股票印花税是从普通印花税发展而来，专门针对股票交易征收的税款。征收股票印花税的目的一般有三个，一是增加政府的征税收入；二是控制市场中的热钱炒作，以保护真正的股票投资者；三是通过买卖双方的税率差，稳定股市价格。而香港是为数不多的双边征税的市场，以目前0.1%的税率为例。在港交所买入10手恒生指数，假设恒生指数的价格是30000港币，投资者就需要缴纳300港币的印花税。而在卖出这些股指的时候，同样需要支付300港币。如果税率提高到0.13%，那么每次交易的印花税就提高到了390港币，即增加了90港币的交易成本，这将大大提高短线炒股的交易成本。所以才出现了昨天170亿资金的紧急出逃，港股也随之大幅下挫。

这次调整股票印花税是从1993年以来第一次上调税率。在此之前，1993年4月税率为0.15%；1998年4月下调为0.125%；2000年4月下调为0.1125%；而从2001年9月至今，税率就保持在0.1%的水平。在如下表中我们整理了，税率调整后一个月和四个月内恒生指数的表现，可以明显发现股指价格在一个月内都出现下跌的行情，而四个月的表现各异。这似乎与印花税的逻辑不符，印花税率的降低本应利好股价的走势。但是，我们需要考虑的不是印花税率调整的影响，而是调整的目的。观察印花税调整前港股走势可以发现，在下调税率之前，股市已经呈现了下跌的现象。而降低税率的目的是为了吸引更多的流动资本，以缓解港股市场下跌的幅度。

这点对于目前港股市场来说至关重要，反观这次股票印花税的上调，实际上释放了政府看好港股后续走势的信号。在过去一年中，恒生指数的大幅走高说明了股市的基本面较强，考虑到历年税率的影响，这次上调税率并不会过多影响到港股的上涨趋势，反而是释放了利多的信号，将部分短线热钱炒作从港股中挤出。昨日港股的回调给予中长线投资者更好的入场点位。

恒生中国指数长线看多，面临斐波那契强支撑

2021年2月25日