Nvidia曾于8/9发布获利预警, 第二季度2Q22营收低于市场共识17% , 主要在于电竞Gaming产品营收不如预期 , 低于共识36% , 且电竞营收缺口为上一个季度, 也就是三个月前财测4亿美元的四倍, 规模亦远大于市场预期。其他PC OEM以及专业视觉化显卡营收低于共识预估的22%以及20%。虽然资料中心表现符合预期且车用事业表现优异, 但仍受库存费用13.2亿美元的影响托累毛利率表现仅46.1%, Gross Margin远低于市场预期的67.1%, 若不计入库存费用影响毛利率则为65.8%。

电竞通路销售表现来看逊于预期显示通路销售明显衰弱且不限于受乌俄战事影响的特定区域, 迫使Nvidia在最新的RTX4090上市前便减少铺货, 并在通路端对原有的RTX30XX系列祭出折扣去库存的动作, 新产品的上市日程则由原定日期往后递延, RTX4090系列发布时间由八月延至九月 ; 4080则原定延至十月 ; 4070延至11月 ; 然而受到库存去化速度不如预期, 华尔街分析师认为中阶以及入门款的RTX4050/4060/4070/4080大概率递延至2023年, 另外RTX30XX系列显卡则可能持续出现500美元的降价。

由此来看, 市场对于Nvidia财报焦点恐将聚焦于库存变化, 且相较Nvidia而言, AMD在成长动能的角度来说对投资人更具吸引力, 主因在于AMD持续扩大服务器市占率相对Nvidia有助于抵消未来的消费需求疲弱, 且AMD释出下半年2H22资料中心营收预计再较下半年成长25%, 以外AMD收购赛灵思Xilinx与Pensando后造成PC业务比重淡化有利于成长动能。

Nvidia来看比较好的情况仍需要来回打底一段时间, 短期来说现有条件不利于多方追价突破颈线200美元 , 若库存去化时间优于预期则有望较早重捨成长动能, 否则仍有不小机会往下测试158缺口甚至再往下一阶至125附近。

本周关注财报, Nvidia今年缺乏成长动能

2022年8月22日

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