数据显示，10月份消费者价格指数（CPI）同比上涨0.2%，较上月有所反弹，超出预期。此外，生产者价格指数（PPI）下降2.1%，为14个月以来最小降幅，表明工厂面临的通缩压力正在逐步缓解。

离岸人民币触及两周高位

韩元兑美元汇率跌至约1469，触及七个月低点，接近2009年3月以来的最低水平。韩国央行行长李昌镕周三表示，如果市场波动加剧，政策制定者已准备好采取行动。但他淡化了近期的跌幅，认为市场对美国货币政策和贸易紧张局势加剧等全球因素反应过度。韩国央行缺乏更明确的政策信号，令投资者保持谨慎。持续的股票资金外流和居民海外投资增加加剧了下行压力，外国投资者从韩国股市净撤资52亿美元，表明市场持续存在不确定性。

投资者谨慎情绪和资金外流加剧，导致股价下跌。

周四，美元指数稳定在99.5附近，本周迄今为止一直横盘整理。此前，众议院通过了一项短期拨款法案，结束了美国历史上持续时间最长的政府停摆。预计特朗普总统将签署该法案使其生效，从而使政府运作在几天内恢复。政府停摆的结束也将为积压的经济报告的发布扫清障碍，尽管白宫周三表示，10月份的就业和CPI数据可能永远不会公布。在货币政策方面，市场预期美联储12月份降息25个基点的可能性约为60%，低于前一天的约67%。本周早些时候，ADP数据显示，截至10月份的四周内，私营企业平均每周裁员约11250人，加剧了人们对劳动力市场的担忧。

美元汇率保持稳定，众议院批准拨款法案

周四，日元兑美元汇率徘徊在154.7附近，接近九个月低点。此前，日本首相高市早苗呼吁央行维持低利率。她还要求日本央行行长上田一夫定期向政府财政政策会议汇报情况。与此同时，上田向国会表示，央行将继续致力于实现温和通胀，以工资增长和经济稳步扩张为支撑，这与高市早苗的亲增长立场一致。目前市场预期日本央行12月加息25个基点的概率为24%，1月加息的概率则升至46%。另一方面，日本财务大臣片山五月重申了对日元过度疲软的警告，称单边快速的汇率波动是不可取的，因为日元兑美元汇率已接近155关口。数据方面，日本10月份生产者价格指数涨幅超出预期。

日元因高市的言论而受到压力

周四，澳元走强至0.655美元附近，延续涨势，触及两周高位。此前，强劲的就业数据削弱了近期降息的预期。澳大利亚统计局的数据显示，10月份就业人数激增42,200人，超过预期两倍多，企业新增全职岗位55,300个。失业率也降至4.3%，低于预期，并较近四年来的最高点4.5%有所回落，而劳动参与率则稳定在67%。这些强劲的数据强化了澳大利亚储备银行的观点，即劳动力市场依然紧张，使得决策者在今年三次降息后，没有进一步放松政策的紧迫性。市场迅速消化了对再次降息的预期，2026年5月降息的可能性从数据公布前的近70%降至32%。数据还凸显了消费者需求的走强和经济信心的恢复，这与市场情绪改善和房地产市场稳步复苏的迹象相吻合。

澳元在强劲就业数据推动下走强

南非兰特兑美元汇率走强至约17.1，创下自2023年1月以来的最高水平，此前该国公布了年中预算审查报告。财政部长伊诺克·戈东瓦纳的声明显示，尽管预计今明两年经济增长放缓，但财政前景有所改善。5月份的财政收入高于预期，这将使政府能够在本财年实现更大的基本预算盈余和更小的总体赤字，这是稳定国家债务的关键一步。此外，国家财政部正式认可了南非储备银行3%的通胀目标，回应了央行的多次呼吁。

南非兰特汇率创2023年新高

南非兰特兑美元汇率触及17.05，为2024年9月以来的最高水平。过去4周，美元兑南非兰特汇率下跌1.5%，过去12个月下跌6.49%。

南非兰特汇率创13个月新高

受政治不确定性和预算案公布前担忧情绪的影响，英镑兑美元汇率跌至1.3125美元。在英国预算案公布前两周，有关挑战首相基尔·斯塔默领导地位的企图被否认的报道令投资者感到不安。盟友警告称，任何领导层变动都可能引发市场动荡，并推高英国国债收益率。与此同时，对英国劳动力市场数据的质疑加剧了市场波动。英国国家统计局（ONS）报告称，截至9月份的三个月内，失业率升至5%，但经济学家质疑这些数据的可靠性，指出数据趋势不稳定且劳动力调查存在问题。英国央行利率决策者梅根·格林也强调了数据的复杂性。此前，就业报告一度增强了市场对英国央行12月降息的预期，市场认为降息的可能性高达80%，而央行上周维持利率不变。投资者目前正等待第三季度GDP数据，以便在即将公布的预算案之前更清晰地了解经济增长前景。

斯特林瀑布进入第二阶段

周三，美元指数在99.6附近徘徊，试图在连续三个交易日下跌后反弹。交易员们正密切关注美国政府停摆即将结束的市场动态，并预期美联储仍有进一步降息的空间。众议院议员将于今日返回华盛顿，就一项恢复联邦机构拨款的协议进行投票。如果该法案获得通过，预计特朗普总统将签署生效，从而为政府在数日内恢复正常运转铺平道路。与此同时，市场定价显示，美联储下月再次降息25个基点的可能性约为65%。数据方面，昨日公布的ADP高频数据显示，截至10月的四周内，私营企业平均每周裁员约11250人，加剧了市场对劳动力市场的担忧。美元主要兑日元走强，日元兑美元跌至九个月低点。

美元试图反弹

周三，日元兑美元汇率跌至154.5附近，接近九个月低点。受美国政府重启经济预期提振，市场风险偏好情绪升温，避险需求下降。日本首相高市早苗此前表示，计划设定新的多年期财政目标，以允许更灵活的支出，这增强了市场对新政府财政扩张的预期。尽管有迹象表明许多政策制定者倾向于尽快恢复货币紧缩，但她仍敦促日本央行谨慎加息。日本央行10月份的意见摘要显示，官员们正在密切关注国内工资走势，为下一次利率调整做准备。与此同时，日本经济再生担当大臣木内稔警告称，日元贬值可能导致进口成本上升，从而推高消费价格，并呼吁密切关注日元走势。

日元徘徊在9个月低点附近

受持续资本外流担忧的拖累，韩元兑美元汇率跌至1466左右，创七个月新低。周二，韩国政府澄清与美国达成的3500亿美元投资计划将以不具约束力的谅解备忘录形式呈现，强调该计划仍处于早期阶段，此举加剧了投资者的谨慎情绪。市场参与者将此解读为，尽管有关大规模美国投资的讨论正在推进，但美元外流的时间和规模仍存在相当大的不确定性。雪上加霜的是，制造业和建筑业就业人数持续萎缩，青年就业人数连续第18个月下降，凸显了年轻求职者面临的挑战。

韩元下跌，资金外流担忧持续存在

周三，美元指数徘徊在99.5附近，延续了前一交易日的跌势。劳动力市场疲软的迹象提振了市场对美联储近期降息的预期。ADP的高频数据显示，截至10月25日的四周内，私营企业平均每周裁员约11250人，这加剧了人们对劳动力市场的担忧。而此时，由于政府停摆，官方月度就业报告也被迫推迟发布。目前，市场预期美联储12月降息25个基点的可能性约为68%，高于前一日的约62%。与此同时，随着共和党控制的众议院即将批准一项恢复关键部门和机构资金的法案，人们对这场史无前例的政府停摆可能很快结束的乐观情绪也在增强。本周迄今为止，美元兑欧元、澳元和新西兰元走软，但兑英镑和日元走强。

疲软的就业数据令美元承压

周二，美元指数跌至约99.4，原因是疲软的美国劳动力市场信号以及美联储降息的可能性上升抑制了对美元的需求。ADP高频数据显示，截至10月25日的四周内，私营企业每周裁员约11250人，这一连串的损失促使市场将12月降息的可能性调整至三分之二左右，并缩小了预期短期利率与主要货币之间的利差。欧元和日元走强，因为市场普遍预期欧洲央行将维持政策不变，而日本近期的外汇和政策举措也增强了日元的竞争力。与此同时，华盛顿在重启政府方面取得的进展将恢复官方数据的发布，并消除疫情期间支撑美元的避险需求，从而加剧美元的回调。

疲软的劳动力市场数据令美元指数（DXY）下跌

巴西雷亚尔兑美元汇率触及5.27，为2024年6月以来的最高水平。过去4周，美元兑巴西雷亚尔下跌了3.6%，过去12个月下跌了8.35%。

巴西雷亚尔创17个月新高

受美元走软、国内物价压力缓解以及央行鹰派立场的影响，巴西雷亚尔兑美元汇率升至5.28附近，徘徊在2024年5月的高点附近。华盛顿方面在结束美国政府停摆方面取得进展，消除了对美元的大量避险需求，并重新开启了对新兴市场资产的资金流入。10月份巴西国内通胀率降至4.68%，低于市场预期的4.75%，创下1月份以来的最低水平，这降低了巴西的风险溢价。巴西央行维持Selic利率在15%不变，并强调需要长期保持高利率，以维持较大的实际利率差，从而继续吸引投资组合资金流入和外汇套利进入雷亚尔。今年外部指标的改善和大宗商品收入的强劲增长，为央行提供了更大的空间来捍卫货币。

巴西雷亚尔徘徊在2024年5月高点附近

受美瑞两国即将达成贸易协议的预期提振，瑞士法郎兑美元汇率升至0.80左右，创下10月下旬以来的最高水平。据彭博社报道，美瑞贸易协议可能在未来两周内宣布，在瑞士高管与美国总统特朗普会晤后，美国对瑞士出口商品的关税有望从目前的39%降至15%。美国总统特朗普证实，其政府正在“努力达成一项协议，以略微降低关税”。与此同时，瑞士国家银行行长马丁·施莱格尔近期发表的言论也支撑了瑞士法郎。施莱格尔排除了恢复负利率的可能性，并表示通胀“在未来几个季度将略有上升”，因此有理由在较长时间内维持利率不变。

瑞士法郎接近两周高位

以色列新谢克尔兑美元汇率触及3.21，为2022年4月以来的最高水平。过去4周，美元兑以色列新谢克尔汇率下跌2.21%，过去12个月下跌14.38%。

以色列新谢克尔汇率创三年半新高

受弱于预期的劳动力市场数据提振，市场对英国央行下月降息的预期升温，英镑兑美元汇率跌至1.31美元。第三季度常规工资增长放缓至4.6%，为2022年2月至4月以来的最低水平；而包括奖金在内的总工资增长4.8%，略低于此前4.9%的预期。与此同时，失业率攀升至5.0%，创四年新高，高于此前4.9%的预期。失业人数增加，就业人数自2024年初以来首次出现下降。英国央行上周维持利率不变，但暗示12月降息的可能性依然存在，决策者正在评估国内通胀压力可能持续的程度。

疲软的劳动力市场数据加剧了市场对英国央行降息的预期，英镑因此下跌。

周二，印尼盾兑美元小幅走弱，从前一交易日的16,660小幅走低至16,700附近，疲软的劳动力市场数据令短期前景蒙上阴影。第三季度数据显示，就业市场再次面临压力，失业率小幅上升，年轻劳动者再次成为失业潮的重灾区。印尼央行行长佩里·瓦尔吉约表示，仍有进一步降息的空间。预计央行将在2026年3月底前再次下调基准利率50个基点。此前，自2024年9月以来，印尼央行已累计降息150个基点，并在10月份暂停降息。另一方面，印尼10月份外汇储备小幅上升，但仍接近14个月以来的低点，反映出资本外流和进口支付带来的持续压力。与此同时，美元指数基本持平于99.6附近。此前，美国参议院通过了一项为政府提供资金并结束美国历史上持续时间最长的政府停摆的法案，该法案目前已提交众议院进行投票表决。

印尼盾边缘下

周二，韩元兑美元汇率跌至1464左右，创七个月新低，受持续资本外流和韩国央行谨慎态度的双重打击，市场情绪承压。外国投资者一直在从韩国股市撤资，而韩国国内投资者则将大量资金投入美国，作为首尔-华盛顿贸易协议的一部分，这引发了人们对美元需求超过供给的结构性担忧。分析人士指出，企业海外投资、散户资金流入美国股市以及外国投资者抛售韩国股票等因素共同推高了美元需求。此外，韩国央行指出，根据“诊断预期”，降息可能不成比例地推高房价，而非促进整体经济增长；降息0.25个百分点可能会推高房价，而对GDP、投资和消费的增长影响甚微。

韩元因持续资本外流而下跌

印度卢比兑美元汇率基本持稳，在88.7附近横盘整理。美国总统特朗普就潜在的印美贸易协议发表的乐观言论仅提供有限支撑。特朗普表示，美国即将达成一项协议，该协议将深化经济和安全联系，并最终降低印度商品的关税。然而，卢比反应平淡，反映出类似的表态屡见不鲜，市场普遍持怀疑态度。交易员指出，卢比可能只有在协议最终敲定后才会出现反应。长期未能达成协议令市场情绪承压，导致卢比今年表现不佳。与此同时，由于市场预期美国政府停摆将结束，美元走强，这进一步加剧了卢比的压力。此前，持续的套期保值需求和疲软的外国投资组合资金流入已令卢比承压，尽管自9月下旬以来的市场干预措施帮助卢比守住了88.80的历史低点。

印度卢比汇率保持横盘整理

新西兰元兑美元汇率徘徊在0.564美元附近，接近4月初以来的最低水平，疲软的通胀前景加剧了市场对进一步宽松货币政策的预期。第四季度企业通胀预期依然低迷，作为关键政策期限的两年期通胀预期维持在2.28%不变，处于新西兰储备银行1%至3%的目标区间内。调查还显示，大多数受访者预计，鉴于失业人数不断攀升，经济濒临第二次衰退，央行将在本月晚些时候的会议上降息。市场普遍预期，央行将在11月底降息25个基点至2.25%，降息50个基点的可能性较小，仅为10%。大幅降息的预期给新西兰元带来压力，新西兰元兑美元今年以来的所有涨幅已接近被抹去。

新西兰元徘徊在7个月低点附近

周二，日元兑美元汇率跌至154.5附近，接近九个月低点，原因是市场对美国政府可能重新开放经济的乐观情绪抑制了避险需求。日本经济再生担当大臣木内稔警告称，日元走软可能通过推高进口成本推高消费价格，并呼吁密切关注。预计将于11月21日最终敲定的首相高市早苗刺激方案草案显示，政府将敦促央行在保持物价稳定的同时，优先考虑强劲的经济增长。该方案还将包括针对17个重点行业的减税和投资激励措施。与此同时，日本央行10月份的意见摘要显示，决策者正在密切关注国内工资趋势，并考虑下一次加息。此外，日本9月份经常账户盈余达到创纪录的4.5万亿日元，出口增速超过进口增速。

日元接近9个月低点

周二美元指数基本持平于99.6附近，本周以来一直横盘整理，投资者正等待美国政府结束创纪录的停摆进程取得进展。参议院推进了一项旨在重启联邦政府并结束长达40天停摆的法案，以微弱优势获得所需的60票。众议院议长迈克·约翰逊表示，该法案最早可能在周三获得众议院通过，并送交总统唐纳德·特朗普签署。与此同时，上周公布的数据显示，美国10月份就业岗位减少，11月初消费者信心跌至三年半以来的最低点，这支撑了市场对美联储近期降息的预期。交易员目前认为美联储12月份降息25个基点的可能性约为64%，而美联储理事斯蒂芬·米兰则呼吁降息0.5个基点，理由是通胀下降和失业率上升。

美元保持稳定，外界关注停摆协议

受金价上涨和市场预期美联储降息的提振，南非兰特兑美元汇率升至约17.2，创下10月28日以来的最高水平。与此同时，由于市场对结束美国政府历史上持续时间最长的停摆的努力抱有乐观情绪，风险情绪有所改善。在国内，市场关注的焦点是南非将于11月12日发布的年中预算报告。预计财政部长伊诺克·戈东瓦纳将在报告中暗示财政前景略有改善，但经济增长预期可能会被下调。他还预计将确认采用3%的较低通胀锚定，取代目前南非储备银行3%-6%目标区间的中点4.5%。

南非兰特公司

受通胀数据走软、政策信号更加清晰以及美元走软等因素影响，墨西哥比索兑美元汇率突破18.4，抛售压力缓解，套利资金流入减少。10月份墨西哥整体CPI降至3.57%，稳居央行2%至4%的目标区间内；核心通胀率也回落至4%左右，降低了近期通胀上行风险。墨西哥央行此前如预期将政策利率下调25个基点至7.25%，但其谨慎且依赖数据的声明，以及乔纳森·希思的个别反对意见，均表明宽松政策将循序渐进，限制了比索的抛售空间。由于此次降息幅度已基本被市场消化，直接收益率冲击较小，主要影响在于降低政策不确定性并重新调整风险溢价。与此同时，由于美国融资谈判取得进展以及有关美国政府停摆的消息缓解了避险需求，美元也从近期高位回落。

墨西哥比索反弹

英镑兑美元汇率在1.318美元附近波动，投资者正等待可能影响英国央行政策走向的关键经济数据。上周四，英国央行维持利率不变，但投票结果十分接近，五名政策制定者支持维持利率不变，四名支持降息，市场焦点集中在12月。交易员将密切关注周二的就业报告和周四公布的第三季度GDP初值，以寻找线索。目前的市场定价表明，降息25个基点的可能性较大。英国经济预计第三季度增长0.2%，这将是连续第三个季度放缓。失业率预计将升至4.9%，为2021年5月以来的最高水平，工资增速预计将放缓至4.9%。投资者也在关注财政大臣雷切尔·里夫斯将于11月下旬公布的预算案，市场猜测预算案可能会增税。

英镑在关键数据公布前走强

欧元兑美元汇率延续涨势，逼近1.16美元关口，徘徊在10月下旬以来的最高点附近。投资者预期欧洲央行和美联储官员将在本周密集发表讲话，以进一步指引货币政策走向。市场普遍预期，在经济韧性和通胀率接近目标水平的支撑下，欧洲央行将在可预见的未来维持利率不变。货币市场目前认为，到2026年9月，欧洲央行降息的可能性仅为45%。多位欧洲央行官员近期强调了谨慎态度：弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛强调要保持政策选择权，约阿希姆·纳格尔敦促密切关注通胀，副行长路易斯·德金多斯则表示，任何低于2%目标的通胀水平都可能是暂时的。与此同时，美国国内疲软的经济数据，包括10月份的失业人数、消费者信心指数大幅下滑至历史第二低点以及裁员人数创下20年来的新高，再次引发了市场对美联储12月降息的预期。

欧元走强，逼近1.16美元

离岸人民币兑美元汇率维持在7.12附近，横盘整理。周末公布的数据显示，中国10月份消费者物价指数意外上涨0.2%，扭转了9月份0.3%的跌幅，也打破了此前市场预期的持平。生产者价格指数上月下跌2.1%，为14个月以来最小跌幅。此前一周公布的贸易数据显示，出口意外下滑，进口放缓。贸易方面，北京方面取消了对美国“两用物项”（包括镓、锗、锑和超硬材料）的出口禁令，并豁免了荷兰Nexperia公司用于民用的芯片出口，这有助于缓解汽车制造商的供应短缺。上个月，中美双方同意在关键问题上做出让步，将临时贸易休战协议延长一年。与此同时，中国人民银行将美元兑人民币中间价设定在7.0856，高于市场预期。

在强劲通胀数据的影响下，离岸人民币汇率保持稳定。

受此提振，澳元兑美元汇率攀升至0.65美元上方，接近一周高位。此前，澳大利亚储备银行副行长安德鲁·豪瑟指出，货币政策面临前所未有的挑战，并强调需要保持紧缩政策以抑制通胀。豪瑟补充说，去年GDP增速加快时，需求“略高于”潜在需求，这是自20世纪80年代初以来最紧缩的经济复苏，如果不重新引发通胀，经济扩张空间有限。本月早些时候，澳储行在持续的潜在价格压力下，将政策利率维持在3.6%不变。市场普遍预期澳储行还将降息一次，可能在明年5月之前，但一些分析师警告称，宽松周期可能已经结束。此外，市场对美国政府创纪录的停摆结束以及美中贸易紧张局势缓和的风险情绪改善也支撑了澳元。

澳元因澳联鹰派言论走强

周一，日元兑美元汇率跌至154附近，接近九个月低点，原因是市场预期新政府将力推大规模刺激计划并支持宽松的货币政策。该计划的草案显示，首相高市早苗领导的政府将敦促日本央行在保持物价稳定的同时，优先考虑强劲的经济增长。预计将于11月21日最终敲定的方案将包括针对17个重点行业的减税和投资激励措施。与此同时，日本央行10月份的意见摘要强调，决策者将稳定的工资增长作为未来决策的关键因素。日本央行下次加息的时机仍存在很大的不确定性，市场正在考虑12月份加息的可能性。

日元因预期刺激而走弱

美元指数周一在连续三个交易日下跌后企稳于99.6附近，受政府可能达成协议结束创纪录的长期停摆的迹象提振。参议院多数党领袖约翰·图恩周日表示，联邦预算协议正在成形，该协议有望使政府重新开放至明年1月，并扭转近期部分联邦政府裁员的局面。另有报道称，即使不延长医疗保健补贴，一些民主党人也可能支持该方案，尽管不确定性依然很高。上周五，受长期停摆、持续通胀和个人财务状况恶化等因素的影响，密歇根大学消费者信心指数跌至近三年半以来的最低水平，美元承压。货币政策方面，市场对美联储是否会在12月降息仍存在分歧，交易员预计降息25个基点的可能性约为67%，与上周五持平。

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