要评价一个国家是否面临衰退风险，依靠GDP数据太过滞后，而通胀与就业目前又好坏参半，因此消费端的需求变化便非常重要。

从各大经济体的零售销售数据来看，近几个月来均有不同程度的放缓与下滑，远低于疫情之后的增长水平。这说明限制性政策已经从信贷市场蔓延至消费市场，首先反映在耐用品市场。以美国为例，在13个零售品类中，只有汽车、家具、衣服和电器等耐用品销售维持了3个月以上的下滑；其他9个品类环比涨跌均反复不定。想要观察非耐用品的需求变化，需要关注必须消费板块的一季度财报，其中最重要的是沃尔玛、Costco、可口可乐、百事可乐以及宝洁等消费品龙头的表现。

在疫情期间，受到原材料涨价影响，包括宝洁与可口可乐在内的多家企业近两年均上调了最终商品的价格。涨价自然限制了销量，不过由于企业的议价能力与消费弹性各不相同，因此拥有最低价格的企业反而获得顾客青睐，销量不降反增；而价格偏高的企业，即便是龙头，也出现销量下滑的现象。以上周末发布一季度财报的宝洁为例，销售额同比增长4%，主要原因在于10%的价格上涨，销量反而下滑了3%，同时美元汇率的巨大波动也降低了整体销售额。

今晚最值得关注的便是可口可乐的一季度，从过往的季度表现来看，销量连续下滑，净利润并不稳定。和宝洁与百事一样，可口可乐价格的上涨无疑对销量产生了负面影响，反而令一些廉价的“可乐”销量大增。以去年四季度为例，欧洲与亚洲地区受到涨价冲击，销量呈现不同程度的下降，抵消了涨价的利好。本季度的财报需要着重关注可口可乐销量的变化。如果和宝洁一样，销量继续下滑，不仅会导致可口可乐股价的下跌，更可能引发标普指数大盘的持续回调。毕竟“预期降息”的好消息已经完全纳入市价，目前是坏消息带来的空头动能占据主导。

可口可乐股价的阻力位置在45-46，逢高做空。支撑在

消费者青睐 “山寨货”，可口可乐一季度财报今晚出炉

2023年4月24日

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