Citi Bank针对ODM Direct市场观察，2Q22佔全球服务器市场出货38.5%，年增同比21%，然而意外发现AMD市占滑落，掉2.6%；英特尔Intel则意外增加4.4%。

尽管AMD并购Xilinx后非PC业务比重攀升，但短期仍遇景气逆风，包括显卡价格滑落产业处于去库存阶段，挖矿以及Gaming需求呈现雪崩；主要带动成长的服务器市占意外下滑，预示着AMD Genoa与Intel Eagle Stream将竞争更加激烈，且Intel转换制造策略将伺服器高阶晶片转投至台积电，于技术良率上问题将有望追上AMD。两者Gain Share的竞争将落座在明年第一季度中下旬至第二季度底之间，包括Genoa输入以及输出问题递延至第一季，英特尔Sapphire Rapid主板重新设计同样递延至第一季度，领先上市的优势少了，服务器市场对AMD来说成长性也易有更多杂音出现。

ODM访查市占意外滑落，AMD面临关键价位保卫战

尽管原油以及汽油库存水位仍低，但上周至本周整体几项因素不利于油价走势：

第一，零售公布后数据控制组下滑速度加快，致使GDP预估值下修。

第二，各类风险资产跌出整理形态，衍生性商品结算也缺乏轧空因素，致使风险资产维持弱势，带动油价难有较大的反弹。

最后，原油以及工业金属步入淡季，全球制造业除美国以外对景气看法共识已经是淡季更淡旺季不旺，在工业属性上不利于工业金属以及原油表现。而尽管库存仍然偏低，但需求疲软以及裂解差受汽油价格快速走低影响正在萎缩，促使短期上炼油厂加开产能拉动原油的动力不强。

WTI未能有效突破89.0991仍需关注再度回测80甚至75的价位，特别实质利率走升的速度很快，对零现金流的商品本身在金融属性上缺乏投资诱因，日内84.5-84.6已成反压。

WTI短线反弹结束，维持弱势不变

实际上英镑已经跌至1987年全球股灾的水平位置，但很少人记得1980年代中后英国以及全球发生了什麽事。

1987年10月全球股市发生股灾，美国道琼斯数一天下跌了超过22%之多，当时同样全球面临经济增长趋缓的问题，风险资产已经走了五年的大多头，当时道琼指数已经上涨了两倍之多，日本股市上涨3.51倍，甚至意大利股市也涨了3.56倍。但与现在不同的是，当时交易具有比较大的递延问题，也没有QE量化宽松的流动性收回QT的问题，但相同的是世界经济增长来到尽头，市场上流动资金不足以及羊群心理，而即使一天下跌了22%，整个波段美国股市实际下跌了41%之多，且而后进入漫长整理期，在当时英国也促使柴契尔夫人进行强而有力的改革并成功连任。

现在市场普遍的认知在于，美国的经济数据仍显示其经济韧性，但欧洲以及英国则显示出明确的经济隐忧以及衰退路径，而也使的各家央行在加息持续性的条件中仅有美国仍具足够的底气。

短线英镑跌破1.14650后1.5关口转为反压，预期英镑要转为恐需要打出周Ｋ等级的地步，否则就英央行说法第四季即会步入衰退的观点来看仍有下探风险。

跌成新兴市场货币的英镑预示着什麽?

由近期美国公布的零售数据报告来看，经济增长的结构正在改变，商品型增长转向服务型的缓增长，且可能贴近Ｌ型复苏，造成通胀具有薪资螺旋效果比较难因大宗商品价格迅速下跌而有短期显著改善，这点在国际资金上容易由原先的资产荒转向资金荒，成长的表现上不利于商品型经济的带动。而在这背景下外资流出显著，风险资产的风险溢酬要求也容易跟着提高，定价上不利于风险资产走势。

澳指技术面走势已为弱势，多方可以等等，但要先规避风险，所谓留着青山在不怕没柴烧。

短期接近6600附近有反弹契机，但架构上非盘急跌仍应注意风险。

成熟市场的经济增长结构改变，不利于商品型经济体

145对于日圆之所以重要在于该价位是亚洲金融风暴期间美国以及日本联合干预汇率的价位，本波推动日圆走出大波段行情的主因在于债市利差以及日本央行对于殖利率曲线控制政策YCC的实行。短暂来看美日债利率扩大有利于美日货币对持续创下新高，但近期日债并未碰触到YCC控制目标，造成美日走势短期陷入震荡。

显然市场仍再关注本周四凌晨美联储利率决议以及周四早晨日本央行利率决议的内容，基本上145过与不过不用立下太主观的意识做判断，如果会议内容不变没有新的变数，那美日145并不是过不过的问题，而是怎麽过的问题。而145未突破之前指标已有背离的现象，还是要慎防美日回挡，特别是过度做多的商品（对日圆来说是过度做空）拥挤交易如果出现大规模平仓也容易促使行情出现超额的反向波动。

RSI指标背离，145关口未过要等拉回

造成风险资产回挡的原因包括利率走升对于现金流评价的重估以外，便是经济成长走缓对每股盈余EPS的下修。

尽管周五风险资产尾盘稍有反弹，但整体上还是属于弱势反弹，对于空方仍是有利，S&P500短线反压为3895附近，未突破则仍有较大概率持续向下回挡。

而从整体市场表现来看，债市尚未完全反映年终利率高点上移，以及零售数据公布后亚特兰大联储GDP模型下修的问题，另外再四巫日后风险资产短线上也缺乏了軋空因素，但也欠缺多方停损卖压，预期行情表现将转为震荡偏跌的走势，相对过往一日大跌的行情市场仍需静待美联储本周日凌晨会议内容。

反弹强度不足，风险资产还有下修风险

尽管周五金价稍有反弹，但仍位于颈线下方呈现弱势整理，1680无法重新站上形态仍是弱势，仍以空方交易为主要方向。

打压金价表现的主因仍在于实质利率，由FEDWatch联邦利率期货观察，年底利率终点市场预期已经上调至4.25-4.5%，然而美国公债殖利率来看仍尚未完全反映年末利率终点上移的表现，但货币市场包括欧洲美元利率期货以及隔夜拆款利率已经持续创下波段高点走势，造成金价再周内美联储议息会议前很难有表现空间，会议后则需关注美联储对于货币政策包含缩表的进程。不过以目前来看，美联储改变利率路径的机会仍非常低，金价很难重回多头。

黄金80关口仍具重重反压

通胀虽然维持在相对高的水位，但延伸出来的数据如主要带动项目居住成本的成屋销售／新屋销售／新屋开工量皆出现急速萎缩，惟房价中位数还处在高位。而由于整体通胀报告细项已有脆弱性分化的情况，市场仍对于通胀的峰值倾向认为在近月内就会见到，而美联储维持高速紧缩的态度持续推升美元的实质利率表现，在这点上推升了黄金的机会成本，促使金价的多方很难很难有令人期待的行情出现。

黄金的行情差别只有：颈线1675-1682怎麽跌破跟什麽时后破的问题，并没有会不会破的问题。

展望Q4，缩表倍增、利率调升、全球货币格拆利率走高，金价1600-1611仍是中期目标价位。除非市场有更高的风险偏好亦或是欧元带动，否则基本上还是以偏空操作为主要大方向，多方抢短做短即可，抢反弹跟抢银行一样：有没有抢到都要跑。

操作建议等待1675跌破做突破单，反弹空则关注1697/1709-1711。

实质利率标高，黄金的差别只有用什麽姿态跌破颈线的问题

CPI公布后，大多资产的反弹形态被破坏掉，短线上因市场风险偏好而反弹的行情直接面对下周美联储的利率决议考验，CPI促使波动率加大除了期权市场接近倒桩出场的表现外，也推升整体市场对于年底利率高点的预期。

单就基本面来说，库存问题、通胀挤压消费的表现一直没改变，大多反弹来自于风险偏好以及对于货币政策的展望，小部份板块则受缺料减缓和财政政策如抗通胀法案以及基建案影响有所表现，但大部份单就评价而言仍位于历史高挡区。上有承压下有支撑变成今年以来的S&P500的行情特点，收殓形态预估在明确的方向出现之前都还将在空间内运行但空方力道会稍微占据优势。比较快速且大的行情需走出三角收殓形态。

多空交杂，隔岸观虎斗坐等吃虎肉

从各类资产表现来看，自欧洲央行议息会议推动美元回调后市场风险偏好明显提高，有利高风险资产表现。

同时技术面来看Tesla脱离整理区，迎来多方的安全期，若能突破315-317有望进一步上涨至接近前高370-380水平。

市场风险偏好提升，有利Tesla股价表现

先看321，要到361需要更多因素支持。308应为短线买点。

随着纳指一起飞

与市场先前流传的不同，iPhone 14 pro and pro max面射型雷射模组并非惊叹号设计而改用药丸设计，规格上除感光元件以及单颗镜头画素提升以外并无太多惊喜。而与市场原先认为不同的在于定价上未做更改并未做涨价动作，在定价策略上有利于高阶机种销售，而元件规格升级相对小也有利苹果执行长库克的Cost-down策略。

建议161-171区间操作即可，评价ＯＷ。

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2022年9月19日

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RSI指标背离，145关口未过要等拉回

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反弹强度不足，风险资产还有下修风险

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黄金80关口仍具重重反压

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实质利率标高，黄金的差别只有用什麽姿态跌破颈线的问题

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2022年9月15日

多空交杂，隔岸观虎斗坐等吃虎肉

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市场风险偏好提升，有利Tesla股价表现

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2022年9月13日

随着纳指一起飞

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2022年9月13日

Nothing surprising but the price

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