昨日，欧洲央行时隔11年首次提高利率，大幅加息50个基点，符合市场预期。然而对于市场更关心的后续计划，央行却表示放弃前瞻指引，令政策的前景变得扑朔迷离。不过好消息是，除了加息外，欧洲央行还推出了新的金融工具TPI，全称是传导保护机制这个工具是近两个月来央行讨论的重点，也是交易者主要的关注对象。那么TPI究竟是如何工作，又将如何影响未来金融市场？

TPI简单来说，就是由央行出手调节各国国债，以控制欧元区不同国家之间信贷平衡。受到俄乌战争的影响，欧洲各国均遭受到不同程度的损失。其中核心国经济表现整体稳定，但边缘国 的经济却在步向悬崖边缘。面对物资短缺与超高物价，边缘国民众哀声载道。成员国基本面的差距也直接反映在国债市场。以最具代表性的意大利（相对边缘国）与德国（核心国）10年期国债收益率表现来看，意德利差已经突破200点，这种利差正体现了两国国力之间的差距。尤其是最近边缘国家反欧情绪爆发，欧盟政局动荡。就拿昨天来说，意大利总统突然解散议会，并宣布提前举行大选，导致意大利市场遭到股债双杀，国债收益率再度飙升。可见欧盟内部的市场分裂正在持续扩大，急需央行出面控制，而央行选择的正是反金融碎片化工具TPI。

刚才我们提到，“欧洲央行时隔11年首次加息”，而上一次加息时间是在2011年4月和7月，恰恰是欧债危机爆发之前（希腊危机的后续影响）。由于央行加息在不同国家之间的传导效果天差地别，因此在加息后半年里，意德利差飙升至500点，导致以意大利为首的多个成员国陷入国债违约风波，令整个欧洲经济从此一蹶不振，并随后被美国赶超。由此可见，欧洲央行如果想要快速加息，首先需要解决的就是加息在不同国家之间传导的利差。反过来说，欧洲央行之所以采用了传导保护机制TPI，正是为了未来的快速加息做好准备。因此从长期来看，欧元汇率很可能已经接近底部，而美元则缺少了升值的空间。

从欧美日线图来看，欧美汇率在过去一年里一路下滑。尤其是从今年2月开始，美国开始加息，欧美利差急速扩大，导致汇率沿着下降通道加息跌落，甚至20年来首次跌破1的平价大关。不过在这段空头行情中，RSI相对强弱指标的低点正在不断收敛，释放底背离的左侧看涨信号。考虑到欧洲已经开始加息，欧美汇率很可能接近了长期底部。对于中长线交易者而言，交易策略可以耐心等待欧美反弹后向上突破趋势线与颈线的双重封锁，也就是实体上穿1.03关口，采用右侧交易入场。短线交易者则可以关注欧美再度抵达1的强支撑位，配合RSI指标的锐角反转入场多单。

欧洲央行决议奋起直追，欧美能否站稳平价大关？

2022年7月22日

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