外汇市场中一直有一个经典的理论，那就是一个国家货币的价值与该国10年期国债收益率挂钩。这种理论认为钱的未来价值体现在无风险国债的收益率上，因此收益率越低，货币便会贬值，汇率也会相应降低。在最近的日元波动中，这条理论无疑是准确的，由于美国与日本10年期国债收益率不断拉大差距，美日汇率也从3月份开始单边大涨，日元创下50年来最长连跌幅度。

作为以出口为主的经济体，日本的GDP对日元汇率非常敏感。在经济低迷的环境下，央行更加倾向于宽松政策，降低日元汇率以促进出口贸易。就在3月下旬，日本央行宣布了无限量购买国债以控制10年期收益率，将从今日开始了首次操作。即便日元已经出现大崩盘，也没能阻止央行的宽松承诺，与其他西方国家的货币政策背道而驰。

日本之所以选择保持宽松的原因非常直接，就是因为CPI通胀率还没有涨至2%的长期目标水平，而其他国家已经纷纷涨至7%以上。然而日本的PPI通胀却已经高达9%，通胀剪刀差逼近历史最高水平，也就是说生产企业成本价格涨幅远超过最终产品端，企业的盈利能力收缩。这对于自然资源本就匮乏的日本而言，并不是一个好现象，很可能导致经济停滞。如果日本央行随美国一同加息，很可能会导致通货紧缩，甚至引发经济的衰退。这也是为什么日本会顶着西方紧缩压力还要扩张宽松的原因。不管是政策层面，还是经济层面，日元都将受到利空影响，日元的贬值很可能还未结束。

从澳日四小时图来看，日元的贬值速度远超其他货币，在澳元下跌的过程中，澳日仍然保持上涨，可见日元动力之强。在澳日上涨过程中，没有出现大幅度回调，保持了涨平涨形态。因此当价格开始震荡整理时，需要关注K线突破的跟随机会。能源价格上涨令澳元表现得比美元更为强势，因此澳日货币对有更大的上涨空间。目前汇率正处在95.5附近徘徊，形成了价格中继形态。多单入场可以等待澳日突破95.7关口进行跟随。最近每次汇率突破都伴随CCI趋势指标上穿+100线，因此入场时机可以等待CCI趋势指标的多头信号。现价下方的关键支撑在94的短线趋势与水平线共同结构，再下方则要看90大关。上方阻力要看97-98区间。

日元崩盘跌入深渊，日本央行为何还要无限量购债？

2022年4月21日