如果要从近期外汇市场中挑选一个最弱的货币，必然有很多交易者会选择日元。的确从2021年年初起，日元便开启了贬值的长征之路。在过去的7个季度中，日元兑美元整整贬值了40%，尤其是过去半年的跌幅异常显著，贬值了近25%。原因其实非常简单，那便是货币政策的差距。

在外汇交易中，有一种极为常见的交易策略，叫做利差交易Carry Trade。其原理就是借助国家之间货币政策的差距，从低利率国家（宽松）借钱，并投入高利率国家（紧缩）的资产，通过利率的差异进行获利。随着丹麦与瑞士相继加息，日本已经成为了全球唯一一个维持负利率政策的国家！不仅如此，日本央行也是全球唯独还在进行无限量收益率曲线控制的中央银行。

凡事皆有利弊，宽松政策导致日本政府的高负债率以及飙升财政赤字。这令不少交易者判断宽松政策不可能持续很久，认为日本央行就好比将头“埋在土里”的鸵鸟一样，不想承认潜在的经济危机。然而正如美联储一样，日本央行也实行了预期控制，通过反复的大规模逆市购债，不断击杀日元多头炒作者，竟让外汇市场一时间无人敢于做多日元。然而一时间的宁静反而是暴风雨的前兆，市场在等，等一个破绽、等一个“黑天鹅”的机会。表面上日元稳定贬值，实际上，看涨日元的瞬间爆发力异常的汹涌。

就拿上周四的行情来说，在美联储加息之后，美元强势无人可敌，几乎所有直盘货币均臣服于美元之下。在日本利率决议出炉之后，央行维持宽松引发日元进一步贬值，但日本政府却扬言对日元汇率进行干预。要知道上一次日本干预汇市是在1998年的亚洲货币危机之时，当时日元报复性升值，一年内收复了大半的跌幅。市场永远对新鲜的消息更为关注，这波消息面直接令日元兑美元5小时内暴涨近4%，远超过议息之后美元的涨幅。

然而消息面所引发的行情只是短暂的，美联储和日本央行一样都需要保持强硬的态度来应对投资者的侥幸心理，外汇期货市场中的错误定价（残留偏差）依旧在为利差交易提供成长所需的土壤，看涨美元兑日元仍然是大势所趋，但是交易者一定要铭记，“黑天鹅”行情的发生往往就在一瞬之间，做多美日货币对可以设置跟踪止损。

从美日货币对日线图来看，上行通道结构可以说非常完整，美日目前正在测试箱体震荡结构的下沿支撑与上沿阻力，呈现静区整理形态。现价上方145关口是较为关键的突破位，CCI趋势指标上穿+100线，体现多头强势动能。一旦美日站上145大关，便能够进一步上涨，存在跟随做多的机会。上文提到需要对美日多单进行跟踪止损，可以结合抛物线指标与前低点长下影线的共同结构，设置自动立场的时机。考虑到汇率干预消息面提供的最大动能令日元跌至140关口，这个汇率将成为重要的支撑位，一旦突破便是万丈深渊，适合作为止损位置的参考。

日元无愧最弱货币，警惕“黑天鹅”式暴涨

2022年9月27日

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