上周原油价格刚一下跌，市面上就有不少分析师表示，商品的牛市周期到头了  。美联储一加息75基点，不少机构便放言称，经济大衰退即将到来，大宗商品的需求随之下降，价格已经见顶。对此ACY证券并不认可，原因在于这波油价跌得太快了。在没有俄乌战争停止的消息面压力情况下，油价大跌反映的是情绪面抛售，而情绪面往往无法提供持久的动力。

诚然，经济衰退多半会导致消费降级，从而引发大宗商品的价格回调。但投资者也需要明白，历史中的每一次经济衰退都各有不同。本次危机看似和08年有点相似，同样是战争下（08年以色列冲突）油价显著上涨，随后08年中旬金融危机爆发，经济衰退导致油价暴跌。然而两者背后的衰退大环境却并不相同。

首先，货币环境截然相反，08年美联储为了阻止衰退扩大了货币宽松，而目前美联储正处在紧缩阶段。其次，08年是经济衰退导致油价拦腰砍半，当时美国最高通胀不到6%；而22年则是为了控制持续上涨的超高通胀，而引发的衰退风险。两者之间，因果倒置，局势截然相反。

现在各国央行的目标是控制通胀，而非促成衰退；如果油价真的自行见顶，反而会降低经济衰退的风险。因此本次油价大跌并非受到基本面推动。整体来看，虽然中短线存在情绪面背离，但长线的供需关系并未受到实际影响。考虑短线价格不稳定，原油看涨需要耐心等待价格筑底。

从WTI原油小时图来看，油价已经在今日早盘形成了底部反转形态，两根长实体K线突破低位封锁，连带整个大宗商品板块反弹。200均线开始向下，现价触及110长线阻力有所震荡，价格向上的趋势还不够明显。因此日内交易的策略还是以逢低做多为主，现价下方的支撑主要看涨平涨中继形态以及颈线的双重支撑，位置在108.6-109区间。考虑到是逆向操作，应采用左侧交易信号，配合十五分钟级别的随机指标的超卖区金叉，提高交易胜率。中短线交易则需要等待价格站稳110关口，并关注该位置的突破回踩做多机会。目标位置可以看120-125区间。

油价突破底部封锁，究竟是熊市陷阱，还是牛市信号？

Ying Feng

6月21日 2022