上周五，美国发布了非农就业数据，数据表现好坏参半。失业率报得3.7%，弱于预期的3.5%；时薪增速同样略低于预期；但非农人口增加34万，表现远超预期的19万。就业的背离表现自然值得深度剖析。

从失业数据来看，劳动人口略微提高，就业人口下滑，失业人口上升，从而提高了失业率。在失业业原因中，权重与波动最大的是那些失去永久或临时工作的员工。与此同时，各行业季调后周薪表现普遍有所下滑。毫无疑问，这是一份糟糕的失业报告。

然而非农数据却释放了了相反的信号。对比失业与非农中的就业人口，能够发现明显的差异（不算罕见）。在失业数据中，就业人口总数约16亿，较4月份环比减少了31万人；但在非农数据中，就业人口总数为15.5亿，环比反而新增了34万。数据背离的原因在于不同的数据统计方式，失业率来源于家庭问卷，调查范围更加广泛，包括了农业、自雇以及家庭服务人员等；而非农人口来源于企业工资单，数据收集更加准确，但会忽略一些无薪休假和打多份工的人员。

由于目前市场把主要的焦点放在服务业通胀上，而在非农细分项中，法律和医疗行业的就业人口大幅增长。因此上周五数据一经发布，美联储年底的加息预期再度上升，同时推高了长端国债利率。

不过短期利率却没有受到太大的影响，一方面是由于债务上限法案通过，短债风险解除；另一方面则是受到鲍威尔的“鸽派”影响，6月份加息预期不升反降。金融市场的表现也略现分歧，美元与美股同涨，黄金与长债同跌。考虑到美元已经涨了近一个月了，市场对美国良好数据存在过度解读，上周五非农的影响力是在有限。因此本周的交易方向，应该以看空黄金，看涨美元为主。最大的触发因子依旧是美国银行业的流动性风险。

从黄金四小时图来看，受到上周五数据影响，再度回到1950关口，还未停止下跌趋势，日内以空头为主。就像之前分析提到的，在突破1985关口之前，黄金不适合做长线投资入场。不过现价已经抵达前方价格需求区，基本面与技术面提供反转支撑力量。交易策略应该是消息面触发看涨为主。今晚有美国的ISM非制造业PMI以及耐用品订单数据，如果数据表现低于预期，便可能扭转黄金的颓势，提供底部支撑。支撑点位可以关注1940-1950区间，防守点位则要看前方下影线1935附近。上方的目标点位可以关注1985大关。入场时机关注随机指标的超卖区金叉信号，而将超买区死叉作为止盈离场信号。

非农与失业背离，美国经济究竟是好是坏？黄金抵达强支撑位！

2023年6月5日