昨日有两个数据值得投资者关注，分别是原油价格和ISM制造业PMI指数。这两个数据都会影响到市场对未来通胀的预期。

首先来看今日凌晨发布的ISM数据，制造业PMI报得46.3，远低于预期与前值，在荣枯线下方再创新低。其中，新订单和就业加速俯冲，产能放缓下降，商品价格转涨为跌。总结采购经理的观点，能够发现销量和预算普遍下滑，但没有全面衰退的迹象。这说明制造业通胀正在逐步受控，释放政策转向（年底降息）的信号。果不其然，在数据发布后，美元指数持续下滑，美国三大股指进一步反弹。

不过制造业的商品通胀下滑是市场早已知晓的，现在最关键的是服务业通胀的顽固，尤其是房租的成本居高不下。要知道，通胀也有自己的周期，先是能源价格，然后是各种原材料大宗商品，随后传递至制造业，最后转嫁到服务业。所以现在的关键是在下一个周期来临前，将服务业通胀给打下来，避免形成通胀的螺旋上涨。

说曹操，曹操就到。服务业通胀还没控制住，能源涨价便接踵而至。受到昨日减产影响，WTI原油价格比两周前高了20%，比银行风波前的低点高了10%。不少机构纷纷上调下半年油价目标，普遍预期落在每桶90-100美元之间。如此夸张涨幅如果反映在CPI数据中，将给全球带来新的一轮通胀冲击。不仅会让央行之前的努力功亏一篑，还会让经济陷入滞涨的泥潭。回想1970年的大通胀时期，直到美联储加息至20%，才堪堪止住通胀上行的脚步。而在这个过程中，大宗商品是唯一稳定上升的资产，其中便包括了黄金。

从黄金一小时图来看，金价获得多重基本面支撑，即便加息预期反弹也没能阻止金价上涨。200均线向上，趋势线提供支撑。现价上方2000大关是一个坎，是市场观念转变的分水岭。一旦市场意识到长期滞涨即将到来，金价将很容易突破2000关口。这个转折点可能发生在本周五的非农就业或是下周三的通胀数据发布的时候，也可能在5月份的利率决议之后。在此之前，黄金的交易策略还是以逢低做多为主，配合随机指标的超卖区金叉，提高入场胜率。现价下方的支撑在1955-1960附近。短线看涨消息面需要关注银行业后续的风波。

美元跌黄金涨，下一轮通胀周期接踵而至！

2023年4月4日