美国耐用品订单数据(Durable Goods Orders)为何重要?
一般商品分为耐用品与非耐用品。非耐用品(如食品、衣服)一般在到期前就会被使用完毕,相关需求变动不大且容易预测;耐用品指的是不易耗损、耐用年限长的商品,对于经济成长的影响程度较大。
为何耐用品的订单对于经济的影响性较大,这是由于耐用年限长的商品(通常能用三年以上),自然单价也会相对较高。所以我们不难想象耐用品指的是哪些类型的商品,对消费者来说就是指冰箱、洗碗机、洗衣机、汽车及电脑这一类的商品,对企业来说就是资本设备,代表可用来制造生财产品的机器,例如重型机具。对于政府来说,飞机、军舰以及飞弹都可以列入在其中。
从上面对于耐用品的叙述来看,可看出如果消费者得在有自信花费几百几千甚至上万美金去买这样的产品之余,还有能力应付其他预算支出,如此才会放心去买这些高单价商品。
不仅消费者会存在这样的心理,企业也是如此,如果企业对于资本设备所下的订单很多,或正在上升,这也代表着商业界对于未来景气越来越有信心;也就是说如果企业不认为它能够争取到足够顾客来购买新机器所生产的商品,它可能就不会订购要价不菲的新机器。举例来说,若大环境景气开始下行,半导体设备制造商-应用材料(Applied Materials)可能就会下修资本支出。
因此,不论是经济学家还是投资者如果想要了解美国的经济状况,就不能忽略耐用品订单数据。如果耐用品订单数据增长,通常被视为经济增长的标志,可能带动股市上涨;而下降会被视为经济放缓的征兆,股市则可能受到冲击,因此某种程度上,耐用品订单数据是一个国家经济健康的晴雨表。
美国耐用品订单数据公布频率与计算方式
美国普查局(U.S. Census Bureau)每月会对横跨92个行业中约3100家制造商进行有关新增多少耐用品订单的调查。虽然调查中多数的制造商每年会出货价值超过5亿美元的耐用品,但其中也包含了一些小体量的制造商,这样的好处是让调查能更具代表性。
耐用品订单数据每月公布一次,一般会在每月的25号前后的早上8:30(美国东部时间)发布上月数据。
美国耐用品订单数据的观察重点?
尽管耐用品订单数据可用来提早察觉景气的变化,但是耐用品订单统计当中包含了像是国防和飞机部份。民用飞机的订货量存在周期性且单个订单价值高(波音公司一台飞机就要5000万~2亿美金),容易出现大订单会在短期内拉升新订单总价值的情况,导致过分夸大耐用品实际需求的上升幅度;国防订单也存在类似情形。
因此,如果单看包含所有项目的耐用品订单同比数据,波动起伏很大,例如2019年5月因为波音737的飞机失事事件,导致5月的耐用品新订单同比下滑幅度较大。为了有效衡量私人部门的经济状况,我们可使用核心耐用品订单(非国防耐用品除去运输设备部份)来衡量经济情势会更加客观。
美国耐用品订单数据的现况
从下图我们可发现,最近3年的核心耐用品订单数据的年增率在2020年4月来到低点约-17.6%,当时美国股市差不多就是在疫情以来的最低点。而后在基期较低的情况下,数据于2021年4月来到高位30.7%,后续在基期垫高以及美国通胀数据情况愈发严重,年增率逐月下降。
尽管市场在2022年底认为2023年美国大概率会迈向衰退,然而从数据上来看,数据已经连续3个月走高,暗示美国耐用品订单有逐渐回温的趋势,从近期美联储及各机构上调美国2023年经济成长率也可间接呼应此现象。
作者 Gary Hsieh