中国春节期间国际资产大多呈现上涨走势，不仅风险资产，原物料市场也反应了对于中国解封行情的期待，然而，并非所有原物料行情走势都一帆风顺，以中国为主要需求的原材料中，原油便显得相对弱势许多

影响原油表现相对弱势的原因在于美国首季供应已有过剩的疑虑，美国一月原油库存达到4.48亿桶，创下2021年7月Delta病毒扩散以来新高，并且高于2022年的均值7.8%以及过去五年均值2.8%，显得原油供需状况现阶段有些过剩现象。而由于整体产量成长，豁免国如利比亚以及委内瑞拉开始增产，尽管去年第四季度OPEC日产能下降23万桶至2932桶，但减产幅度低于配额的73万桶，使得在供给上比OPEC原先预期的小幅增加。除美国原油库存水平高于过去均值，整体经济合作组织OECD国家库存亦创下16个月新高至27.86亿桶，呈现与过往季节性库存变化偏多并呼应了供过于求的短期现况，不过尽管如此OECD原油及成品油库存水平仍低于过去五年均值。

我们认为油市短期内缺乏向上推升力道，整体库存不管在汽油以及原油部份皆呈现短期续增趋势，但绝对库存水平来观察仍在过去中期平均值以下，也使得在OPEC维持产量限缩的政策下原油在第一季度淡季更属于「轻微供给过剩」的情况，这点也造成油价在短期来说向下空间得到限制。美国西德州原油WTI操作上建议第一季间71.5-81.5区间操作，短线技术面观察跌破75则开启向下至72附近的空间，日内则建议于78.8偏空操作。

油市首季供给过剩，大宗商品走势分歧成为原物料近期行情特性

2023年1月31日