在外汇市场的主流货币中，能够被称为避险货币的有三个，分别是美元、日元与瑞士法郎。不过这三种货币的避险功能却有所不同。美元之所以能够避险，首先是因为美国经济的强势，在全球经济低迷的环境下，美元资产风险往往更低；其次，由于全球贸易多数是由美元结算，因此美元的流通量远超其他货币。这也是美元“霸主”地位的由来。反观日元与瑞郎，却是因为两国长期的负利率，让其成为世界借贷中心；同时长期低通胀令两国陷入流动性陷阱，导致央行加息的概率极低，货币汇率也更为稳定。因此在美国股市表现不佳时，日元与瑞郎往往会强势上涨。

由于特殊的市场环境，在最近全球股市见顶回落之际，三大避险货币的表现截然不同。先从美元来看，因为市场对美联储加息早已有了普遍的共识，导致美元在3月份决议之前便已经大幅上涨，加息预期早已纳入市价当中。而在美联储正式加息之后，反而出现“利多出尽”现象，叠加上经济衰退风险，美元呈现见顶震荡之势。反观日元方面，日元本应对冲美股下跌风险，但由于日本央行近两日宣布无限量购买国债，以控制收益率曲线，导致日元反而持续贬值。即便昨日美股大跌，也只是让日元小幅反弹。

相比日元与美元的颓势，瑞士法郎无疑是目前外汇市场中唯一的避险选择。之前市场还担心瑞士央行会因为汇率过高影响出口的原因，而出手控制汇率（就像澳洲联储一样）。但央行行长上周却明确表示，会容忍一两个月高汇率的情况，以避免通胀的威胁。受此消息影响，瑞郎成为本周主流货币中最强势的一员。考虑到瑞士长达两百年的中立地位，及其高覆盖率的水力发电，俄乌战争对瑞郎的影响不大。因此在货币配对中，需要格外关注瑞郎多头。

除了昨日提到的做空欧瑞以外，美瑞同样是中短线看空的选择。从美瑞小时图来看，自从美联储发布决议以来，美瑞便始终处在下降趋势当中，已经接近三月初的水平。形态上来看，价格正处在双重下降通道当中，在瑞士央行发布决议后，空头动能开始加速释放。伴随美国股市的回调，美瑞汇率很可能加速下跌的趋势。整体来看，交易策略以逢高做空为主，现价上方的短线关键阻力主要集中在0.925-0.926区间，入场时机可以配合威廉指标从超买区回到中心区的利空信号。

全球股市下滑初现端倪，瑞郎成为唯一避险货币

2022年4月1日